\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 21 anos. Em 2021, a receita operacional foi de 2,282 bilhões de yuans, um aumento de 16,47% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 151 milhões de yuans, com uma diminuição de 37,65%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 91 milhões de yuans, com uma diminuição de 51,73%. Entre eles, a receita operacional em 2021q4 foi 654 milhões de yuans, um aumento de 24,65% ao mesmo tempo; O lucro líquido aumentou 3,7 bilhões de yuans para a empresa-mãe.
Lado da receita: a receita operacional anual de 21 anos foi de 2,282 bilhões de yuans, um aumento de 16,47% ao mesmo tempo. ① Trimestre por trimestre: no segundo trimestre de 21, a receita foi de 472 milhões de yuans, queda de 1,86% ao mesmo tempo, afetada por fatores como investimento em custo de transformação e aumento do preço da matéria-prima; No quarto trimestre do 21º ano, afetado pelo avanço do feriado do Festival da Primavera, a receita aumentou para 654 milhões de yuans, um aumento de 24,65% ao mesmo tempo. ② Sub canais: a receita comercial direta da empresa excedeu 660 milhões de yuans em 21 anos, um aumento de 4,59% ao mesmo tempo; Os canais de distribuição (incluindo novos canais de varejo e outros) totalizaram 1,48 bilhão de yuans, um aumento de 21,67% ao mesmo tempo; A receita dos canais de comércio eletrônico foi de 140 milhões de yuans, um aumento de 27,08%. ① Subprodutos: da perspectiva dos principais produtos, a receita de lanches assados em 21 anos foi de 750 milhões de yuans, um aumento de 10,77% ao mesmo tempo; Lanches de mar profundo (incluindo peixe, tofu, etc.) foram 410 milhões de yuans, um aumento de 37,23% ao mesmo tempo, representando um aumento de 2,70 PCT; Lazer carne e produtos de peixe atingiu 300 milhões de yuans, um aumento de 22,51% ao mesmo tempo.
Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 35,71%, com uma diminuição de 8,12%. Afectada pelo ajuste das normas contábeis e do lado custo, a margem de lucro bruto permaneceu estável após excluir o impacto das normas contábeis. Por produto, a margem de lucro bruta dos lanches assados (incluindo batatas fritas) é de 36,00%, com uma diminuição de 8,84%; A margem de lucro bruta dos snacks de profundidade (incluindo peixe, tofu, etc.) foi de 47,95%, com uma diminuição de 12,99%; A margem de lucro bruta de carnes e produtos de peixe de lazer foi de 37,61%, com queda de 7,75%.
Lado da despesa: afetado pelo novo padrão de renda, a taxa de despesa da empresa durante 2021 é de 30,70%, com queda de 1,19 PCT. ① A taxa de despesas de vendas no 21º ano foi de 22,15%, com uma diminuição de 1,91 PCT, que foi principalmente devido à crescente expansão do mercado e investimento de mercado da empresa, bem como a despesa de pagamento baseada em ações (pré impostos) de 347601 milhões de yuans. ② A taxa de despesas de gestão no 21º ano foi de 5,21%, com um aumento de 0,31 PCT, que é a transformação e atualização da empresa em recursos humanos e despesas de pagamento de ações (antes de impostos) de 242272 milhões de yuans. ① A taxa de despesa financeira no 21º ano foi de 0,92%, com um aumento de 0,62pct. ① A taxa de despesa em P & D em 21 anos foi de 2,42%, com uma diminuição de 0,21pct.
Lado do lucro: o lucro líquido da empresa da dedução Q1-Q4 da empresa não-mãe em 21 anos foi 68 milhões de yuan, – 49 milhões de yuan, 07 milhões de yuan e 66 milhões de yuan respectivamente, com uma mudança de 67,64%, – 181,89%, – 82,75% e 40,68% respectivamente. No segundo trimestre, devido ao investimento de custos de transformação, ao impacto de novos canais de varejo como a compra de grupos comunitários nos canais tradicionais de supermercados e outros fatores, o desempenho de curto prazo foi afetado. Desde o terceiro trimestre, a empresa otimizou a estrutura de vendas de produtos, canais e regiões, e deduziu o lucro líquido não-mãe.
Lado do produto: concentre-se nas categorias principais e aumente gradualmente a competitividade estratégica de grandes produtos individuais. Nos últimos 21 anos, a empresa se concentrou em cinco categorias: lanches de alto mar, salmoura picante, cozimento a curto prazo, batata e frutas secas para melhorar o efeito de escala dos produtos. canal
Fim do canal: o negócio de carregamento quantitativo continua a expandir-se, e a entrega tradicional da ilha a granel está mais afundando. ① Em termos de embalagens quantitativas, a empresa começou a desenvolver negócios quantitativos + circulação no segundo semestre do ano, progrediu suavemente nos últimos seis meses e espera-se que continue a aumentar a um ritmo elevado no seguimento. ② Em termos de volume, depois de controlar taxas e simplificar SKUs para aumentar as vantagens de escala, algumas empresas a granel ainda devem alcançar um crescimento estável. No seguimento, através de um investimento de custo mais racional, espera-se que a eficiência do piso da ilha na loja continue a melhorar.
Sugestão de investimento: a empresa se transformou ativamente no segundo semestre de 21 anos. Estamos otimistas com o layout contínuo de canais da empresa e a emissão contínua e em larga escala de metas revisadas de incentivo de ações em 22 anos. Tendo em conta o impacto da epidemia recente, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 para 3,1/4,9/620 bilhões de yuans respectivamente (o lucro líquido previsto atribuível à empresa-mãe nos 22/23 anos anteriores foi 350550 milhões de yuans), e mantivemos a classificação de “compra”.
Dica de risco: a concorrência da indústria se intensifica, a expansão das embalagens quantitativas é menor do que o esperado e problemas de segurança alimentar
