\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 20 Advanced Fiber Resources (Zhuhai) Ltd(300620) )
Vista central
Em 2021, a receita anual e o desempenho alcançaram alto crescimento. A receita anual e o desempenho de 22021 alcançaram alto crescimento. Em 2021, a receita anual foi de 670 milhões de yuans (+ 35,8%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans (+ 120,9%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 110 milhões de yuans (+ 138,6%). No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 181 milhões de yuans (+ 24,3%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 33 milhões de yuans (+ 115,3%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 23 milhões de yuans (+ 83,35%).
A empresa alcançou um crescimento de alta velocidade na receita anual em 2021, principalmente devido ao crescimento de alta velocidade da receita do laser de fibra e à expansão suave e vendas do modulador de niobato de lítio. Entre eles, a receita de dispositivos a laser de fibra óptica foi de 367 milhões de yuans, representando 54,9%, com um aumento anual de 44,2%. Em termos de dispositivos a laser de fibra óptica de alta potência, a oferta em lote foi realizada, a demanda por pedidos era forte e o estoque no final do ano também aumentou significativamente ano a ano; A receita de dispositivos de comunicação óptica foi de 168 milhões de yuans, representando 25,2%, com um aumento anual de 8,4%. A desaceleração na receita foi principalmente devido à desaceleração na construção de data center e estação base de 5g, resultando na redução de pedidos relevantes da empresa; A receita do modulador de niobato de lítio e produtos integrados de fóton foi de 100 milhões de yuans, representando 15,1%, com um aumento ano a ano de 125,5%, principalmente devido à produção e comercialização em expansão, e ao ciclo curto de produção e operação afetado pela epidemia em 2020.
A taxa de crescimento do lucro líquido da empresa após dedução das organizações sem fins lucrativos foi significativamente superior à da receita, principalmente porque a subsidiária integral guangku Milan transformou perdas em lucros. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 41,99%, queda de 2,02pct. A margem de lucro bruto do modulador de fibra óptica fotônica e do modulador de fibra óptica niobato aumentou 27,8%, e a margem de lucro bruto do modulador de fibra óptica fotônica e do modulador de fibra óptica niobato diminuiu 27,8%. A taxa global de custos diminuiu e continuou a aumentar o investimento em I & D. As despesas de vendas / gestão / I&D / financeiras da empresa em 2021 mudaram em + 22,2% / + 1,44% / 56,59% / – 221,23% em termos homólogos, respectivamente.
Olhando para a frente para 2022, todos os negócios devem andar de mãos dadas. A capacidade de produção dos projetos levantados e investidos da empresa continua a subir, espera-se que o envio de material a granel modulador de niobato de lítio aumente ainda mais, impulsionando o rápido crescimento da receita, e a certificação da amostra do modulador de niobato de lítio de filme fino faça um novo avanço; Ao mesmo tempo, o negócio de dispositivos de laser de fibra se beneficia do desenvolvimento sustentável da indústria de laser de fibra e do fortalecimento da competitividade da empresa; O negócio de comunicação óptica se beneficia da recuperação do data center e do mercado de 5g, e a receita geral da empresa deve manter o crescimento constante.
Dica de risco: o progresso de novos produtos é menor do que o esperado, a concorrência é intensificada e a rentabilidade é menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: manter a previsão de lucro e manter a classificação de “excesso de peso”.
Mantendo a previsão de lucro, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 190 / 270 / 360 milhões de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento homóloga de 46 / 41 / 32%. O preço atual da ação corresponde a PE de 31 / 22 / 17x. Manter a classificação de “excesso de peso”.
