\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 521 Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) )
Em 29 de março, Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de 2,139 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 42,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13 milhões de yuans, transformando perdas em lucros. Correspondendo ao quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 618 milhões de yuans, um aumento anual de 38,86% e uma diminuição mensal de 4,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 35 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 41,48% e um aumento mensal de 47,34%.
O negócio de autorização IP de semicondutores cresceu constantemente, e o efeito de escala do negócio de personalização de chips é proeminente. Contando com IP de semicondutores independentes, a empresa fornece aos clientes serviços de personalização de chip one-stop e serviços de autorização IP de semicondutores. Em 2021, beneficiando do crescimento da demanda downstream e da alta perspectiva da indústria, todas as linhas de negócios da empresa cresceram de forma constante, especialmente o efeito de escala do negócio de personalização de chips foi proeminente e a receita alcançou rápido crescimento. Especificamente, (1) em 2021, o negócio de serviços de autorização IP de semicondutores da empresa alcançou uma receita de 706 milhões de yuans, yoy + 20,81%; Entre eles, a renda da taxa de licenciamento de propriedade intelectual é de 610 milhões de yuans, yoy + 21,00%, e a renda de royalties é de 96 milhões de yuans, yoy + 19,63%. (2) Em 2021, o negócio de personalização de chips one-stop alcançou uma receita de 1,433 bilhões de yuans, yoy + 55,51%; Entre eles, a receita do negócio de design de chips é de 548 milhões de yuans, yoy + 104,48%, e a receita do negócio de produção em massa é de 885 milhões de yuans, yoy + 35,40%.
A estrutura de renda é continuamente otimizada, e há projetos suficientes para serem produzidos em massa. Em 2021, a estrutura de receita da empresa foi continuamente otimizada, com uma participação total de receita de 56,32% no campo da eletrônica de consumo e da Internet das coisas, uma diminuição anual de 9,58 ppts. No entanto, a receita da empresa nas três indústrias downstream de processamento de dados, informática e periférica e eletrônica automotiva aumentou rapidamente, e a participação de receita aumentou rapidamente. Enquanto isso, em 2021, a receita da empresa com clientes como fabricantes de sistemas, grandes empresas de Internet e provedores de serviços de nuvem foi de 36,21%, um aumento de 3,55 ppts ano a ano. Além disso, o número de chips de produção em massa e expedição para a receita da empresa atingiu 112, tudo a partir de projetos de serviço de design da própria empresa. A relação ordem para expedição do negócio de produção em massa sempre manteve um alto nível. Outros 45 projetos de design de chips devem ser produzidos em massa, o que pode injetar forte impulso no crescimento da empresa após a formação da receita.
Continuar a aumentar o investimento em I & D e a proporção de receitas dos nós avançados de processo continua a aumentar. A empresa adere à inovação tecnológica e mantém um alto nível de investimento em P & D por um longo tempo. Em 2021, a empresa investiu 690 milhões de yuans em P & D, representando 32,26% da receita. Entre eles, a empresa concluiu o desenvolvimento da plataforma de transcodificação de vídeo de centro de dados de segunda geração com base no IP independente de Xinyuan, a plataforma aumentou a capacidade de transcodificação de vídeo para 8K e adicionou capacidade de processamento de IA; A plataforma de processador de aplicativos high-end foi transmitida com sucesso, o projeto e desenvolvimento do protótipo de demonstração de engenharia foram concluídos e a pesquisa iterativa e desenvolvimento do esquema de chiplet serão promovidos este ano; A plataforma de conexão TWS Bluetooth entrou na fase de teste interna; O processador de exibição IP recém-desenvolvido da empresa suporta processamento de vídeo e imagem de alta faixa dinâmica; O processador de sinal de imagem IP da empresa obteve a certificação do padrão de segurança funcional automotivo iso26262, acelerando o layout estratégico no campo de veículos elétricos e veículos inteligentes. Em termos de nós avançados do processo do semicondutor, em 2021, a receita do nó do processo da empresa de 14nm e abaixo representava mais de 70% e a receita do nó do processo de 7Nm e abaixo representava cerca de 50%.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23/24 deve chegar a 124247/363 milhões de yuans, correspondendo a 195/98/66 vezes de PE em 22/23/24. A empresa é uma empresa mundialmente famosa de serviços de personalização de chips one-stop e serviços de licenciamento IP de semicondutores, que tem forte escassez, forte sinergia de modelo de negócios, efeito de escala apareceu e mantém a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A oferta de capacidade a montante é limitada; A concorrência no mercado intensifica-se.
