\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
A indústria hoteleira experimentou uma tendência a longo prazo de ativos leves & médios e high-end & chain. A indústria hoteleira da China experimentou quatro estágios de desenvolvimento e sua posição de liderança é estável. A médio e longo prazo, o atributo ciclo de resistência de ativos é leve; Sob a pressão da modernização do lado dos custos e da procura, há espaço para o desenvolvimento de médio e alto nível para comparar os Estados Unidos; Hotéis em cadeia tornaram-se a tendência de desenvolvimento e mercado de afundamento, e o espaço de integração de hotéis em cadeia é amplo. A curto prazo, a epidemia fez com que a oferta da indústria fosse eliminada e a demanda se recuperasse sob a perturbação da epidemia. Espera-se que a indústria entrará em uma nova rodada de ciclo de prosperidade após a convergência da perturbação da epidemia.
M&A e integração activa. Atualmente, possui 39 marcas, formando uma matriz de marca perfeita que abrange desde a economia até a alta gama. De acordo com o último ranking do grupo hoteleiro em 2020, Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) é a segunda maior gigante hoteleira do mundo em termos de número de quartos. Até o final de 2021, a empresa abriu 10613 hotéis em todo o mundo, com 15373 hotéis contratados, abrangendo 335 cidades na China e 61 países ou regiões no exterior. De 2015 a 2016, a empresa adquiriu Lufu, Pt Tao e Viena para transformação e integração em larga escala. Jinjiang China foi criada em 2020, com o objetivo de “construir um grupo hoteleiro de classe mundial”, a empresa entrou em uma nova etapa de desenvolvimento através de integração profunda, melhoria de qualidade e eficiência.
Construa uma marca & ativos leves & operação pesada, e comece a partir do hotel líder. Com base nas vantagens da escala, a empresa integra ativamente. Após o estabelecimento da China, a empresa se concentrou em “construir marca, negligenciar ativos e enfatizar a operação”. 1) Construção da marca: classifique a matriz da marca e divida a marca em rastrear a marca e acompanhar o desenvolvimento da marca. Expansão da marca com base na área central, atualização iterativa contínua em 7 dias em hotéis econômicos, complementada por magnólia branca e outras marcas; Tome 7 dias como o núcleo para afundar. Destaque as vantagens de médio e high-end: Vienna e Lifeng são marcas fortes, que realizam criptografia e força em áreas-chave. Ao mesmo tempo, os produtos existentes são constantemente iterativos e atualizados, e a incubação de novas marcas forma um suplemento às principais marcas para a população subdividida. 2) Luz de ativos: a empresa remodela a equipe de desenvolvimento e estimula a vitalidade da equipe; Preste atenção aos interesses dos franqueados e forneça suporte abrangente, como plataforma de negociação financeira para ajudar a expandir ativos leves. 3) Foco na operação: fortalecer a operação e fornecer suporte para a expansão e expansão da marca. Um centro, três plataformas, possibilitando front-end, melhoria contínua do sistema de associação, promoção digital, redução de custos e aumento de eficiência.
A expansão das lojas é forte, a reforma é aprofundada e o espaço é amplo. Atualmente, a empresa tem: 1) forte expansão de lojas, 1763 novos hotéis e 1207 hotéis líquidos foram abertos em 2021, e a exposição de lojas tem sido constantemente promovida contra a tendência; No futuro, o médio e o high-end desenvolverão fortemente, afundarão e expandirão o mercado ativamente, concentrarão-se na China Oriental, consolidarão as vantagens do Sul da China e expandirão a escala continuamente; 2) Integração da eficiência, fortalecendo a extremidade dianteira da linha média e otimizando a taxa de despesa sob a melhoria da eficiência de fundo. A taxa de despesa de gestão em 2021 é de -2,8pct ano-a-ano em comparação com que em 2018. No futuro, pode-se esperar expandir a residência padrão da China, melhorar a qualidade e eficiência ao mesmo tempo.
Sugestão de investimento: com a convergência da perturbação epidêmica, a oferta é eliminada, a procura da indústria hoteleira é restaurada e espera-se que a indústria entre numa nova ronda de ciclo de prosperidade. Como líder na indústria hoteleira, a empresa está ativamente integrando e mudando, aproveitando oportunidades a curto prazo e expandindo ativamente; A médio e longo prazo, vamos traçar ativamente de acordo com a tendência do mercado leve, médio e high-end de ativos e afundando na indústria. Ao expandir a escala, a eficiência continua a ser otimizada e a posição de liderança continua a ser estável. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 9,2/17,9/2,45 bilhões de yuans, EPS será de 0,86/1,67/2,29 yuans, o preço alvo da empresa será de 62 yuans, correspondendo a pe27x em 2024, e a classificação “comprar” será dada pela primeira vez.
Dicas de risco: 1) demanda geral fraca do consumidor ou surto em pequena escala da epidemia novamente; 2) Intensificação da concorrência no mercado; 3) A expansão foi menor do que o esperado.
