\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 88 Citic Press Corporation(300788) )
Evento: Citic Press Corporation(300788) publicou o relatório anual de 2021 no dia 29 de março. No ano passado, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,922 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,60%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 242 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 14,35%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após a dedução de lucros e perdas não recorrentes foi de 212 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,98%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 285 milhões de yuans, uma diminuição anual de 13,33%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 12,35%.
Ambiente industrial: o varejo de livros não se recuperou antes da epidemia, o crescimento dos canais de rede estagnou e o desconto extremamente baixo do comércio eletrônico de vídeo curto apertou o espaço de lucro.
Principais fundamentos de negócios: a publicação de livros em massa manteve uma posição de liderança no mercado, as vendas de livros, a produção e o estoque retomaram o crescimento, e a margem de lucro bruto foi reduzida devido ao aumento dos custos de impressão e edição.
Negócios de livros infantis: contra a tendência de alto crescimento, as crianças CITIC estabelecerão “grupo de cultura infantil CITIC” para formar um sistema de serviços de crescimento infantil.
Transformação digital: produtos de conteúdo diversificado cobriram livros de papel, e-books, audiobooks, podcasts, vídeos curtos e conteúdo VR, e iniciarão negócios relevantes do metauniverso.
Formato de livraria: Livraria CITIC transformará perdas em lucros e construirá um sistema de serviço de conhecimento de membros.
Esperamos que a empresa atinja receita de 2,1 bilhões de yuan / 2,33 bilhões de yuan / 2,61 bilhões de yuan em 2022 / 2023 / 2024, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 310 milhões de yuan / 350 milhões de yuan / 410 milhões de yuan, correspondendo ao EPS de 1,6 yuan / 1,8 yuan / 2,2 yuan. Com base no preço de fechamento em 30 de março, PE é 14,8 vezes / 13,0 vezes / 11,1 vezes. Acreditamos que a avaliação razoável da empresa em 2022 é 22 vezes, correspondendo ao preço-alvo de 35,2 yuan, dando uma classificação de “compra”.
Citic Press Corporation(300788) publicou o relatório anual de 2021 em 29 de março. No ano passado, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,922 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,60%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 242 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 14,35%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após a dedução de lucros e perdas não recorrentes foi de 212 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,98%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 285 milhões de yuans, uma diminuição anual de 13,33%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 12,35%.
Ambiente industrial: o varejo de livros não se recuperou antes da epidemia, o crescimento dos canais de rede estagnou e o desconto extremamente baixo do comércio eletrônico de vídeo curto apertou o espaço de lucro. De acordo com os dados abertos do livro, a escala global do mercado varejista do livro foi de 98,68 bilhões em 2021, um aumento de 1,65% ano a ano e uma queda de 3,51% em relação a 2019, que ainda não voltou ao nível pré-epidêmico. A taxa de crescimento dos canais de lojas online desacelerou significativamente, com um aumento homólogo de 1%; Impulsionado por livros temáticos, o canal de lojas físicas aumentou 4,09% em relação ao ano anterior, mas diminuiu 31,09% em relação a 2019. Em 2021, os canais online representaram quase 80%, e o comércio eletrônico de vídeo curto cresceu rapidamente. A proporção de códigos infantis é muito maior do que a de outros tipos de comércio eletrônico, e está concentrada em algumas variedades. O desconto do e-commerce de vídeo curto é tão baixo quanto 3,9%, o que tem um impacto em outros tipos de e-commerce e canais físicos de lojas. Os requisitos de “padronização da ordem de publicação on-line e off-line” são claramente apresentados no “plano de desenvolvimento da indústria editorial durante o 14º plano quinquenal” publicado pela Imprensa Estadual e administração da publicação. Reforçar a supervisão e a gestão dos preços das publicações, promover a legislação dos preços dos livros, parar eficazmente a viciosa “guerra de preços” das vendas de publicações online e offline e criar um ambiente de mercado saudável e ordenado. Se forem emitidas leis e regulamentos relevantes, pode efetivamente melhorar o atual dilema de lucro da indústria editorial.
Principais fundamentos de negócios: a publicação popular de livros manteve uma posição de liderança no mercado, e as vendas de livros, produção e estoque retomaram o crescimento, mas a margem de lucro bruto diminuiu e o custo de impressão, encadernação e edição aumentou rapidamente. O volume de vendas do negócio de produção de livros da empresa aumentou 6,79% em relação ao ano anterior, o volume de produção e estoque alcançou um crescimento de dois dígitos sob a base baixa em 2020 e o volume de vendas do negócio de livraria aumentou 3,39%. A margem bruta de lucro da empresa caiu de 40,4% para 35,5%. Do lado de custo da principal atividade de edição e distribuição de livros, os royalties e itens de remuneração com custo de cerca de 31% aumentaram ligeiramente em 1,34%, a taxa de impressão e encadernação com custo de 22% aumentou em 6,93%, a taxa de material de papel com custo de 13% aumentou em 0,11%, e as despesas de edição com custo de 10% aumentaram em 7,21%. A taxa de despesa com vendas da empresa diminuiu 1,7% em relação ao ano anterior, a taxa de despesa com gestão aumentou 0,3% em relação ao ano anterior e a taxa de despesa com P&D diminuiu 0,3% em relação ao ano anterior. Em 2021, a empresa teve a coragem de romper as dificuldades da indústria, superou o mercado e ficou em primeiro lugar no mercado geral. Nos domínios subdivididos, a quota de mercado dos livros económicos e de gestão continua a liderar o mercado; A ciência popular mantém o primeiro lugar no mercado; A Biografia subiu para o segundo lugar; Em comparação com o ano passado, a categoria de arte aumentou seis lugares e ficou em sexto lugar. Durante o ano, produziu o livro “duplo carbono” de Bill Gates “economia climática e o futuro da humanidade”, aqui está a China 2, que fala sobre as mudanças geográficas da China no século passado, e o dinheiro do cão, que se concentra no cultivo do quociente financeiro das crianças.
