\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 sobre o impacto da provisão de imparidade e alcançou um lucro de receita operacional Q4 de 216142 bilhões de yuans, um aumento anual de + 38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,045 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 28%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,255 bilhões, um aumento homólogo de – 58%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita operacional de 70,95 bilhões de yuans, um aumento anual de + 38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 602 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 27% e um aumento mensal de – 55%, principalmente devido à provisão de cerca de 900 milhões de ativos imparidade e crédito imparidade.
O volume de vendas de novos veículos de energia aumentou rapidamente, e o negócio eletrônico cresceu constantemente
Os novos veículos energéticos da empresa encontram-se num forte ciclo de produtos e tecnologia. O volume de vendas da empresa 21h2 é de 493000 veículos, um aumento homólogo de + 84%; O volume de vendas de novos veículos de passageiros energéticos foi de 444000, um aumento homólogo de + 265%. Empresa 21q4 vendeu 287000 veículos, com um aumento homólogo de + 82% e um aumento mensal de + 39%; O volume de vendas de veículos novos de passageiros energéticos foi de 263000, com um aumento homólogo de + 250% e um aumento mensal de + 46%. A quota de mercado da 21q4 nos novos veículos de passageiros energéticos continuou a aumentar ligeiramente para 20,3%, dos quais os veículos Bev representavam 12,9% e os veículos PHEV representavam 53,7%. 21h2 Byd Company Limited(002594) eletrônica alcançou uma receita operacional de 44,526 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 23,122 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7% e um aumento mensal de + 8%.
A situação epidêmica e o aumento dos preços das matérias-primas afetam a rentabilidade
Byd Company Limited(002594) eletrônica, afetada pela epidemia e escassez de chips, a demanda downstream é enfraquecida e a utilização da capacidade é baixa, resultando em pressão sobre a lucratividade. Ao mesmo tempo, a empresa aumentou o investimento em P & D, e o custo de gestão aumentou rapidamente. 21h2 margem de lucro bruta 6,7%, mãe -0,2pct; A taxa de juro líquida foi de 1,5% mês a mês (-2,2pct). Entre eles, a margem de lucro bruta de 21q4 foi de 6,2%, mês a mês -1pct; O lucro líquido foi de 0,7% mês a mês (-1,7pct). Depois de deduzir Byd Company Limited(002594) eletrônicos, incluindo automóveis, baterias secundárias e placas fotovoltaicas, o lucro líquido de 21h2 foi de 2,119 bilhões de yuans, um aumento anual de + 220% e um aumento mensal de + 1163%; A taxa de juro líquida é de cerca de 2,6%, com um aumento homólogo de + 1,4pct e um aumento mensal de + 2,2pct. Esperamos que as principais razões sejam 1) o declínio das despesas financeiras; 2) Expansão da escala de fornecimento externo e aumento da rentabilidade da bateria secundária e do negócio fotovoltaico. De acordo com os dados financeiros do segmento, 21h2 esperamos que o alto crescimento das vendas de automóveis conduzirá a depreciação e amortização de um único veículo a diminuir em 5000 yuan a 8000 yuan mês a mês. Afetado pelo aumento do preço das matérias-primas e outros fatores, esperamos que o lucro bruto e o lucro líquido de um único veículo diminuam em cerca de 7000 yuan e 5000 yuan respectivamente.
A rentabilidade deverá melhorar em 22 anos
A empresa conta com E3 A tecnologia 0 e DM-I aceleram a iteração dos modelos, e o volume de vendas está em um período de rápido crescimento. O volume de vendas anual em 22 anos deve exceder 1,5 milhão. Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas, a rentabilidade da empresa a curto prazo está sob pressão. Esperamos que com a expansão das vendas de automóveis e o retorno dos preços das matérias-primas ao normal, o ponto de inflexão do lucro é esperado vir. Em fevereiro de 22 anos atrás, a empresa aumentou o preço das bicicletas duas vezes, e o lucro dos veículos completos deve melhorar. Ao mesmo tempo, contando com a acumulação profunda da tecnologia da bateria, a empresa acelera a construção da capacidade da bateria, e espera-se que realize a fonte externa em larga escala de baterias de energia e baterias de armazenamento de energia no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 10 bilhões de yuans, 15,7 bilhões de yuans e 22,3 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 230%, + 57% e + 42%, e o PE correspondente será 71, 45 e 32 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Aumento dos preços das matérias-primas e flutuação da taxa de câmbio RMB
