\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 035 Shandong Weifang Rainbow Chemical Co.Ltd(301035) )
Evento: Shandong Weifang Rainbow Chemical Co.Ltd(301035) divulgou o relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 9,797 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 34,39%; O lucro operacional foi de 1,013 bilhões de yuans, um aumento anual de 78,79%; O lucro líquido atribuível à empresa listada foi de RMB 82 milhões, um aumento de 800% em relação ao ano anterior. Com base no capital social total de 276 milhões de ações, o lucro diluído por ação foi de 2,90 yuan e o fluxo de caixa operacional por ação foi de 2,86 yuan. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 3,039 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 114,44%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada é de 350 milhões de yuans (09 milhões de yuans em 2020); Equivalente a um trimestre eps1 27 yuan. A empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. A empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 350450 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, um aumento de 264% – 368% sobre o mesmo período do ano passado. O aumento do desempenho da empresa no trimestre deveu-se principalmente ao aumento significativo do volume de vendas e receita de vendas de seus principais produtos nos principais mercados contando com a rede global de marketing e o modelo de negócios de “estrutura leve e resposta rápida”.
O aumento significativo na escala de vendas e na margem de lucro bruto deve-se principalmente ao aumento significativo no preço de venda do negócio de herbicidas. Em 2021, a receita operacional da empresa aumentou em 2,507 bilhões de yuans ano a ano. Por categoria, a receita do negócio de herbicidas aumentou em 2,191 bilhões de yuans ano a ano, o negócio de pesticidas aumentou em 180 milhões de yuans ano a ano, e o negócio de fungicidas aumentou em 04 milhões de yuans ano a ano. Em termos de volume, a principal produção de produto da empresa foi de 191000 toneladas em 2021, com um aumento homólogo de 1400 toneladas; O volume de vendas foi de 249000 toneladas, uma diminuição homóloga de 6700 toneladas; O volume comercial foi de 58000 toneladas, uma diminuição homóloga de 8100 toneladas. Acreditamos que a diminuição no volume de vendas da empresa se deve principalmente à diminuição da escala de produtos comerciais vendidos diretamente após a terceirização. Em termos de preço, o preço do produto herbicida da empresa mostrou uma tendência ascendente ao longo do ano.O preço médio de venda no primeiro semestre de 21 anos foi 30000 yuan / ton e subiu para 43800 yuan / ton no segundo semestre do ano. Portanto, especulamos que o aumento do preço do herbicida e do volume de vendas é o principal fator impulsionador do crescimento da escala de vendas da empresa.
Despesas do período: as despesas de vendas e de gestão diminuíram ano a ano, e o investimento em I&D manteve um crescimento elevado. Em 2021, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 2,2%, o rácio de despesas de gestão foi de 3,0% e o rácio de despesas financeiras foi de 1,0%, homólogo-0,2 / + 0,1 / – 2,2pcts respectivamente. O valor total das três despesas foi de 610 milhões de yuans, uma diminuição anual de 13 milhões de yuans, principalmente devido à perda de câmbio da empresa diminuiu 126 milhões de yuans ano a ano sob a condição de flutuação da taxa de câmbio devido a uma série de hedging e outras medidas tomadas para gerenciar a exposição ao risco cambial. As despesas de P & D da empresa foram 312 milhões de yuans, um aumento anual de 137 milhões de yuans; A taxa de despesas de I & D é de 3,2%, yoy + 0,1 pcts. As despesas de P&D da empresa são investidas principalmente no desenvolvimento e utilização de tecnologias avançadas e processos de produção de herbicidas e fungicidas. O investimento e expansão de projetos de P&D enriquecerão ainda mais o layout do produto da empresa e aumentarão a competitividade no mercado da empresa.
O modelo de negócios único realiza “global made in China to Chinese brand globalization”. Em 2021, a taxa de registro global da empresa aumentou cerca de 50 milhões de yuans ano a ano (excluindo pagamento de registro de compra).A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa tinha 242 registros chineses, 4007 registros no exterior e 925 certificados de registro de produtos pesticidas no exterior (3082 certificados de registro no exterior em 2020).
Previsão de lucro e avaliação: considerando de forma abrangente a produção dos novos projetos da empresa e a tendência do preço do produto, o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 deve ser de 1,01 1,19 1,3 bilhão de yuans respectivamente (o valor antes de 2022 e 2023 é 970 milhões de yuans e 1,18 bilhão de yuans respectivamente), mantendo a classificação de investimento “comprar”.
Dicas de risco: o boom dos pesticidas está em baixo, o preço do produto está em baixo, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente e o progresso e rentabilidade de novos projetos são menores do que o esperado; Os dados de previsão são apenas dados contábeis preliminares, e os dados financeiros específicos e precisos estarão sujeitos ao relatório do primeiro trimestre de 2022 divulgado oficialmente pela empresa
