\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 219 Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
Evento: no dia 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 28,725 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,411 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 66,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 3,337 bilhões, com um aumento homólogo de 71,4%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 8,34 bilhões de yuans, um aumento de 24,6% ano a ano e 6,3% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 892 milhões de yuans, com um aumento anual de 40,3% e uma diminuição mensal de 11,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 859 milhões de yuans, com um aumento anual de 33,7% e uma diminuição mensal de 15,4%. O desempenho está em linha com nossas expectativas anteriores.
A estrutura de produtos da empresa foi continuamente otimizada e o volume e o lucro aumentaram simultaneamente. Beneficiando da liberação da capacidade do projeto e da forte demanda downstream, a produção e as vendas dos produtos da empresa estão crescendo. Em 2021, a produção e as vendas de bobina / placa laminada a frio da empresa foram de 826000 toneladas e 900000 toneladas, com um aumento homólogo de 18,9% e 16,2%, respectivamente, a produção e as vendas de perfil de alumínio foram de 195000 toneladas e 190000 toneladas, com um aumento homólogo de 4,7% e 0,4%, respectivamente, e a produção e vendas de folha de alumínio foram de 49000 toneladas e 60000 toneladas, com uma diminuição homóloga de 9,2% e 9,0%, respectivamente. Em 2021, o lucro bruto da empresa por tonelada de laminação a frio foi de 5981 yuan, um aumento de 990 yuan ano a ano; O lucro bruto por tonelada de perfil de alumínio foi 4468 yuan, um aumento de 826 yuan ano a ano; O lucro bruto por tonelada de folha de alumínio foi 5078 yuan, um aumento de 500 yuan ano a ano. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa foram de 24,6% e 13,0%, aumentando 0,9pct e 3,0pct respectivamente.
Afetado pelo preço do carvão térmico, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de – 11,9% mês a mês. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa 2021q4 foram de 21,6% e 13,2%, com uma diminuição homóloga de 7,92pct e um aumento de 2,87pct respectivamente, uma diminuição mensal de 4,21pct e 0,24pct respectivamente, e a taxa de três taxas foi de 4,49%, uma diminuição homóloga de 0,52pct e um aumento mensal de 0,40pct. O declínio no desempenho do quarto trimestre da empresa deve-se principalmente ao aumento óbvio do preço do carvão térmico desde o terceiro trimestre, ao aumento do custo da própria usina de energia da empresa e ao arrasto sobre o lucro.
Destaques futuros: 1) crescimento rápido do mercado de veículos de energia nova, peso leve e velocidade-up. “Duplo carbono” “Neste contexto, o novo mercado de veículos de energia está crescendo rapidamente, e a demanda por consumo de energia automotiva também acelerará o processo leve dos veículos a combustível tradicionais, com forte demanda por placas de automóveis e folhas de bateria de energia. 2) a capacidade de laminação a frio de alta qualidade continua a ser liberada e a estrutura do produto continua a ser otimizada. A capacidade de produção da empresa de 200000 toneladas de placas de automóveis e 21000 toneladas de folhas de bateria de energia está em um período de escalada, a oferta continua a aumentar, a proporção de produtos de alto desempenho continua a aumentar e a lucratividade é aumentada. De acordo com o planejamento de capacidade da placa do veículo, espera-se que seja colocado em operação em 2023, e a capacidade dobrará. 3) Espera-se que o projeto de alumina da Indonésia aumente o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 480 milhões de yuans. A fase I da Indonésia da empresa 1 milhão de toneladas de alumina está atualmente em produção total, e a fase II 1 milhão de toneladas está prevista para ser colocada em operação em 2023. 4) Com a expansão da diferença de preços interna e externa e a promoção adicional do desempenho de exportação, o preço de alumínio LME aumentou acentuadamente e a diferença de preços interna e externa expandiu-se. Em 2021, a receita de exportação da empresa foi responsável por 32,7%. Os produtos ultramarinos são preços no modo de alumínio LME + taxa de processamento, e o volume de exportação deve aumentar simultaneamente.
Sugestão de investimento: com a implementação dos projetos de painel automático e alumina da empresa, o desempenho pode continuar a crescer. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,020 bilhões de yuans, 4,817 bilhões de yuans e 5,676 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com EPS de 0,34 yuan, 0,40 yuan e 0,47 yuan respectivamente. O PE correspondente ao preço de fechamento em 1 de abril é 12, 10 e 9 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço do carvão térmico sobe acentuadamente, a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado e a demanda a jusante é menor do que o esperado.
