\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Em 28 de março, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) divulgou seu relatório anual para 21 anos.A empresa alcançou uma receita de 7,194 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 68,07%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,518 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 214525%; Dedução do lucro não líquido de 895 milhões de yuans, uma reviravolta anual significativa.
A provisão de despesas 21q4 afeta o desempenho dos lucros, e a orientação de 22 anos mostra confiança. Q4 alcançou uma receita de 1,972 bilhões de yuans, um aumento de 49,80% ano a ano e 3,06% mês a mês; A margem de lucro bruta foi de 34,11%, com ligeira diminuição de 0,88pct mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 790 milhões de yuans; Deduzindo lucro não líquido de 208 milhões de yuans, uma diminuição mensal sobre mês de – 27,10%. A diminuição da dedução do lucro não líquido deveu-se principalmente a: 1) foram acumuladas cerca de 45 milhões de perdas por imparidade patrimonial no 4º trimestre, principalmente devido à diminuição do preço dos estoques e à imparidade da construção em curso; 2) O investimento em I&D é grande, com um aumento de cerca de 30 milhões mês a mês em comparação com o terceiro trimestre; 3) O investimento da empresa na linha de produção de 12 polegadas aumentou, e a renda de investimento de capital de longo prazo calculada pelo método do patrimônio líquido diminuiu (calculada através da conta de renda de investimento, mas pertence ao impacto operacional). A empresa espera alcançar uma receita de cerca de 10 bilhões de yuans (um aumento anual de cerca de 39%) em 2022, e o custo operacional total será controlado em cerca de 8,5 bilhões de yuans (um aumento anual de cerca de 41%), demonstrando plenamente a confiança da empresa no desenvolvimento.
A capacidade de produção continuou a aumentar e a estrutura do produto foi constantemente melhorada. No final do ano 21, a empresa produziu mais de 36000 peças em 12 polegadas mês. Esperamos chegar a 60000 peças até o final do ano 22, que se tornará empresa IDM com a maior capacidade de produção na China. E o valor dos produtos da empresa continuou a aumentar. Por exemplo, no segundo semestre de 21, a receita de Shilan integrado chip único de 5 / 6 polegadas atingiu 662,87 yuan, um aumento de 4,30% em comparação com o primeiro semestre do ano, e a receita de chip único de 8 polegadas foi 182735 yuan, um aumento de 8,73% em comparação com o primeiro semestre do ano, refletindo a atualização constante da estrutura do produto.
IGBT e outros produtos high-end aceleraram avanços, e a jusante fez esforços para os mercados industriais e automotivos. Em termos de IGBT, os módulos IGBT do veículo da empresa são continuamente verificados e enviados em Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) , Zero run, Huichuan, Byd Company Limited(002594) , etc; A energia eólica fotovoltaica é semelhante aos fabricantes principais, tais como a luz do sol e Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) etc; O módulo IPM de eletrodomésticos é amplamente utilizado no mercado de conversão de frequência industrial e eletrodomésticos, e está substituindo gradualmente os fabricantes japoneses. a receita em 21 anos excedeu 860 milhões de yuans, e o módulo IPM de segunda geração é lançado; No campo do controle industrial, nós igualmente aumentamos a cooperação e o fornecimento com Huichuan, Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) etc.
Em termos de SiC, a empresa concluiu a pesquisa e desenvolvimento de dispositivos sicmosfet de nível de especificação do veículo, está no processo de avaliação abrangente da confiabilidade, e enviá-los-á aos clientes para avaliação e iniciar a produção em massa; E a linha de produção SiC de 6 polegadas começou a ser construída em Xiamen Shilan minggan é esperado para ser conectado no Q3 em 22 anos; Gan também tem amostras de engenharia para avaliação interna.
Em termos de MEMS, a receita da empresa excedeu 260 milhões de yuan, acelerômetros e outros produtos entraram clientes principais como hmov, e acelerará a expansão para eletricidade branca, indústria, automóvel e outros campos.
Em termos de chips analógicos, a empresa lançou uma série de produtos de carregamento rápido de telefones móveis e carregamento de carros, cobrindo a faixa de potência de 20w-65w, e lançou uma variedade de chips POE (fonte de alimentação Ethernet) para segurança, incluindo uma variedade de chips de alimentação DC-DC. O objetivo de longo prazo é concentrar-se em regulamentos de veículos e gerenciamento de energia industrial e mercado de cadeia de sinais.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 23 / 24 seja RMB 1.441 / 2.095 / 2.664 bilhões respectivamente, e o preço atual correspondente (preço de fechamento de 2022.4.1) PE seja 47 / 32 / 25 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre o progresso da atualização high-end dos produtos da empresa, o progresso constante de IGBT, MEMS e negócios de semicondutores de terceira geração, e o potencial de crescimento é mais digno de expectativa. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: risco de flutuação cíclica da indústria; O risco de a iteração técnica não ser como esperado; Riscos de aumento de capacidade e desenvolvimento de clientes aquém das expectativas
