\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 179 Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que alcançou uma receita operacional de 12,867 bilhões de yuans, um aumento de 24,86% ano após ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,991 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 38,35%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,914 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 38,77%.
A receita da empresa cresceu de forma constante e sua rentabilidade melhorou. Em termos de receita de produtos, em 2021, a receita de conectores elétricos da empresa atingiu 9,555 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,78%; A receita de dispositivos ópticos e equipamentos fotoelétricos foi de 2,600 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,86%; Fluidos, odontológicos e outros produtos alcançaram uma receita de 712 milhões de yuans, um aumento anual de 51,45%. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta do conector elétrico da empresa foi de 40,99% em 2021, com um aumento homólogo de 0,03pp; A margem de lucro bruta de dispositivos ópticos e equipamentos fotoelétricos foi de 23,83%, com aumento homólogo de 4,70pp. A margem de lucro bruto abrangente da empresa aumentou 0,97 pp ano a ano, para 37,00%. Em termos de rácio de despesas, em 2021, o rácio de quatro despesas da empresa foi de 19,87%, com um aumento homólogo de 0,31 pp. As quatro taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças da empresa foram de 2,84% / 6,47% / 10,15% / 0,41%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,34 pp / + 0,34 pp / + 0,81 pp / – 0,51 pp respectivamente. Em termos de taxa de juros líquida, a taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 16,52%, alta de 1,66 pp em relação ao ano anterior, recorde.
Os estoques e passivos contratuais aumentaram, e o valor estimado das transações com partes relacionadas aumentou significativamente. Em termos de estoque, o valor contábil do estoque da empresa foi de RMB 4,73 bilhões, um aumento de 69,4% em relação ao início do período. Entre eles, as matérias-primas sob a conta de inventário aumentaram 65,99% em relação ao início do período. Em termos de responsabilidades contratuais, as responsabilidades contratuais da empresa foram de 1,03 bilhão de yuans, um aumento de 245,64% no início do período. A empresa espera vender produtos a partes relacionadas com uma quantidade estimada de 2,675 bilhões de yuans, um aumento de 37,55% sobre o valor real em 2021. O aumento de matérias-primas e passivos contratuais pode indicar que a empresa tem pedidos suficientes em mãos e está ativamente preparando mercadorias. O valor esperado das transações com partes relacionadas no próximo ano aumentará significativamente, ou pode indicar que o negócio de defesa deve crescer em 2022.
O conector tem amplas perspectivas, e Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) espera-se que seja forte e forte. No campo dos conectores de defesa, considerando suas barreiras técnicas e a busca final de alta confiabilidade no campo aeroespacial, é difícil para novos fabricantes desafiar o status da indústria dos fabricantes existentes, e o padrão de concorrência do mercado é estável. Contando com vários níveis de exploração e gestão de alta qualidade nas últimas décadas, a empresa ocupou firmemente a posição de liderança na indústria, e espera-se que se beneficie plenamente da grande escala e da informatização de armas e equipamentos downstream. No campo da comunicação 5g, o valor dos conectores em equipamentos de comunicação geral representa cerca de 3% – 5%, enquanto em alguns equipamentos grandes, o valor representa mais de 10%. A empresa estabeleceu uma boa relação de cooperação com os principais fabricantes de equipamentos 5g do mundo. Sob o pano de fundo da construção acelerada 5g, as encomendas relacionadas à comunicação da empresa devem continuar a crescer, impulsionando o desempenho a continuar a aumentar. No campo de novos veículos de energia, os clientes da empresa cobrem basicamente os dez principais veículos de energia novos da China, empresas internacionais principais de veículos de energia nova e fabricantes de motores de bateria, ocupando o primeiro lugar na participação de mercado de conectores elétricos automotivos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) . Com o rápido desenvolvimento da nova indústria de veículos de energia, espera-se que a empresa aproveite plenamente seu dividendo de desenvolvimento.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,71 bilhões de yuans, 3,347 bilhões de yuans e 4,016 bilhões de yuans, correspondendo a pe33, 26 e 22 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a concorrência na indústria de eletrônicos militares se intensifica, pedidos de defesa são menores do que o esperado e o crescimento do mercado de produtos civis é menor do que o esperado
