\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 985 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) )
Principais pontos de investimento
A empresa divulgou o relatório anual de 2021, e os principais dados financeiros são os seguintes:
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 65,038 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,19%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 4,78 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 37,82%. Após dedução, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 4,593 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 44,66%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de RMB 11,053 bilhões, um aumento de 100,67% em relação ao ano anterior. O lucro básico por ação foi de 2,04 yuan, um aumento homólogo de 27,5%. A média ponderada das ovas foi de 19,65% (um aumento homólogo de 2,51 PCT)
No quarto trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 16,456 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 20,12% e um aumento anual de 18,15%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,138 bilhão de yuans, um aumento de 1,16% mês a mês e 63,74% ano a ano; O lucro líquido após a não dedução foi de 1,059 bilhão de yuans, um aumento de 1,44% mês a mês e 57,82% ano a ano.
O crescimento do desempenho deve-se principalmente ao aumento do volume de vendas e preço dos principais produtos carvão e ao aumento acentuado dos preços do coque e metanol.
Negócios de carvão: aumento do volume e dos preços, e espera-se que o lucro continue a melhorar em 2022.
Durante o período de relatório, a empresa produziu 22,58 milhões de toneladas de carvão comercial, um aumento homólogo de 4,1%, e o volume de vendas externas de carvão comercial foi de 19,76 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 15,9%; O preço médio de venda é de 806 yuan / tonelada, com um aumento homólogo de 21,2%, e a margem de lucro bruto é a mesma (41%) (o calibre de vendas não inclui carvão doméstico). Entre eles, a produção de carvão de coque é de 10,59 milhões de toneladas (representando 47% da produção total), o volume de vendas é de 10,91 milhões de toneladas (representando 48% do volume total de vendas), o preço unitário é de 1481 yuan / tonelada (ano a ano + 21%), o lucro bruto por tonelada de carvão atinge 647 yuan / tonelada, e a oferta contribui com 83% do lucro bruto. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da mina Huai foi de 3,925 bilhões de yuans, um aumento de 2,471 bilhões de yuans (+ 170%) ano a ano. O aumento do lado dos custos deve-se principalmente ao aumento dos preços das matérias-primas e dos salários dos empregados.
Por trimestre, 6,26 milhões de toneladas de carvão comercial foram produzidas no quarto trimestre, um aumento de 11% ano a ano e 24% mês a mês; O volume de vendas externas foi de 4,94 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 3%, quase inalterado mês a mês; O preço médio de venda do carvão no quarto trimestre foi 999 yuan / ton, acima de 66% ano a ano e 32% mês a mês; O custo por tonelada de carvão foi 582 yuan / tonelada, com um aumento anual de 59%, um aumento mensal de 27% e uma margem de lucro bruta de 42%. No quarto trimestre, o preço subiu significativamente, e o lucro bruto por tonelada de carvão atingiu 417 yuan / ton (único trimestre ano a ano + 78%, mês a mês + 39%).
A mina de carvão Xinhu da empresa (3 milhões de toneladas/ano) foi oficialmente colocada em operação em setembro de 2021 e seus principais produtos são carvão de coque e 1/3 coque, que gradualmente liberará a produção; Em 19 de fevereiro de 2022, a empresa anunciou que a mina de carvão taohutu foi aprovada. O principal carvão da mina de carvão taohutu é carvão de alta potência calorífica, com um poder calorífico superior a 6000 kcal. A capacidade de produção projetada da mina é de 8 milhões de toneladas/ano, espera-se que seja concluída e colocada em operação durante o 14º período do Plano Quinquenal.
A indústria está crescendo, e o lucro da empresa será ainda mais espessado. Embora o preço tenha flutuado acentuadamente no quarto trimestre do ano passado, recuperou para um nível relativamente alto recentemente. O preço da placa do caminhão de carvão refinado de coque Huaibei foi mantido desde que foi aumentado para 2200 yuan / ton no quarto trimestre do ano passado; A partir de 30 de março, o preço da placa de caminhão de coque metalúrgico primário produzida em Huaibei é de 3400 yuan / ton. Actualmente, o inventário do carvão de coque em todos os elos é baixo. Com a melhoria da margem de demanda a jusante, o preço da indústria de carvão e coque ainda é apoiado. A indústria pode manter uma perspectiva alta, e o lucro do negócio de carvão e coque da empresa deve ser ainda mais engrossado.
