\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Evento: a empresa divulgou seu desempenho anual em 2021, atingindo uma receita operacional anual de 6,15 bilhões de yuans / + 16,49%, basicamente alinhada com as expectativas, principalmente devido à expansão da loja e recuperação de negócios; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 56 milhões de yuans, transformando perdas em lucros.
Tuodian continua a acelerar, promover o afundamento da gestão da luz + atualização média e high-end, e aproveitar a oportunidade de integração na era pós-epidemia. A epidemia acelerou a limpeza do lado da oferta do mercado hoteleiro, a disposição de proprietários individuais para aderir aumentou e a indústria liberou enormes oportunidades de integração Por um lado, considerando a menor taxa de cadeia do mercado hoteleiro nas cidades de baixo nível da China e a pressão geral sobre o fluxo de caixa dos proprietários sob o impacto da epidemia, a empresa lançou o modelo de gerenciamento de luz Hotel em nuvem de “pequeno investimento, gerenciamento de luz e alto empoderamento”, moderadamente baixou o limiar de franquia, atendeu aos requisitos dos proprietários com diferentes necessidades de gestão, condições de propriedade e volume de capital, e apreendeu a oportunidade de afundar o mercado. Por outro lado, no contexto da lacuna estrutural no mercado hoteleiro médio e high-end da China, desenvolveremos vigorosamente o cluster de produtos médio e high-end com Yifan / Puyin / Heyi como núcleo.Em 2021, 12 / 20 / 169 lojas e 31 / 35 / 26 lojas de reserva das três marcas serão abertas, e a estrutura da marca continuará a atualizar. No final de 2021, a empresa tinha aberto 5916 lojas / + 20,9%, 1791 lojas de reserva e um aumento líquido de 1021 lojas ao longo do ano. A velocidade de expansão das lojas atingiu um recorde, incluindo – 40 / + 1061 vendas diretas / franquias respectivamente, e o modo asset light continuou a ser promovido. Economia / médio e high-end / light management marcas / outras aumentaram em – 136 / + 219 / + 886 / + 52 respectivamente, e a capacidade de expansão dos hotéis de cloud management médio e high-end e light management tem sido continuamente verificada. No futuro, a empresa também propõe um plano de expansão acelerado para abrir 18002000 novas lojas em 2022, o que fornecerá forte apoio para 1791 lojas de reserva e um amplo mercado de médio e alto nível e área de afundamento.
Epidemias repetidas pressionam a taxa de recuperação dos negócios e prestam atenção ao relaxamento marginal do controle de viagens. Em 2021, o RevPAR geral da empresa (receita por quarto vendível) foi de 119 yuan / + 20,2%, incluindo 104 / 158 / 76 yuan para hotéis econômicos / médios e high-end / gerenciamento de luz, 23,4% / 16,8% / 1,2% ano a ano, respectivamente. O RevPAR global recuperou para 74,8% no mesmo período de 2019, ligeiramente inferior ao de Jinjiang (87,45%) e Huazhu (87%), ou o valor absoluto do RevPAR nas lojas de gestão de luz foi menor e a proporção aumentou. No entanto, do ponto de vista da mesma loja, as taxas de recuperação RevPAR de hotéis econômicos / médios e high-end / gerenciamento de luz são – 25,5% / – 28,6% / – 20,3% respectivamente em comparação com 2019. O nível geral de recuperação de hotéis de gerenciamento de luz é alto, o que verifica que o efeito facilitador do modo de gerenciamento de luz no nível empresarial é considerável. Como uma indústria relacionada com viagens, a operação geral dos hotéis ainda é afetada pela epidemia. Desde março de 2022, casos Omicron ocorreram em muitos lugares na China, e espera-se que o RevPAR 22q1 permaneça sob pressão. No entanto, com a extensão da duração da epidemia e a precisão e normalização das medidas de prevenção e controle, o impacto marginal da epidemia nas viagens dos residentes é gradualmente enfraquecido.
Fortalecer a construção do sistema de adesão e digitalização, reduzir custos, aumentar a eficiência e liberar espaço de lucro. No final de 2021, o número total de sócios da empresa tinha atingido 133 milhões / + 6,4%. Os interesses dos sócios foram enriquecidos e melhorados, e a proporção de noite entre canais centrais continuou a aumentar. Ao mesmo tempo, promovemos ativamente a construção digital, aumentando significativamente o número de hotéis inteligentes, combinado com a gestão refinada e otimização de processos. Em 2021, a relação quarto pessoa da economia doméstica / viagens de negócios domiciliares diminuiu para 12,5/13,7 respectivamente, com uma diminuição homóloga de – 3,1 / – 4,2. A diminuição da relação quarto pessoa liberou ainda mais o espaço de lucro. Em 2021, a proporção de remuneração dos funcionários na receita do principal custo comercial da empresa diminuiu para 20,9% / – 0,8pct.
A previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: a indústria hoteleira continua a se recuperar após a epidemia. A empresa agarra as oportunidades de mercado de compensação e afundamento da indústria, promove firmemente as quatro estratégias centrais de “desenvolvimento primeiro, rei do produto, orientado para membros e empoderamento de eficiência”, acelera a abertura de lojas contra o mercado, e o objetivo de “dez mil lojas em três anos” é esperado. Esperamos que a receita de 2022 a 2024 seja de 6,71/86,1/9,61 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,3/9,6/1,38 bilhões de yuans, o EPS será de 0,29/0,85/1,23 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações será 77,9/26,8/18,6 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica está se desenvolvendo mais rápido do que o esperado, a velocidade de expansão de novas lojas é mais lenta do que o esperado e o risco de gerenciamento de franquias.
