\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional total de 5,62 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 660 milhões de yuans, um aumento anual de 100,1%. O desempenho da receita excedeu as expectativas do mercado e o crescimento do lucro foi brilhante.
Embora a margem de lucro bruto tenha diminuído, o efeito do controle de taxas foi bom e a rentabilidade da empresa melhorou. A margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 foi de 84,0%, uma diminuição homóloga de 4,54 pp, principalmente devido à produção de smart city, implementação de construção e outros negócios com soluções leves e duras, que afetaram o desempenho do lucro bruto. Com o aprofundamento da transformação da nuvem da empresa, a carga no lado das despesas foi reduzida, e a taxa de despesas de vendas, taxa de despesas de gestão e taxa de despesas de P & D diminuíram em 3,11 pp, 2,39 pp e 3,31 pp respectivamente, impulsionando a rápida liberação dos lucros da empresa.
A transformação do custo da nuvem é suave e entrou no período de colheita. O negócio de custos digitais da empresa alcançou uma receita de 3,81 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,6%, excedendo as expectativas do mercado. Durante o período do relatório, a empresa assinou contratos de nuvem no valor de RMB 3,1 bilhões, um aumento homólogo de + 38,8%; A receita de nuvem reconhecida foi de 25,6%, representando 67,2%. As últimas quatro regiões de negócios de custo, Jiangsu, Zhejiang, Anhui e Fujian, começaram a entrar em uma transformação abrangente da nuvem, com uma taxa de conversão de mais de 60% no primeiro ano, o que é um passo maior do que isso; Em 2020, a taxa de transformação das regiões transformadas atingirá 80% e a taxa de renovação excederá 85%; Em 20172019, a taxa de conversão e taxa de renovação nas áreas de transição ultrapassou 85%. Acreditamos que a empresa deve concluir basicamente a transformação em nuvem do negócio de custos em 2022, e ainda há amplo espaço para melhorias na penetração subsequente e ARPU.
As ordens recém-assinadas de negócios de construção são rápidas e em grande escala, e a integração do negócio de design está concluída e pronta para ir. Dados relativos às empresas de 2021
A receita do negócio de construção foi de 1,21 bilhão de yuans, um aumento anual de 27,8%. Durante o período de relatório, a empresa adicionou 16000 novos projetos e 1600 novos clientes. Em 2021, o negócio de design digital da empresa realizou uma receita de 130 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 250,1%. Durante o período de relatório, a empresa concluiu com sucesso a integração abrangente com a Hongye Technology em gerenciamento de P & D, canais de marketing, equipe de talentos e outros aspectos, e lançou sucessivamente bimspace2022 e produtos de design arquitetônico digital baseados em Glodon Company Limited(002410) plataforma gráfica independente, melhorou ainda mais as soluções de design integradas de processo completo e profissional e estabeleceu uma boa base para a realização subsequente de toda a coordenação de processo de design, custo, construção, operação e manutenção.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 atinja 37,8%.
A transformação em nuvem do negócio de custos da empresa está progredindo sem problemas, e os lucros subsequentes devem ser liberados rapidamente; Ao mesmo tempo, a política continua a catalisar a superposição das necessidades endógenas dos clientes corporativos downstream, e o negócio de construção e design deve inaugurar o rápido crescimento de pedidos. Usando o método de avaliação do segmento, a empresa receberá 13 vezes PS para negócios em nuvem e 40 vezes PE para negócios não em nuvem respectivamente. O valor de mercado alvo abrangente da empresa em 2022 será de 81,56 bilhões de yuans, com o preço alvo correspondente de 68,54 yuan. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a prosperidade da indústria da construção está diminuindo; O progresso em I & D dos produtos é inferior ao esperado; A taxa de renovação do negócio de custo é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência industrial, etc.
