\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Evento:
Em 31 de março de 2022, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 21,585 bilhões de yuans (+ 16,07%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,944 bilhões de yuans (+ 5,29%). Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 5,92 bilhões de yuans (+ 11,87%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 703 milhões de yuans (-8,16%).
A receita de vendas de exportação cresceu rapidamente e o lado da receita cresceu de forma constante em 2021q4. 1) Trimestre por trimestre: a empresa alcançou uma receita de 5,92 bilhões de yuans (+ 11,87%) no único trimestre de 2021q4, principalmente devido ao movimento ascendente do centro de preços causado pelo aumento das vendas de produtos da empresa e a otimização da estrutura de vendas, que promoveu o crescimento da receita. 2) Em termos de negócios, a receita do negócio de eletrodomésticos e panelas da empresa cresceu rapidamente em 2021, atingindo 14,641 bilhões de yuans e 6,702 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 13,37% e + 21,72%, respectivamente. 3) Em termos de regiões, a receita de vendas domésticas atingiu 14,26 bilhões de yuans (+ 10,80%) em 2021.A implementação bem sucedida da estratégia de transformação on-line e a mudança da estrutura do produto promoveram conjuntamente o crescimento da receita de vendas domésticas da empresa; A receita de vendas de exportação atingiu 7,326 bilhões de yuans (+ 27,91%), alcançando rápido crescimento, principalmente devido à transferência contínua de pedidos do grupo SEB para a empresa.
O aumento dos preços das matérias-primas levou a pressões de curto prazo sobre a rentabilidade. 1) A margem de lucro bruto da empresa 2021q4 é de 15,42% (-13,62pct), que é principalmente devido a: a) a pressão no lado do custo causada pelo aumento do preço das matérias-primas; b) A alteração das normas contábeis leva ao ajuste das despesas de transporte das despesas de vendas para os custos operacionais. 2) A margem de lucro líquido da empresa 2021q4 é de 11,88% (-2,55pct), e a principal razão pela qual a diminuição da margem de lucro líquido é menor que a margem de lucro bruto é que a taxa de despesa de vendas diminuiu significativamente devido à mudança dos padrões contábeis.A taxa de despesa de vendas da empresa 2021q4 é de 0,78% (-9,29pct).
As ações recompradas destinam-se a ser utilizadas como incentivo patrimonial para demonstrar a confiança nos negócios da empresa. Em 31 de março de 2022, a empresa anunciou que planeja comprar de volta ações públicas A-share da empresa com nada menos do que 469 milhões de yuans e não mais do que 937 milhões de yuans, eo preço de recompra não é mais do que 57,96 yuan / ação. Estima-se que o limite superior do número de ações a serem recompradas é 16173600 ações, representando cerca de 2% do capital social total da empresa, dos quais 3 milhões de ações são destinadas a ser usadas para incentivo patrimonial no futuro, vincular os interesses da administração e funcionários, e ajudar a realizar os objetivos comerciais de longo prazo da empresa.
Expanda canais e promova novos produtos ao mesmo tempo, quebre o círculo de marketing e melhore o reconhecimento da marca. Lado do produto: a empresa lançou novos produtos, como frigideira de série de coleta de óleo, fogão de arroz elétrico de infravermelho distante e o primeiro aspirador integrado de aspiração e arrasto da indústria sem lavagem manual, e promoveu ativamente a expansão de utensílios de cozinha, pequenos eletrodomésticos de cozinha, aparelhos de limpeza e outras categorias. Lado do canal: 1) online, a empresa continua a aumentar a construção do modo de e-commerce “um inventário”, e explorar ativamente novos pontos de crescimento de canais em novas plataformas sociais de e-commerce. Atualmente, ocupou vantagens em plataformas como bate-papo e mão rápida, e alcançou a primeira quota de mercado das principais categorias em 2021; 2) Offline, a empresa acelerou a cooperação com plataformas de comércio eletrônico no canal o2o do mercado de afundamento, e estabeleceu e desenvolveu os mercados de terceiro e quarto níveis. Lado de marketing: Lançar produtos de marca IP co com estrelas e British Museum para melhorar o reconhecimento da marca através do marketing de círculo quebrado.
Continuaremos a melhorar o layout do canal, e espera-se que o negócio de exportação mantenha uma tendência de crescimento rápido. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”. A expansão contínua dos canais online da empresa e a implementação do layout de mercado off-line de três ou quatro níveis devem promover o crescimento contínuo da receita da empresa. A integração e coordenação com o grupo SEB também ajudarão a empresa a manter a tendência de crescimento rápido dos negócios no exterior, cobri-lo pela primeira vez e dar uma classificação de “compra”. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,328/26,65/2,990 bilhões, correspondendo ao EPS de RMB 2,88/3,29/3,70, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 18,55/16,21/14,44 vezes.
Dicas de risco: epidemia repetida de covid-19, flutuação de preços das matérias-primas, flutuação da taxa de câmbio, concorrência intensificada do mercado, capacidade de transporte apertada, etc.
