\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional de 26,636 bilhões de yuans, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,254 bilhões de yuans e um fluxo de caixa líquido das atividades operacionais de 4,906 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 103,10%, 303,37% e 63,81%, respectivamente.
O boom continua, e o relatório anual e o relatório trimestral são apresentados com respostas perfeitas. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 8,401 bilhões de yuans, uma nova alta; Graças ao rápido crescimento da receita, o lucro líquido da empresa em cada trimestre aumentou mais de 220% em relação ao ano anterior. Sob o ambiente de boom de commodities, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentaram 14,12/13,52 pcts respectivamente ano a ano, e a margem de lucro melhorou significativamente. Durante o período, o rácio de despesa manteve-se baixo, com uma diminuição homóloga de 1,64% e, ao mesmo tempo, o fluxo de caixa estava em boas condições, o que poderia suportar o gasto de capital de alta intensidade da empresa.
Em termos de negócios, em 2021, a receita dos negócios de amina orgânica, fertilizante e ácido acético da empresa aumentou 142,44% / 23,65% / 143,19%, respectivamente, ano a ano, e o novo negócio de materiais tornou-se o principal ponto de crescimento da receita da empresa. Em 2021, o projeto refinado de melhoria da qualidade do ácido adípico da empresa, caprolactam e dispositivos de suporte e projeto de transformação técnica da série de carbonato de dimetilo foram colocados em operação com sucesso, o que expandiu o espaço de desenvolvimento para a empresa avançar para novos materiais e nova trilha energética. O volume de vendas dos negócios de fertilizantes orgânicos e de aminas orgânicas da empresa aumentou 33,63% ano a ano, e o volume de vendas dos negócios de fertilizantes orgânicos e novos materiais da empresa aumentou 33,63% ano a ano, respectivamente, em 2021.
Anúncio da expectativa de lucro do primeiro trimestre, o declínio do carvão trouxe um lucro recorde alto. Em 2021, os preços médios da ureia, do ácido adípico, do ácido acético, do DMF e do etilenoglicol aumentaram 41,9% / 55,2% / 97,9% / 77,0% / 45,5% respetivamente face ao ano anterior, enquanto os preços médios do carvão, do benzeno e do propileno aumentaram 134,6% / 52,2% / 36,5% respetivamente face ao ano anterior, o que arrastou para baixo o desempenho da empresa. No primeiro trimestre de 2022, os preços dos produtos da empresa permaneceram estáveis em geral, enquanto os preços médios do carvão betuminoso e do carvão térmico caíram 20,6% / 29,9% mês a mês, respectivamente, lançando as bases para um novo lucro alto no primeiro trimestre.
Com vários layouts de projetos, a receita em 2024 deve dobrar em 2021. A empresa concentra-se na direção de novos materiais e nova energia. Projeto Jingzhou, projeto solvente high-end, projeto PA6, projeto PA66 e projeto de material novo BDO Jingzhou fase II todos atingem a fase de pós-produção, e a receita estimada é de 15,954 bilhões de yuans. Se o preço do produto é baseado no preço atual, a receita pode chegar a 35,786 bilhões de yuans. Calculado de acordo com o período médio de construção e escalada de capacidade de 2-3 anos, a receita da empresa em 2024 pode dobrar isso em 2021.
O objetivo do incentivo patrimonial é claro, o que mostra a confiança da empresa no desenvolvimento de longo prazo. De acordo com o nosso cálculo, com base na capacidade existente, a meta de 20222023 pode ser alcançada de acordo com a taxa operacional de 90% e o valor quantil de 45% do preço do produto em cinco anos. A meta de crescimento de 160% em 2024 inclui implicitamente o rendimento contribuído por novos projetos, o que também está alinhado com o ciclo de construção de dois a três anos de novos projetos. Sob este mecanismo de avaliação, a meta anual de crescimento da receita de mais de 40% ano a ano em 2024 mostra a confiança da empresa no crescimento de longo prazo.
Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 seja de 7,795/7,375 bilhões de yuans (o valor anterior é de 6,054/6,491 bilhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 10,485 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 3,69/3,49/4,96 yuan / ação de 2022 a 2024, e o preço atual correspondente à relação P / E de 8,78/9,28/6,52 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o boom está para baixo, e o preço do produto é agudamente callback; O progresso na construção da capacidade de produção é inferior ao esperado; O primeiro trimestre é de dados não auditados, que estarão sujeitos ao anúncio do primeiro relatório trimestral; O cálculo é subjetivo e apenas para referência
