\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 390 China Railway Group Limited(601390) )
Evento:
China Railway Group Limited(601390) divulgou o relatório anual de 2021. O valor do contrato recém-assinado da empresa em todo o ano foi de 272932 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,7%; A receita operacional total foi de 107327 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,1%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,62 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 26,06 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 19,4%; Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 0,196 yuan (incluindo impostos) por ação.
Comentários:
A receita comercial principal aumentou de forma constante e a rentabilidade da fabricação de equipamentos de engenharia aumentou
Em 2021, a construção de infraestrutura da empresa, pesquisa e serviços de design e consultoria, fabricação de equipamentos de engenharia e peças, desenvolvimento imobiliário e outros negócios alcançaram receita operacional de 923436 bilhões de yuans, 17,604 bilhões de yuans, 23,831 bilhões de yuans, 50,249 bilhões de yuans e 58,153 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 9,40%, 8,75%, 3,28%, 1,92% e 38,22%. No setor de construção de infraestrutura, negócios ferroviários, negócios rodoviários, negócios municipais e outros negócios de construção de engenharia alcançaram receita operacional de 215,91 bilhões de yuans, 181708 bilhões de yuans e 525818 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de - 0,33%, 18,39% e 10,93%.
Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente do principal negócio da empresa foi de 10,21%, com um aumento homólogo de 0,05pct. As margens brutas de lucro das empresas de construção de infraestrutura, pesquisa, projeto e consultoria, fabricação de equipamentos e peças de engenharia, desenvolvimento imobiliário e outros negócios foram de 8,41%, 28,31%, 21,61%, 22,19% e 18,31%, respectivamente, com aumento homólogo de 0,09pct, -3,36pct, 2,82pct, -1,01pct e -0,42pct. O aumento da margem de lucro bruto da construção de infraestrutura deve-se principalmente ao aumento da proporção de renda de rodovias e empresas municipais com alta rentabilidade; A diminuição da margem bruta de lucro dos serviços de pesquisa, design e consultoria deve-se principalmente à alta dificuldade de projeto, alto custo de investimento e relativamente baixa rentabilidade de projetos com grande contribuição de renda durante o período de relato; O aumento da margem de lucro bruto da fabricação de equipamentos de engenharia e peças é principalmente devido ao aumento do preço unitário de vendas de produtos de estrutura de aço.Ao mesmo tempo, a empresa reforçou ainda mais o controle de custos e melhorou significativamente a lucratividade dos produtos; A diminuição da margem de lucro bruto do desenvolvimento imobiliário deve-se principalmente ao baixo preço de venda de alguns projetos e à mudança da estrutura do produto de receita reconhecida durante o período de relato, o que afetou a rentabilidade.
Reservas ricas de recursos minerais, receita de negócios minerais e rentabilidade aumentaram significativamente
Até o final de 2021, a empresa investiu e construiu cinco minas modernas através de aquisição, fusão e aquisição, de propriedade integral, holding ou participação acionária no país e no exterior, produzindo e vendendo concentrados, cobre cátodo e hidróxido de cobalto incluindo cobre, cobalto, molibdênio, chumbo e zinco.Os recursos retidos / reservas incluem principalmente cerca de 8,195 milhões de toneladas de cobre, 609000 toneladas de cobalto e 655000 toneladas de molibdênio, das quais as reservas retidas de cobre, cobalto e molibdênio estão na posição de liderança na mesma indústria na China, A capacidade de produção de cobre e molibdênio produzidos pela mina classificou-se entre a vanguarda da mesma indústria na China.
Em 2021, o desenvolvimento e as vendas dos recursos minerais da empresa permaneceram estáveis em geral, com uma receita de 5,957 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 50,97%, uma margem de lucro bruto de 55,12% e um aumento homólogo de 16,91pcts. Entre eles, a produção de metal de cobre foi de 242300 toneladas, um aumento anual de 14,43%; A produção de cobalto metálico foi de 322293 toneladas, com um aumento homólogo de 25,57%; A produção de metal molibdênio foi 1495515 toneladas, com um aumento anual de 87,82%; A produção de metal de chumbo foi de 10900 toneladas, uma diminuição anual de 23,35%; A produção de metal de zinco é de 21400 toneladas, o mesmo que em 2020; A produção de metal de prata foi de 38,7 toneladas, uma diminuição homóloga de 10,66%. A principal razão para o aumento substancial da receita e rentabilidade do negócio de recursos minerais da empresa é que os preços dos principais produtos minerais da empresa, como cobre, cobalto, molibdênio, chumbo e zinco estavam em uma faixa historicamente alta em 2021, que foi significativamente superior aos preços médios anuais em 2020.