Comércio de cocaína: os preços subiram acentuadamente. Durante o período de relatório, a produção de coque foi de 4,1 milhões de toneladas, uma diminuição ano a ano de 1%, o volume de vendas foi de 4,08 milhões de toneladas, uma diminuição ano a ano de 1%, e o preço de vendas foi 2646 yuan / ton, um aumento ano a ano de 47%. Em termos trimestrais, foram vendidas 1,01 milhão de toneladas de coque bruto no quarto trimestre, com uma diminuição homóloga de 8% e quase no mesmo mês homólogo. O volume de vendas foi de 990000 toneladas, com uma diminuição homóloga de 13% e uma diminuição mensal de 3%; O preço médio de venda do coque no quarto trimestre foi de 3447 yuan / ton, acima de 82% ano a ano e 29% mês a mês. Em 2021, o volume de compra foi de 5,69 milhões de toneladas, quase o mesmo ano-a-ano, e o preço unitário de compra foi de 1602 yuan / ton, um aumento de 36% ano-a-ano; No quarto trimestre, o volume de compras foi de 1,39 milhão de toneladas, e o preço unitário de compra foi de 2178/tonelada, alta de 89% em relação ao ano anterior e 31% em relação ao mês anterior. No terceiro e quarto trimestres de 2021, o preço do coque de carvão continuou a subir, o preço e o custo do coque subiram acentuadamente, e a lucratividade do negócio de coque melhorou ao longo do ano. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe da coque Linhuan foi de 995 milhões de yuans, um aumento de 1,005 bilhão de yuans ano a ano.
Indústria do metanol: os preços subiram acentuadamente. Durante o período de relatório, a produção de metanol foi de 340000 toneladas, uma diminuição ano a ano de 10%, o volume de vendas foi de 340000 toneladas, uma diminuição ano a ano de 10%, e o preço de venda foi de 2259 yuan / ton, um aumento ano a ano de 43%. Em termos de trimestres, foram produzidas 79000 toneladas de metanol bruto no quarto trimestre, um decréscimo homólogo de 24% e um decréscimo mensal de 1%; O volume de vendas foi de 81000 toneladas, com uma diminuição homóloga de 28% e um aumento mensal de 4%; No quarto trimestre, o preço médio de venda do metanol foi de 2730 yuan / ton, 55% acima ano a ano e 20% mês a mês. Semelhante ao negócio do coque, é principalmente o crescimento do desempenho trazido pelo aumento dos preços. O projeto abrangente de utilização de gás de coque em construção pela empresa, com uma capacidade de produção anual de metanol de 500000 toneladas, foi colocado em produção experimental em dezembro de 2021, o que melhorará ainda mais a eficiência geral e a escala dos negócios químicos. Em novembro de 2021, a empresa anunciou a emissão de títulos conversíveis para levantar 3 bilhões de yuans (atualmente, os documentos de inscrição foram aceitos e alimentados de volta pelo CSRC), dos quais 2,3 bilhões de yuans são usados para construir um projeto de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um metanol para etanol, ampliar ainda mais a cadeia industrial e melhorar o valor agregado dos produtos.
Dividendos estáveis, com um rendimento de dividendos de 4,7%. A empresa emitiu o plano de distribuição de lucros para 2021. Ela planeja pagar um dividendo em dinheiro de 0,7 yuan por ação, com um dividendo total de 1,74 bilhão yuan, com uma taxa de dividendos de 36,33%. Com base no preço de fechamento em 30 de março, a taxa de dividendos é de 4,7%. Nos últimos anos, a empresa manteve um dividendo estável, e a taxa de dividendos permanecerá não inferior a 30% de 2022 a 2024.
Previsão de lucro e avaliação: a prosperidade da indústria continua a aumentar. Esperamos que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe em 2022 / 23 / 24 será de 6,39 bilhões de yuans, 7,0 bilhões de yuans e 7,43 bilhões de yuans respectivamente (5,80 bilhões de yuans e 6,22 bilhões de yuans no 2021 / 22 anterior), com um aumento anual de + 34%, + 9% e + 6%, equivalente a EPS de 2,57 / 2,82 / 3,00 yuan / ação respectivamente. Atualmente, o preço da ação de 15,01 yuan (preço de fechamento em 30 de março), correspondendo a PE de 5,8 / 5,3 / 5,0 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “comprar” da empresa.
Dica de risco: risco de flutuação de preços.De acordo com o cálculo, se os outros permanecerem inalterados, se o preço médio do carvão cair em 50 yuan / ton em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 23 / 24 cairá em 720 / 7,6 / 800 milhões de yuan respectivamente; Risco de segurança na produção; O progresso do projeto em construção é inferior ao esperado.
