\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 985 Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) )
Torneira de freio de aviação, com forte rentabilidade. Começando com materiais de fricção, a empresa gradualmente cresceu em um líder no campo da frenagem de aviação na China. Seus produtos são amplamente utilizados em equipamentos militares chave, como vários tipos de caças, veículos aeroespaciais, tanques e veículos blindados. Em 2021, a empresa estendeu-se a jusante da cadeia industrial e entrou com sucesso no mercado de trem de pouso. Em 2020, através da aquisição das companhias aéreas Lantai, a empresa tem a licença PMA mais completa e completa para discos de freio de carbono de aeronaves de aviação civil na China, expandindo de perto o desenvolvimento horizontal e vertical da cadeia industrial e abrindo espaço de crescimento. A receita / lucro CAGR da empresa nos últimos três anos é tão alta quanto 44% / 45%, e manteve uma margem de lucro bruto de mais de 70% por muito tempo, com forte rentabilidade. O volume de carga de aeronaves militares no 14º plano quinquenal + substituição doméstica no mercado de freio de aviação civil + volume de entrega de aeronaves domésticas de grande porte promoveu o rápido crescimento da demanda por produtos de freio de aviação. Ao mesmo tempo, graças às propriedades consumíveis dos produtos de freio, com o aumento da frequência de uso, a demanda por reposição de estoque também irá acelerar.Com excelente posição e layout do cartão, espera-se que o desempenho da empresa entre no canal de rápido crescimento.
Beneficie-se do grande volume de aeronaves de transporte e caças + substituição de estoque de caças + expansão de negócios de trem de pouso, assine um acordo de aquisição de aviação civil de dez anos e desenvolva conjuntamente negócios militares e civis. Jun: 1) o padrão de competição de rodas e freios é bom. No mercado de carga frontal, espera-se que as aeronaves de transporte com valor unitário mais elevado (12 rodas) entrem no ciclo de volume. Em termos de mercado pós-carregamento, em breve será realizada a primeira rodada de manutenção para os aviões de guerra carregados no final do 13º plano quinquenal. Em seguida, à medida que o 14º plano quinquenal entrar no período de substituição, eles ainda terão resistência suficiente. Ao mesmo tempo, treinamento de maior intensidade também acelerará a frequência de substituição; 2) O trem de pouso é um produto integrado, e o valor de uma única máquina é maior, cerca de 40 ~ 100 vezes o do disco de freio. Em 2021, o trem de pouso da empresa alcançou um avanço em receita e abriu com sucesso um amplo espaço de mercado. Min: a empresa tem a capacidade de manter 67 peças de 16 tipos de aeronaves, incluindo Boeing e Airbus. Ao mesmo tempo, entrou rapidamente no mercado da aviação civil com uma série de qualificações de licenciamento de aviação civil PMA de suas subsidiárias Lantai companhias aéreas. Ele assinou um contrato de compra de dez anos com Hainan Airlines e Xiangpeng companhias aéreas. Estimamos que a escala pós-mercado das pastilhas de freio da aviação civil da China será de 3,9 bilhões de yuans em 2020. Atualmente, todos eles são monopolizados por empresas estrangeiras, e o negócio de aviação civil deve se tornar um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa.
Os preparativos para a listagem da subsidiária Beijing Yuhan foram lançados. Jinghanyu tem um sistema de teste de componentes eletrônicos de espectro completo maduro. Seus clientes cobrem grandes institutos de pesquisa científica, como aeroespacial, aviação, eletrônica, armas, navios e Academia Chinesa de Ciências. Há um grande espaço no futuro. Atualmente, a empresa detém 45,90% de capital próprio da jinghanyu e iniciou a preparação para a cisão e listagem da jinghanyu.
Prevemos que o lucro por ação da empresa de 2021 a 2023 será de 1,68 yuan, 2,46 yuan e 3,26 yuan respectivamente. Com referência à avaliação média de 22 anos de empresas comparáveis, o preço alvo correspondente é de 98,4 yuan, e a classificação de compra é dada pela primeira vez.
Dicas de risco
A confirmação de carregamento de produtos militares e demanda de substituição ou receita de pedidos é menor do que a expectativa do mercado; O progresso do desenvolvimento do mercado de produtos civis é inferior à expectativa do mercado; O risco de queda dos preços das aquisições militares; Risco de contas a receber; As alterações nos pressupostos afectam os resultados do cálculo.