A quantidade de contratos recém-assinados manteve um crescimento constante, e as encomendas disponíveis são suficientes para apoiar o crescimento futuro:
Em 2021, a empresa alcançou um valor de contrato recém-assinado de 272932 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,7%. Os contratos recém-assinados para empresas nacionais e estrangeiras atingiram 257761 bilhões de yuans e 151,71 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 4,4% e 11,3%. Em termos de negócios, o negócio de construção de infraestrutura tem um número total de 7887 projetos recém-assinados, com um montante total de 241668 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,7%, dos quais ferrovias, rodovias, municipais e outras empresas são 433,57 bilhões de yuans, 295,26 bilhões de yuans e 168785 bilhões de yuans respectivamente, um aumento anual de 22,0%, - 27,9% e 19,0%. O negócio ferroviário se beneficia da conclusão de licitações para projetos ferroviários de grande e médio porte, como a ferrovia de Sichuan Tibet, e as empresas municipais e outras se beneficiam da aglomeração urbana da China A promoção da área metropolitana e nova construção de urbanização e o fortalecimento do desenvolvimento do mercado de construção urbana da empresa. Os contratos recém-assinados para pesquisa, design e consultoria, equipamentos de engenharia e fabricação de peças, desenvolvimento imobiliário e outros negócios foram de 20,55 bilhões de yuans, 61,28 bilhões de yuans, 58,03 bilhões de yuans e 172,78 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de - 20,5%, 12,9%, - 15,4% e - 37,0%.
No final do período de relatório, o total de contratos pendentes da empresa ascendeu a RMB 4545,3 bilhões, com um aumento homólogo de 22%, dos quais os contratos pendentes de construção de infraestrutura, pesquisa, design e consultoria, equipamentos de engenharia e fabricação de peças totalizaram RMB 4211,2 bilhões, RMB 49,8 bilhões e RMB 97,61 bilhões, com um aumento homólogo de 20,5%, - 10,9% e 36,8%. As encomendas em mãos são suficientes para apoiar o crescimento do desempenho futuro.
O fluxo de caixa operacional diminuiu e o investimento em I & D aumentou ainda mais:
Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 13,069 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 17,925 bilhões de yuans, principalmente devido a: 1) o aumento na escala de investimento de projetos de investimento em infraestrutura de modelo de ativos financeiros; 2) Aumentar moderadamente a reserva de terras do negócio imobiliário. O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi de -77,458 bilhões de yuans, um aumento de 14,316 bilhões de yuans ano a ano, principalmente devido ao aumento do investimento em projetos de investimento em infraestrutura. O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de 67,365 bilhões de yuans, um aumento de 27,163 bilhões de yuans ano a ano, principalmente devido ao aumento da escala de empréstimos externos e investimento de acionistas minoritários.
Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 5,47%, uma diminuição homóloga de 0,11pct, e a taxa de despesa do período melhorou. Entre eles, a taxa de despesa com vendas foi de 0,55%, com aumento de 0,05 PCT, principalmente devido ao fortalecimento da construção do sistema de negócios e investimento em marketing; A taxa de despesa gerencial foi de 2,26%, com queda de 0,06 PCT; A taxa de despesas em I&D foi de 2,31%, com um aumento de 0,07 PCT, principalmente devido à contínua promoção da investigação científica e inovação tecnológica pela empresa e ao aumento do investimento em I&D; A taxa de despesa financeira foi de 0,35%, com queda de 0,17pct, principalmente devido à expansão da escala de investimento de projetos de investimento em infraestrutura no modelo de ativos financeiros e ao rápido crescimento da receita de juros reconhecida.
Manter a classificação de "compra" de ações e ações H da empresa:
China Railway Group Limited(601390) a receita operacional total excedeu trilhões de yuans, a receita comercial principal aumentou constantemente e a lucratividade da fabricação de equipamentos de engenharia aumentou; O valor do contrato recém-assinado da empresa continua a crescer, e as encomendas disponíveis são suficientes para apoiar o crescimento futuro. Ao mesmo tempo, a empresa é rica em reservas de recursos minerais, e sua receita de negócios minerais e lucratividade aumentaram significativamente. Além disso, a empresa continuou a promover a investigação científica e a inovação tecnológica, tendo o investimento em I & D aumentado ainda mais, enquanto o custo foi melhorado durante o período. Considerando o impacto repetido da epidemia de covid-19, reduzimos ligeiramente a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe para 22/23 anos. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,25 yuan (4,6% menor do que o valor anterior), 1,39 yuan (5,4% menor do que o valor anterior) e 1,57 yuan respectivamente. O preço atual corresponde à relação P / E dinâmica das ações a / H em 2022, que é 4,8x / 2,9x respectivamente. A avaliação ainda é baixa, mantendo a classificação de "compra" de ações e ações H da empresa.
Dica de risco: o investimento em infraestrutura é menor do que o esperado, a taxa de crescimento de pedidos recém-assinados desacelera, a cobrança de pedidos é menor do que o esperado e o negócio imobiliário é menor do que o esperado.
