\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Evento: Fibocom Wireless Inc(300638) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,109 bilhões de yuans, um aumento de 49,78% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 401 milhões de yuans, um aumento anual de 41,51%; O lucro não líquido deduzido foi 373 milhões de yuans, um aumento anual de 42,72%, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
Comentários:
O lucro bruto de curto prazo está sob pressão, e o controle de custos impulsiona a recuperação da lucratividade. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 24,10%, queda de 4,21% em relação ao ano anterior. Entre eles, a margem de lucro bruta do módulo de comunicação sem fio em 2021 foi de 24,51%, diminuição homóloga de 4,08pct. Acreditamos que a principal razão é que a cadeia de suprimentos em 2021 continua enfrentando a pressão de escassez e aumento de preços devido à contínua epidemia e fornecimento upstream. Do lado das despesas, o efeito de controle de despesas da empresa é bom, pois as três taxas de despesas de vendas / gestão / Finanças em 2021 são inferiores às de 2020. Entre eles, a perda cambial diminuiu significativamente ano a ano, e as despesas financeiras diminuíram significativamente. Acreditamos que com a melhoria contínua do controle de despesas da empresa, espera-se que a rentabilidade da empresa recupere após a pressão do lado dos custos ser aliviada.
O mercado de Internet de veículos entrou em uma era de crescimento, e o negócio a bordo deve ser grande. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, a empresa promoveu ativamente o layout do negócio de Internet de veículos. Guangtong Yuanchi, uma subsidiária integral de seu negócio de carregamento frontal de veículos, teve uma receita operacional de 398 milhões de yuans em 2021 e lançou uma variedade de módulos de especificação de veículos, incluindo módulos ltecat4, para atender às necessidades de atualização e atualização de produtos de fabricantes de automóveis e Tier1. Ao mesmo tempo, Guangtong Yuanchi coopera com parceiros upstream e downstream da cadeia da indústria automobilística para promover projetos 5g + v2x e vários testes para construir uma ecologia inteligente do cockpit do automóvel. Com base no módulo de comunicação a bordo no campo da Internet de veículos, a empresa também faz investimento de P & D nos campos da unidade a bordo OBU e unidade de beira da estrada RSU, que se espera atender às necessidades de diferentes projetos de aplicação em todo o link da Internet de veículos. Acreditamos que com o crescimento do mercado de rede de veículos, espera-se que o negócio on-board da empresa aumente em volume, impulsionando o crescimento do desempenho da empresa.
Os mercados de PC e POS continuam a manter uma posição de liderança. Como a epidemia tem cultivado os hábitos de telecomunicação dos usuários, acreditamos que pode haver novas oportunidades em mercados maduros. Atualmente, a taxa de penetração de módulos celulares de PC é baixa. Impulsionado pela maturidade da infraestrutura de 5g e pela normalização do escritório on-line, espera-se melhorar a taxa de penetração de módulos, o que impulsionará o aumento da receita de negócios de PC da empresa. Espera-se que as máquinas POS, a empresa que encaixa clientes de alto valor em pagamentos móveis, continuem impulsionando o crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: mantemos a previsão do lucro líquido da empresa de 589 / 736 milhões de yuans de 2022 a 2023, e a previsão do lucro líquido da nova empresa em 2024 é de 912 milhões de yuans, correspondendo a pe26 / 21 / 17x. Acreditamos que a empresa é uma meta de alto crescimento na faixa de alta expansão da Internet das Coisas. O desempenho da empresa nos próximos três anos pode aumentar, sua lucratividade deve melhorar e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a taxa de penetração de módulos celulares nas indústrias downstream é menor do que o esperado; A margem de lucro bruta dos produtos do módulo caiu; O risco de intensificação da concorrência no mercado.