Negócios de livros infantis: contra a tendência de alto crescimento, as crianças CITIC estabelecerão “grupo de cultura infantil CITIC” para formar um sistema de serviços de crescimento infantil. Diante de mudanças drásticas no ambiente de mercado, a quota de mercado dos livros infantis continuou a aumentar para 3,75%, ficando em primeiro para terceiro ano a ano. O livro infantil CITIC ganhou 146 prêmios ao longo do ano e formou uma vantagem competitiva nos campos da ciência popular, iluminação infantil e livros ilustrados de alta qualidade, todos os quais estão na vanguarda do mercado. Em 2022, a empresa planeja estabelecer o “grupo de cultura infantil CITIC”, baseado em livros infantis CITIC, combinado com produção criativa baseada em IP e produção de conteúdo padronizada, e se esforçar para construir um sistema de serviços de crescimento infantil através da criação de “fim” e “Cena”. Em torno de livros ilustrados, ciência popular, literatura, arte, tutoria de pais e filhos e outras linhas, construir um sistema de produção de conhecimento infantil e desenvolver um sistema de produtos de leitura de assinatura de membros específicos por idade integrando livros / Derivados / produtos digitais. Com base na seleção do tópico original, explore e realize o negócio de copyright completo de IP e operação completa do produto. Através de assinaturas online, mídias e membros, e a operação do espaço temático infantil offline, criamos conteúdo e recursos de canal diretamente voltados para os usuários.
Transformação digital: produtos de conteúdo diversificado cobriram livros de papel, e-books, audiobooks, podcasts, vídeos curtos e conteúdo VR, e iniciarão negócios relevantes do metauniverso. A empresa respondeu ativamente aos desafios externos da migração de canais e intensificou a concorrência on-line, e rapidamente estabeleceu uma matriz de auto-difusão de livros. A receita auto-operada de livros foi de 45% e o número cumulativo de usuários do serviço atingiu 20,5 milhões. A empresa continua a fazer esforços para operar o conhecimento MCN. Durante o período relatado, a matriz MCN cobriu 39,33 milhões de fãs e 2,7 bilhões de vídeos de conteúdo. Em 2022, a empresa planeja lançar “2022 Citic Press Corporation(300788) concurso de design de meta universo”, incluindo “virtual image IP Design Challenge” e “meta universo story design invitational”; Os produtos clássicos da série CITIC NFT também serão lançados para promover gradualmente a ligação profunda da NFT com o sistema de direitos autorais de publicação e experiência offline.
Formato de livraria: Livraria CITIC transformará perdas em lucros e construirá um sistema de serviço de conhecimento de membros. Sob a influência da epidemia, a livraria CITIC inovou continuamente formatos de negócios, otimizou e ajustou a estrutura de negócios de ações, expandiu projetos leves de ativos de cooperação transfronteiriça e transformou perdas em lucros em 2021. A escala das lojas aeroportuárias ocupa o primeiro lugar, com um fluxo anual de passageiros de 446 milhões; As lojas de negócios estabeleceram modelos maduros e vantagens competitivas. O espaço temático integrado infantil do McDonald’s atraiu a atenção social e ganhou 15 prêmios provinciais e ministeriais e 1 livraria urbana. Yuyu cultura e vida empresa fornece serviços abrangentes da cadeia de suprimentos para todas as livrarias Taiya na China, atendendo aos padrões flexíveis da cadeia de suprimentos reconhecidos pelas livrarias Taiya do Japão e pelo grupo de vendedores ambulantes do Japão. Em 2022, a empresa planeja tomar a academia CITIC e a livraria CITIC como base, e tomar a edição em massa da academia CITIC e a edição corporativa do governo como interface de disseminação de conteúdo digital on-line; Offline, a linha de negócios da livraria CITIC é usada como a entrada de tráfego e rede de serviço para irradiar os clientes do governo e da empresa circundantes, e o sistema da cadeia de suprimentos da livraria CITIC é usado como o apoio de produtos diversificados. Com base na conexão dos usuários da academia CITIC e da livraria CITIC, vamos construir ainda mais um sistema de serviços de conhecimento de “associação”.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita de 2,1 bilhões de yuan / 2,33 bilhões de yuan / 2,61 bilhões de yuan em 2022 / 2023 / 2024, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 310 milhões de yuan / 350 milhões de yuan / 410 milhões de yuan, correspondendo ao EPS de 1,6 yuan / 1,8 yuan / 2,2 yuan. Com base no preço de fechamento em 30 de março, PE é 14,8 vezes / 13,0 vezes / 11,1 vezes. Acreditamos que a avaliação razoável da empresa em 2022 é 22 vezes, correspondendo ao preço-alvo de 35,2 yuan, dando uma classificação de “compra”.
