\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 269 Kaili Catalyst & New Materials Co.Ltd(688269) )
Vista central
Kaili Catalyst & New Materials Co.Ltd(688269) divulguem o relatório anual de 2021. A receita operacional anual foi de 1,59 bilhão, um aumento homólogo de 51,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 163 milhões, um aumento homólogo de 54,3%. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 366 milhões, um aumento homólogo de 22,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 36,36 milhões, um aumento homólogo de 23,2%.
A receita anual aumentou rapidamente, e a epidemia no quarto trimestre e o declínio dos preços dos metais preciosos afetaram o desempenho da receita. O modelo de negócio da empresa determina que o crescimento da receita vem do volume de vendas do catalisador, por um lado, e da flutuação de preços dos metais preciosos, por outro. Em 2021, a empresa alcançou vendas de 124000 kg de catalisador heterogêneo, com um aumento homólogo de 20,8%, e 17700 kg de catalisador homogêneo, com um aumento homólogo de 530,9%. A partir da estrutura do produto mais detalhada no prospecto, podemos inferir que o volume de vendas diretas de catalisadores homogêneos com preço unitário mais alto deve aumentar significativamente em 2021, levando a receita operacional a aumentar 51,1% para 1,59 bilhão.
Em 2021, o preço dos metais preciosos subiu ano a ano, o volume de negócios do estoque da empresa foi relativamente rápido, o custo de aquisição aumentou e a mudança da estrutura do produto foi sobreposta.O custo operacional anual foi de 1,33 bilhão, um aumento de 52,5% ano a ano. O lucro bruto da empresa depende mais do volume de vendas e da estrutura do produto do que do custo unitário, afetado pelo aumento do custo unitário, a margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente. O lucro bruto anual foi de 256 milhões, com um aumento homólogo de 43,8%, e a margem de lucro bruto foi de 16,1%, com um decréscimo homólogo de 0,8%. No quarto trimestre, devido à epidemia de Xi’an e ao declínio dos preços dos metais preciosos, a receita e o lucro da empresa diminuíram mês a mês, e o estoque aumentou. O preço dos metais preciosos subiu no primeiro trimestre e a operação na segunda metade do primeiro trimestre retomou gradualmente o inventário, e a receita e desempenho devem ser gradualmente reparados.
O investimento em I&D manteve um elevado aumento, e o desempenho estava de acordo com as expectativas. Em 2021, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 0,59%, com uma diminuição homóloga de 0,10pct; A taxa de despesas administrativas foi de 1,47%, com decréscimo homólogo de 0,08pct; As despesas de I & D mantiveram um elevado crescimento, acompanhando o crescimento das receitas, o número de pessoal de I & D aumentou de 13 para 70, e a taxa de despesas de I & D foi de 3,18%, um aumento de 0,01% em relação ao ano anterior; A taxa de despesa financeira foi de 0,41%, com queda homóloga de 0,08pct. Em termos de receitas e despesas não operacionais, a empresa recebeu um certo montante de subsídio de listagem, com uma receita não operacional de 16,51 milhões, um aumento homólogo. No geral, o desempenho da empresa está basicamente alinhado com as expectativas.
Aviso de risco: P & D do catalisador é menor do que o esperado, e as vendas do catalisador são menores do que o esperado
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso”
Graças ao crescimento contínuo da medicina a jusante, indústria química e outros campos, a perspectiva da indústria de catalisadores de metais preciosos ainda é boa. A empresa fortalecerá ainda mais a pesquisa e desenvolvimento, avançará com base na estabilização do mercado de ações, expandirá novos clientes e se esforçará para implementar gradualmente e colocar em projetos de pesquisa orientados para o mercado. Os projetos de investimento levantados devem ser colocados em operação até o final de 2022, impulsionando o desenvolvimento sustentável da empresa. De 235 milhões e 305 milhões, a previsão de lucro para 22-23 anos foi reduzida para 216 milhões e 285 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento de 32,9% e 32,1%. Com a introdução da previsão de 24 anos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 377 milhões, com uma taxa de crescimento de 32,1%. O EPS para 22-24 anos foi 231 yuan, 306 yuan e 404 yuan respectivamente. O preço atual corresponde à avaliação PE do EPS para 22-24 anos, que é 40x, 30x e 23x respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
