\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 115 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) divulgue o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional anual foi de 67,13 bilhões, um aumento homólogo de 14,5%, o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de – 12,21 bilhões, e o prejuízo aumentou ligeiramente 3,2% em termos homólogos; No quarto trimestre, a receita operacional da empresa foi de 14,63 bilhões, um decréscimo homólogo de 10,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -4,05 bilhões.
Epidemias repetidas levaram à pressão sobre a demanda, preços relativamente fortes dos bilhetes e aumento da receita da segurança da carga e do correio. Em 2021, a situação epidêmica repetiu-se, o fluxo de passageiros aumentou e diminuiu, e a distribuição da capacidade de transporte da empresa foi diferente durante o ano. Ao longo do ano, a solicitação aumentou 5,7%, a RPK aumentou 1,6% e a taxa de assentos de passageiros foi de 67,71%, com uma diminuição homóloga de 2,72 PCT. Em todo o ano, especialmente no segundo semestre, a procura rígida representou uma proporção relativamente elevada, os preços dos bilhetes foram relativamente fortes e as receitas do transporte de passageiros foram de 54,11 mil milhões, um aumento de 10,1% em termos homólogos. Ao longo do ano, houve um alto boom de carga e correio, e o volume de passageiros para frete aumentou significativamente. A taxa unitária de frete de carga e correio voltou a aumentar 10% e a receita de carga e correio foi de 8,309 bilhões, um aumento homólogo de 69,7%, impulsionando o crescimento da receita total em 14,5%.
A pressão de custo do combustível de aviação apareceu, e o desempenho basicamente atendeu às expectativas. Em 2021, o preço do combustível de aviação aumentou trimestre a trimestre. O custo anual do combustível de aviação da empresa foi de 20,59 bilhões de yuans, um aumento anual de 48,8%, o custo do combustível de aviação por solicitação aumentou 39,7%, o custo do não petróleo foi de 59,45 bilhões de yuans e o custo do não óleo por solicitação diminuiu 1,2% ano a ano. Do lado das despesas, o nível global de custos da empresa foi otimizado, entre elas, a despesa com vendas diminuiu significativamente novamente, a taxa de despesas com vendas foi de 3,8%, uma diminuição homóloga de 1,6%, a taxa de despesas com gestão e I&D foi de 5,5%, uma diminuição homóloga de 0,7%, a taxa de despesas financeiras foi de 5,8%, um aumento homólogo de 1,3%, a despesa financeira com dedução cambial aumentou ligeiramente em relação ao ano anterior e a taxa de despesas financeiras com dedução cambial diminuiu 0,5% para 8,2%. A receita anual de alienação da empresa foi de 734 milhões, um aumento de 705 milhões em relação ao ano anterior, e a outra receita foi de 4,88 bilhões, um leve decréscimo em relação ao ano anterior. Os demais sujeitos estavam basicamente estáveis, e a leve expansão da perda anual estava basicamente alinhada com as expectativas.
Dica de risco: recessão macroeconômica, aumento acentuado do preço do petróleo, flutuação acentuada da taxa de câmbio e acidentes de segurança
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”.
A indústria da aviação civil está no fundo do ciclo. No momento atual, a epidemia nacional está se espalhando e o declínio do número de voos está próximo do pior período da epidemia em 2020. É preciso esperar uma reversão abrangente. As frotas de aeronaves das três principais companhias aéreas são restringidas no plano de introdução como um todo. O baixo crescimento contínuo da capacidade de transporte acabará por acumular flexibilidade para a inversão do ciclo. Uma vez que optarem por abrir um dia, a aviação civil terá grande flexibilidade ascendente. Esperamos que a empresa possa sair da neblina do evento o mais rápido possível e alcançar bons resultados novamente. Considerando que a epidemia continua superando nossas expectativas, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 de 1,85 bilhão e 11,74 bilhões para -9,86 bilhões e 4,4 bilhões. Estamos otimistas quanto à flexibilidade de desempenho da empresa após o desaparecimento da epidemia e introduzimos a previsão de lucro para 2024. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 13,74 bilhões, mantendo a classificação de “compra”.
