\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 352 S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Evento:
S.F.Holding Co.Ltd(002352) emite relatório anual sobre 2021:
Em 2021, S.F.Holding Co.Ltd(002352) alcançou uma receita operacional de 207187 bilhões de yuans, um aumento de 53,200 bilhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado, um aumento de 34,55% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,27 bilhões de yuans, uma diminuição de 3,06 bilhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado, uma diminuição ano a ano de 41,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,83 bilhão de yuans, uma diminuição de 4,3 bilhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado, uma diminuição homóloga de 70,1%. O volume de negócios anual atingiu 10,55 bilhões de ingressos, um aumento anual de 29,65% e a receita de bilhete único foi de 16,25 yuan, uma diminuição anual de 8,57%.
Em 2021q4, S.F.Holding Co.Ltd(002352) alcançou uma receita operacional de 71,326 bilhões de yuans, um aumento de 60,67% ano a ano e 50,11% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,471 bilhões de yuans, um aumento de 43,01% ano a ano e 138,16% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 15,01 yuan, com um aumento homólogo de 46,07% e um aumento mensal de 85,34%.
Principais pontos de investimento:
Todas as empresas mantiveram um crescimento constante, e algumas novas empresas da SF concluíram preliminarmente a acumulação de escala
Em 2021, a SF entrou novamente no alto ciclo de despesas de capital, e seus negócios também mantiveram crescimento constante. Ao longo do ano, a SF alcançou uma receita de 207187 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,55%. Entre eles, a receita do expresso efetivo do tempo foi de 96,160 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,3%; A receita do expresso econômico foi de 32,270 bilhões de yuans, um aumento anual de 54,7%; A receita do negócio expresso foi de 23,251 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,57%; A receita do negócio da cadeia fria foi de 7,803 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,1%; A receita comercial local foi de 5,003 bilhões de yuans, um aumento anual de 59,06%; A receita da cadeia de suprimentos e negócios internacionais foi de 39,204 bilhões de yuans, um aumento anual de 199,80%.
Após 4-5 anos de incubação e cultivo, o novo negócio SF concluiu preliminarmente a acumulação de escala em seus respectivos segmentos: SF express ocupa o primeiro lugar na indústria chinesa de LCL expresso por dois anos consecutivos, SF transporte frio ocupa o primeiro lugar na “lista dos 100 melhores da logística da cadeia de frio da China” por três anos consecutivos, e SF Tongcheng também se tornou a maior plataforma independente de serviços de distribuição em tempo real de terceiros na China. Isso significa que a SF passará pelo período de expansão do fluxo de novos negócios e entrará gradualmente em uma nova etapa de desenvolvimento de equilíbrio de crescimento de escala e lucratividade, e o novo negócio será realizado por sua vez.
No quarto trimestre, o lucro líquido deduzido do não retorno à mãe tornou-se positivo ano a ano, e a rentabilidade da Shunfeng foi rapidamente reparada
Com o aumento da utilização da capacidade, o ajuste da estrutura organizacional e a otimização da estrutura do produto e do cliente, a rentabilidade da SF foi reparada rapidamente. Em termos de lucro bruto, as margens de lucro bruto do 1º trimestre de 2021a 4º trimestre foram de 7,16%, 12,84%, 13,46% e 14,47%, respectivamente, com tendência de reparo mensal clara. Em 2021q4, a SF alcançou um lucro líquido de RMB 1,501 bilhão, um aumento homólogo de 46,07% e um aumento mensal de 85,34%, alcançando crescimento positivo pela primeira vez no ano; Excluindo o lucro líquido de 370 milhões de yuans gerado pela consolidação da Kerry Logistics desde outubro, SF deduziu o lucro líquido da empresa não-mãe para alcançar 1,13 bilhão de yuans, ainda alcançando um aumento anual de 10%. Em termos de negócios, com a promoção do projeto de financiamento das quatro redes e a consolidação da Kerry Logistics, todos os novos negócios reduziram as perdas ou aumentaram os lucros. Em termos de expresso, a perda líquida anual do segmento expresso atingiu 582 milhões de yuans, com uma taxa de juros líquida de – 1,87%, estreitando em 2,19 PCTs ano a ano; Na mesma cidade, a perda líquida anual do mesmo segmento de cidade atingiu 899 milhões de yuans, e a taxa de juros líquida foi – 11,00%, estreitada por 4,62 PCTs ano a ano; Em termos de cadeia internacional e de suprimentos, o lucro líquido anual da cadeia de suprimentos e segmentos internacionais atingiu 615 milhões de yuans, um aumento homólogo de 497,60%, e a taxa de juros líquida foi de 1,52%, um aumento homólogo de 0,77 pontos percentuais. A consolidação da Kerry Logistics rapidamente engrossou o lucro dos negócios internacionais e melhorou a lucratividade dos negócios internacionais.
Da colaboração da marca à colaboração empresarial, S.F.Holding Co.Ltd(002352) como um gigante logístico abrangente de média e alta gama que tem sido otimista sobre o valor proeminente da opção de novos negócios, SF realizou layout multi faixa através da colaboração da marca com base na construção contínua do fosso de peças eficazes no tempo. Portanto, a escala de novos negócios, tais como expresso, e-commerce expresso, internacional e intra cidade expandiu-se rapidamente. Com a maturidade gradual do desenvolvimento de novos negócios, todos os novos negócios entrarão no estágio de realização de uma maneira rítmica, Da expansão do tráfego a uma nova etapa de crescimento do negócio e reequilíbrio do lucro. Olhando para a frente para 2022, SF, sob a estratégia de negócios de desenvolvimento constante e lucro saudável, continuará a explorar sinergia de negócios, otimizar continuamente a capacidade de produção e aumentar a renda, prestando atenção ao retorno dos benefícios. De acordo com a faixa, atualmente, high-end Express tem um padrão e trilhas internacionais têm dividendos.
De uma perspectiva de longo prazo, o layout logístico integrado de Kerry foi gradualmente melhorado e o layout logístico integrado de SF foi gradualmente melhorado. Espera-se que a sinergia de marca e a sinergia de negócios tragam efeito de escala líder do setor e efeito de sinergia para SF, e SF está otimista sobre sua posição de liderança e vantagem competitiva na faixa logística abrangente por um longo tempo.
Estima-se que a receita operacional de S.F.Holding Co.Ltd(002352) 2022-2024 será de 275644 bilhões de yuans, 345191 bilhões de yuans e 417684 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 7,027 bilhões de yuans, 9,355 bilhões de yuans e 11,863 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente será de 3,098 bilhões de yuans, 23,27 bilhões de yuans e 18,35 milhões de yuans respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: a taxa de crescimento das peças envelhecidas é menor do que o esperado, a otimização de custos é menor do que o esperado, o crescimento macroeconômico desacelera, a competição de faixas médias e high-end se intensifica e a integração de M & A é menor do que o esperado
