\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa emitiu o Plano de Incentivo às Ações Restritas 2022 (Draft), que prevê conceder 29,8 milhões de ações de ações restritas a 1635 diretores, executivos seniores e pessoal técnico/empresarial central da empresa, representando cerca de 0,55% do capital social total da empresa. O preço da concessão é baseado no preço médio de fechamento das ações da empresa nos cinco dias de negociação anteriores à data de concessão, sendo que 80% do preço de referência é o preço de concessão definitivo das ações restritas, E o preço da concessão não deve ser inferior a 30,76 yuan / ação..
Os pontos-chave do projeto de plano de incentivo de estoque restrito são os seguintes: (1) objetivos de avaliação: as vendas totais de produtos em 22-23 anos não devem ser inferiores a 90,2 milhões de toneladas (cerca de duas vezes as vendas em 21 anos), as vendas totais de produtos em 22-24 anos não devem ser inferiores a 137,25 milhões de toneladas (cerca de 3 vezes as vendas em 21 anos), e as vendas totais de produtos em 22-25 anos não devem ser inferiores a 185,8 milhões de toneladas (cerca de 4 vezes as vendas em 21 anos). (2) Concedido a: diretores, executivos seniores e pessoal técnico/empresarial central da empresa, incluindo 8 diretores e executivos seniores incluindo o presidente, representando 5,06% do total de direitos e juros concedidos pelo plano de incentivos, e os 1627 técnicos/empresariais restantes representando 94,94%. (3) Tempo de desbloqueio: é desbloqueado em três fases, e a proporção de desbloqueio é de 40% / 30% / 30%, respectivamente; (4) Despesas de amortização: se concedido em abril, as despesas totais de amortização serão de 6,391 bilhões de yuans, e as despesas de amortização serão de 15,75 / 23,62 / 15,58 / 7,25 / 170 milhões de yuans em 22-26 anos respectivamente.
A meta de desempenho é estável e demonstra confiança no desenvolvimento a longo prazo. Do ponto de vista da meta, se for apenas alcançado, o CAGR do volume de vendas da empresa em 21-25 anos será de 2,78%, a taxa de crescimento anual de Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) em 18-21 anos será de 11% / 3% / 8% / – 4%, respectivamente, e a taxa de crescimento composto do volume de vendas sob a influência da epidemia em 18-21 anos também atingirá 2,41%. Portanto, acreditamos que a meta de incentivo patrimonial é estável e altamente alcançável. Do ponto de vista do objeto de subvenção, o incentivo patrimonial abrange uma ampla gama, e o núcleo tecnológico / pessoal empresarial representa uma grande proporção do patrimônio total. Considerando que os executivos seniores e os principais backbones da empresa detêm ações indiretamente antes do plano de incentivo, a proporção é baixa. Portanto, acreditamos que o principal objetivo deste incentivo é vincular os principais interesses da espinha dorsal por um longo tempo, estimular efetivamente o entusiasmo e motivação da equipe e garantir o desenvolvimento estável e de alta qualidade a médio e longo prazo.
A produção e comercialização continuaram a avançar, e o negócio central de cozinha e condimentos teve um ponto brilhante. Até o final de 2021, a empresa tem 6171 bases de produção e vendas na China, e espera-se ter um total de 611 bases de produção e vendas no futuro. Contando com a rica matriz de grãos e produtos petrolíferos da empresa, base nacional de produção e sistema de cadeia logística de suprimentos, o projeto de cozinha central realiza a industrialização de alimentos de mesa, que deve se tornar um novo motor de desempenho da empresa. O projeto de cozinha central de Hangzhou deve ser colocado em operação no segundo trimestre de 2022, que será o teste preliminar de água do projeto de cozinha central. Em termos de negócios de condimentos, o projeto de fase II do molho de soja Wanzhuang da empresa em Taizhou está em preparação, e a capacidade de produção dobrará após a conclusão. Ao mesmo tempo, a empresa está se preparando para construir uma fábrica em Yangjiang, Guangdong, e planeja produzir molho de soja cantonês. No futuro, a empresa adotará dupla marca e dupla estratégia para desenvolver negócios de molho de soja. A fábrica de vinagre Liangfen da empresa em Shanxi também está expandindo sua produção.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Esperamos que a receita da empresa em 22-24 anos seja 2571 / 2896 / 321,7 bilhões de yuans, lucro líquido seja 65,40 / 82,09 / 9632 bilhões de yuans e EPS seja 1,21 / 1,51 / 1,78 yuan respectivamente, correspondendo a 41,5 / 33,1 / 28,2 vezes do PE atual respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de segurança alimentar, risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas, risco de cobertura e risco de expansão de novos negócios ser menor do que o esperado.
