\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 368 Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) )
Vista central
Beneficiando da alta perspectiva da indústria, o lucro líquido da empresa atingiu um alto de todos os tempos. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 2,302 bilhões de yuans, um aumento anual de + 108,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 677 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 883,72%. Devido à forte demanda downstream e à falta de capacidade OEM, a empresa ajustou sua estrutura de produto. Em 2021, a proporção de chips de driver LED inteligentes excedeu a do led geral pela primeira vez, chegando a 46,19%. Em 2021, as vendas da empresa de chips de driver LED inteligente e LED geral foram de 2,337 bilhões e 3,774 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 81,15% e - 1,47%, respectivamente.
O aumento no preço dos chips de driver LED melhorou muito a lucratividade da empresa. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 47,93%, um aumento homólogo de + 22,48pct; A taxa de juros líquida foi de 30,87%, um aumento homólogo de + 24,55pct. Entre eles, as margens brutas de led geral, led inteligente e outros chips foram de 41,35%, 54,26% e 49,02%, respectivamente, com aumento homólogo de + 23,63pct, + 15,64pct e + 30,72pct respectivamente. Em face da escassez de núcleo e do surto da demanda downstream, o chip de driver LED geral e inteligente ASP da empresa aumentou significativamente, em 70,60% e 44,72%, respectivamente, trazendo um salto para a melhoria na lucratividade da empresa.
Em 2021q4, a demanda do terminal enfraqueceu e a receita e o lucro diminuíram mês a mês. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita de 478 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,59% e um aumento mensal de - 37,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 104 milhões de yuans, aumento + 166,75% ano a ano e - 56,28% mês a mês. Devido à alta base trazida pelo surto da indústria nos três primeiros trimestres e a melhoria do frete marítimo desde o terceiro trimestre, a demanda do terminal começou a enfraquecer, e a receita e o lucro líquido da empresa Q4 caíram mês a mês.
Com o aumento de cenários de aplicação doméstica inteligente, espera-se que o driver LED inteligente da empresa mantenha o crescimento constante. Os chips inteligentes de driver LED da empresa incluem principalmente escurecimento sem fio e produtos de correspondência de cores e lâmpadas de alto desempenho. Com o aumento dos cenários de aplicação em casa inteligente, a aceitação dos consumidores dos produtos será melhorada ainda mais, e a penetração no mercado continuará a aumentar. Os produtos conduzidos por iluminação LED inteligente da empresa entrarão em uma fase de rápido desenvolvimento. Espera-se que eles se tornem a principal contribuição para o desempenho da empresa nos próximos 1-2 anos.
Continuar a prestar atenção ao segundo crescimento trazido pelo grande volume da empresa de produtos AC / DC e DC / DC. Em 2021, os chips AC / DC embutidos da empresa para eletrodomésticos e chips AC / DC externos de carregamento rápido de telefones celulares fizeram progressos gratificantes no desenvolvimento de clientes e pesquisa e desenvolvimento de produtos. Em termos de produtos DC / DC, em 2021, a empresa concluiu a pesquisa e desenvolvimento de controlador polifásico digital e entrou na etapa de entrega de amostras ao cliente. Recomenda-se prestar muita atenção ao progresso dos produtos AC / DC da empresa na verificação do cliente e na melhoria contínua dos tipos de produtos DC / DC, e aguardar o crescimento do desempenho dos produtos AC / DC e DC / DC da empresa.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja RMB 374 / 570 / 794 milhões, respectivamente, correspondendo a 33 / 22 / 16 vezes do preço da ação PE em 25 de março, e dar uma classificação de "compra".
Dica de risco: a demanda terminal é menor do que o esperado, e a P&D e importação de novos produtos são menores do que o esperado.
