\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 4,64 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 47,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,07 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 48,1%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 940 milhões de yuans, com um aumento anual de 45,3%.
Comentários:
O desempenho anual aumentou rapidamente, e a margem de lucro bruto permaneceu estável excluindo o impacto da taxa de câmbio. Trimestralmente, o T1-Q4 alcançou receita de RMB 780 / 9,8 / 11,6 / 1,72 bilhões (+ 63,4% / + 24,4% / + 42,3% / + 60,8%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,5 / 2,8 / 2,7 / 370 milhões (+ 42,9% / + 32,5% / + 39,3% / + 73,5%), respectivamente. Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 44,3%, com um decréscimo homólogo de 2,3pct. A empresa tem um grande número de ordens de liquidação em USD. Excluindo o impacto da taxa de câmbio, especula-se que a margem bruta de lucro da empresa tenha aumentado ligeiramente.
O negócio de pequenas moléculas está crescendo rapidamente, e grandes encomendas empurram a receita para um novo nível em 2022. Em 2021, os projetos clínicos e pré-clínicos da pequena molécula e os projetos comerciais da empresa alcançaram receita de 1,72 bilhão de yuans (+ 37,6%) e 2,52 bilhões de yuans (+ 51,7%), respectivamente, com rápido crescimento. Um total de 328 projetos reconheceu receita durante o período de relatório, incluindo 235 / 55 / 38 projetos clínicos pré-clínicos e precoces, projetos clínicos fase III e projetos de fase comercial respectivamente. A estrutura do projeto foi otimizada e os benefícios do funil foram proeminentes. A capacidade anual foi melhorada ainda mais. No final de 2021, o volume do reator de batelada tradicional da empresa era de cerca de 4700 metros cúbicos. Espera-se que a capacidade de pequenas moléculas até o final de 2022 aumente 46% em comparação com o final de 2021. Combinada com a aplicação em larga escala da tecnologia de reação contínua, atenderá plenamente aos requisitos de capacidade das pequenas moléculas grandes encomendas e encomendas convencionais da empresa. A quantidade acumulada de grandes encomendas da empresa excedeu 9,3 bilhões de yuans, e a receita reconhecida em 2021 é de 1,23 bilhão de yuans. O principal prazo de entrega é 2022, que se espera promover a receita da empresa para exceder 10 bilhões de yuans pela primeira vez.
Novos negócios entraram em um período de rápido desenvolvimento, e suas perspectivas futuras são promissoras. Em 2021, a empresa fez rápido progresso em novos negócios, como preparações, macromoléculas químicas, tecnologia biossintética e macromoléculas biológicas, realizando uma receita de 400 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 67,4%, incluindo um aumento homólogo de 42,5% no negócio de macromoléculas químicas, 80,3% no setor de preparações e 83,7% no negócio clínico de cro. No ano inteiro, foram concluídos 327 novos projetos de serviços, e a proporção da receita total aumentou para 8,6%, ante 2,2% em 2018. Com o estabelecimento das principais plataformas tecnológicas e iterações de atualização contínua, bem como a sinergia entre setores, espera-se que a proporção de receita de novos setores de negócios continue aumentando, abrindo a segunda curva de crescimento para a empresa.
Previsão de lucros: esperamos que de 2022 a 2024, a receita da empresa seja de RMB 11,94/12,50/12,17 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 157,5% / 4,7% / – 2,7%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,0/3,06/2,97 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 180,9% / 1,7% / – 2,6%, respectivamente. O preço de fechamento atual correspondente ao PE é 32 / 32 / 33 vezes respectivamente. A empresa é uma pequena empresa cdmo molécula com competitividade global. Ao mesmo tempo, o layout abrangente e o rápido desenvolvimento de novos negócios trouxeram poder de crescimento a médio e longo prazo para a empresa. É coberto pela primeira vez e é classificado como “comprar”.
Aviso de risco: perda de pedidos de clientes; Aumento dos preços das matérias-primas; Flutuações cambiais; Perda de pessoal técnico principal; A concorrência industrial intensifica-se; A entrega do pedido não é como esperado; Risco político.
