\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 21,585 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,944 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 1,858 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 16,48%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 19,30 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O desempenho interno e externo é bonito, e o desempenho do negócio está alinhado com as expectativas. Em termos de categorias, o principal negócio da empresa de cozinhar, utensílios de cozinha e aparelhos de processamento de alimentos alcançou receita anual de 9,034 / 67,02 / 3,564 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 18,35% / + 21,72% / + 0,06% respectivamente. Os aparelhos de cozinha e utensílios de cozinha da empresa alcançaram um bom crescimento. Acreditamos que as principais razões são: por um lado, a implementação bem sucedida da estratégia de transformação de vendas domésticas para canais on-line e a otimização da estrutura de vendas de produtos on-line levou ao crescimento da receita de vendas domésticas; Por outro lado, o rápido crescimento da transferência de pedidos SEB de exportação da empresa impulsionou o aumento da demanda no exterior. De acordo com o anúncio da empresa, estima-se que o montante associado às transações SEB em 2022 será de 7,654 bilhões de yuans, um aumento anual de + 10,07%. No futuro, com os esforços conjuntos de vendas nacionais e estrangeiras, o desempenho da empresa deve continuar a crescer de forma constante.
A margem de lucro está sob pressão a curto prazo, e aguardamos com expectativa a melhoria subsequente da rentabilidade. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de – 3,42% para 23,0%. A queda da margem bruta de lucro foi devido ao impacto dos novos padrões de renda e da reclassificação das despesas de transporte para custos operacionais. Em segundo lugar, o aumento do preço das matérias-primas a granel também exerceu pressão sobre o lado de custo da empresa. Se o impacto das normas contábeis for excluído, a margem bruta de lucro foi de apenas -0,38% ano a ano. O rácio anual de vendas, gestão e despesas de I&D da empresa foi de -2,57pct / + 0,15pct / – 0,29pct para 8,85% / 1,86% / 2,09%, respectivamente, o que afetou de forma abrangente a taxa de juros líquida anual de -0,92pct para 9,01% ano a ano. No futuro, com a estabilização dos preços das matérias-primas e a otimização da estrutura do produto, espera-se que a rentabilidade da empresa seja melhorada ainda mais.
A empresa tem ímpeto suficiente para o desenvolvimento e lançou plano de incentivo patrimonial para vincular os interesses da empresa e dos funcionários. No final de 2021, a empresa lançou um plano de incentivo de ações restritas, que concedeu 1209500 ações restritas a 293 objetos de incentivo, incluindo gerentes médios e seniores, técnicos básicos e outros funcionários. No início de 2022, a empresa anunciou novamente que planeja recomprar ações, das quais 3 milhões de ações serão utilizadas para incentivo patrimonial no futuro. A empresa atribui importância aos talentos. O esquema de incentivos não só mostra o poder de desenvolvimento suficiente da empresa, mas também ajuda a vincular os interesses da empresa e dos funcionários, o que é propício ao desenvolvimento estável e duradouro da empresa.
Sugestão de investimento: o layout do canal é continuamente otimizado, a ressonância entre vendas nacionais e estrangeiras acelera a liberação da flexibilidade de desempenho e mantém a classificação de “compra”. A empresa é uma empresa líder em pequenos eletrodomésticos da China, com sua força de marca constantemente melhorando, reforma de canal líder Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) integração acelerada, crescimento constante nas vendas domésticas, transferência de pedidos com SEB é esperado para estimular a liberação elástica do desempenho externo da empresa, e a força de desenvolvimento a longo prazo da empresa é forte. Mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será RMB 2,36426653051 bilhões respectivamente, correspondendo a 17 / 15 / 13 vezes do valor de mercado atual do PE, Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
