\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021.
Principais pontos de investimento:
O desempenho em 2021 é relativamente estável. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 50,571 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 10,12%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,457 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 2,993 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,33%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 10,72%, um aumento de 1,21 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A receita da empresa diminuiu ligeiramente em 2021, principalmente devido a: após a instalação da rush eólica terrestre na indústria eólica, a demanda por pequenas unidades diminuiu e a proporção de vendas de unidades de grande capacidade aumentou; O declínio na receita operacional da unidade de 1,5mw/gw2s é maior do que a de 3S/4S/6S/8s. O aumento do lucro bruto e do lucro líquido do desenvolvimento de grandes parques eólicos deve-se principalmente ao aumento da imparidade e do lucro líquido da empresa-mãe.
(1) a estrutura de vendas de produtos de ventilador é obviamente otimizada. Em 2021, a capacidade instalada total de vendas de turbinas eólicas da empresa foi de 1068322mw, uma diminuição homóloga de 17,39%. Entre eles, a capacidade de vendas de 1,5MW, 2S, 3S/4S, 6S/8s e MSPM atingiu 60,15, 411440, 444942, 195075 e 108,50mw respectivamente, com variações homólogas de - 80,06%, - 61,60%, 210,27% e 305,01%, respectivamente. De 2018 a 2020, a potência média das turbinas eólicas na China aumentou de 2,2MW para 2,7mw, com um aumento de potência de 23%. Em 2021, a proporção de capacidade de vendas das unidades gw6s/8s e gw3s/4S aumentou para 18,26% e 41,65%, respectivamente. Em 2021, após a corrida da instalação da brisa do mar, espera-se que as ordens de brisa do mar diminuam em conformidade em 2022; Com a rápida promoção da construção de Fengguang grande base e o desenvolvimento de energia eólica descentralizada no Oriente Médio e energia eólica offshore nas áreas costeiras do sudeste, espera-se que a energia eólica da China ainda enfrente boa demanda do mercado em 2022, e as vendas de turbinas eólicas da empresa devem se recuperar e otimizar continuamente a estrutura.
(2) o preço médio de venda dos ventiladores aumentou ligeiramente. O preço médio anual de venda dos ventiladores da empresa foi 364366 yuan / kW, um aumento anual de 7,14%. O aumento do preço médio de venda dos ventiladores da empresa está relacionado com a alta proporção de unidades grandes com alto preço de venda e os melhores preços de ordens assinadas sob o pano de fundo do carregamento rápido na fase inicial. O preço médio mensal de licitação pública calculado pela empresa mostra que, desde o início de 2021, o preço médio mensal de licitação das turbinas eólicas continuou a diminuir; Em dezembro de 2021, os preços médios de licitação das unidades 3S e 4S foram de 2798 yuan / kW e 2359 yuan / kW, respectivamente, queda de 8,20% e 21,84% respectivamente em comparação com o início do ano. Espera-se que em 2022, a capacidade unitária em grande escala continue a ser promovida, a cooperação upstream e downstream da cadeia industrial reduzirá o custo e o preço de venda de vários modelos da empresa decline.
(3) a provisão para imparidade dos ativos corroe os lucros. No final de 2021, a empresa fez um total de 1,758 bilhão de yuans de provisão para imparidade de crédito e imparidade de ativos. Entre elas, as contas com alta proporção incluem provisões para imparidade de contas a receber, provisões para imparidade de despesas de desenvolvimento, provisões para imparidade de ativos intangíveis, provisões para imparidade de goodwill e provisões para imparidade de estoque. Excluindo o impacto da provisão de imparidade, o desempenho do lucro líquido da empresa é significativamente melhor do que o da demonstração. A provisão integral de imparidade de ativos tem um impacto único, o que é propício para reduzir o ônus dos ativos e mostrar a situação financeira real.
(4) há ordens abundantes na mão. Até o final de 2021, a empresa tinha 13,27gw de ordens a serem executadas externamente, 3,60gw de ordens não assinadas externamente e 0,56gw de ordens internas. Na estrutura de pedidos, as ordens externas a serem executadas incluem 7,86gw para produtos de plataforma 3S / 4S, 2,53gw para unidades MSPM e 2,85gw para produtos de plataforma 2S. Embora o vencedor do lance externo não tenha assinado o pedido, a unidade MSPM é de 2,28gw. A estrutura de pedidos da empresa segue a tendência da indústria de grande escala, com grandes encomendas unitárias representando uma proporção relativamente alta, e os pedidos de unidade de ímã permanente de média velocidade recém-lançados estão crescendo rapidamente, o que se espera constituir um novo ponto de crescimento.
O lançamento de produtos de ventilador de ímã permanente de velocidade média deve entrar na fase de produção em massa em 2022. A empresa lançou uma nova geração de produtos emblemáticos de ímã permanente de velocidade média, que tem as características de design de cadeia de transmissão mais razoável, boa condição de operação da caixa de engrenagens do gerador e alta confiabilidade de toda a máquina.Pode ser aplicada a uma variedade de cenários de aplicação tais como centralizado, grande base, descentralizado, altitude convencional, alta altitude e offshore. Em 2021, após a introdução de produtos de ímã permanente de velocidade média, a empresa obteve um grande número de ordens de compra e aplicações comerciais em muitos projetos em Xinjiang, Gansu e outros lugares. Na fase inicial da introdução do produto, a margem de lucro bruto de produtos de ímã permanente de velocidade média é baixa. Espera-se que o volume e o lucro de produtos de ímã permanente de velocidade média aumentem em 2022.
Sob o pano de fundo do "duplo carbono", o investimento e desenvolvimento de parques eólicos contribuem para uma renda estável, e os atrasos de subsídios de estoque podem ser resolvidos de uma só vez. Em 2021, o parque eólico da empresa adicionou 1,4gw de capacidade instalada de capital próprio, transferiu 0,83gw, acumulou capacidade conectada à rede de 6,07gw e 2,59gw em construção. Em 2021, a receita de geração de energia dos projetos de energia eólica da empresa foi de 5,327 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,56%; O parque eólico transferido contribuiu com 949 milhões de yuans de renda de investimento. A empresa tem cultivado profundamente os recursos eólicos, projetos de reserva abundantes e contribuído para uma receita operacional estável. Vale ressaltar que a "despesa a nível central" na "despesa de outros fundos governamentais" mencionada na "tabela de orçamento de despesas de fundos do governo central em 2022" aumentou de 92,8 bilhões de yuans em 2021 para 452,8 bilhões de yuans, que podem ser usados para resolver o problema de longa data de atrasos de novos subsídios de energia. O pagamento de subsídios em atraso em matéria de energia renovável contribui para melhorar o fluxo de caixa dos operadores, aliviar a pressão financeira dos operadores e promover o desenvolvimento de projetos.
Manter a classificação de investimento "excesso de peso" da empresa. Estima-se que o EPS totalmente diluído em 2022 e 2023 será de 0,90 yuan / ação e 1,15 yuan / ação respectivamente Calculado de acordo com o preço de fechamento de 13,13 yuan / ação em 31 de março, o PE correspondente será 14,56 e 11,46 vezes respectivamente. Comparado com o mesmo setor, o nível de avaliação da empresa é baixo. Como líder do anfitrião de energia eólica da China, a empresa presta atenção à inovação tecnológica e qualidade do produto.A otimização da estrutura do produto melhorou significativamente sua rentabilidade e manteve a classificação de investimento "excesso de peso" da empresa.
Aviso de risco: o preço de licitação das turbinas eólicas continua a diminuir, e existe o risco de queda da rentabilidade; A concorrência industrial intensifica-se.
