\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 020 Zhejiang Jingxin Pharmaceutical Co.Ltd(002020) )
O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas. A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita operacional de 3,336 bilhões de yuans (ano a ano + 2,39%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 614 milhões de yuans (ano a ano – 5,98%), principalmente porque a receita de mudanças no valor justo do investimento estrangeiro diminuiu em 111 milhões de yuans ano a ano, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 515 milhões de yuans (ano a ano + 15,49%), e o desempenho anual atendeu às expectativas. Em termos de trimestre único, o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de 868 milhões de yuans (ano a ano + 5,53%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 185 milhões de yuans (ano a ano – 34,13%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 140 milhões de yuans (ano a ano – 14,95%). A taxa de custo no período de 21 anos foi de 36,82%, 7,22 pontos percentuais menor do que no período de 20 anos, principalmente porque a taxa de custo de vendas diminuiu 6,81 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado sob a compra centralizada de medicamentos; A taxa de taxa de gestão foi de 5,31%, queda de 1,23 pontos percentuais em relação ao ano passado; A taxa de despesas em I & D foi de 9,87%, um aumento de 1,91 pontos percentuais em relação ao ano passado.
O desenvolvimento comum de drogas e dispositivos, tração dupla no campo do nervo mental e cardio cerebrovascular. Na receita de 21 anos da empresa, a receita de medicamentos intermediários e acabados foi de 1,902 bilhão de yuans, o que foi afetado principalmente pela redução de preço da compra centralizada de medicamentos, com uma diminuição anual de 3,02%; A receita da API foi de 818 milhões de yuans, um aumento anual de 1,94%; A renda de dispositivos médicos foi de 553 milhões de yuans, um aumento anual de 22,83%. No lado da preparação, a capacidade de comercialização da empresa no campo do nervo mental foi continuamente fortalecida, e a receita anual de vendas foi de 543 milhões de yuans, com um aumento anual de 32%, e a tendência de crescimento vale a pena olhar para a frente; A receita anual de vendas no campo cardiovascular foi de 520 milhões de yuans. Com a vitória bem sucedida da licitação e renovação da licitação dos principais produtos em todo o país, o volume de vendas aumentou constantemente, e o mercado externo está sendo desenvolvido. Novos pontos de crescimento podem ser esperados.
O investimento em I & D está a aumentar e vale a pena aguardar com expectativa o pipeline de inovação. A empresa adere à pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores. Nos últimos 21 anos, foram abundantes pipelines de pesquisa, incluindo 11 medicamentos inovadores (instrumentos). Seis projetos inovadores entraram na fase clínica, incluindo cinco na fase clínica média e tardia. A P & D da empresa continua a avançar, e vale a pena aguardar a listagem do pipeline. Espera-se que 2 sejam listados nos últimos 3 anos, e 3 ou mais entrarão na clínica todos os anos. Entre eles, a cápsula evt201, que mais progrediu, completou o tratamento clínico da fase III, com dados clínicos superiores. Nos indicadores de avaliação de eficácia, como sono e despertar, os resultados alcançaram os principais desfechos e os secundários, e a segurança e tolerância medicamentosas são bons. Espera-se que seja listada em 22 anos, o que melhorará ainda mais a competitividade da empresa no campo dos nervos. Vale a pena olhar para a inovação e transformação.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando que a receita da empresa é afetada pela redução de preço da compra centralizada, reduzimos ligeiramente a previsão de EPS de 0,80, 0,94 e 1,05 yuan em 22-24 anos (a previsão original de 1,11 e 1,23 yuan em 22-23 anos). De acordo com a empresa comparável, damos 16 vezes PE avaliação em 2022, correspondendo ao preço alvo de 12,80 yuan, e mantemos a classificação de “compra”.
Dicas de risco
As vendas da empresa não atendem às expectativas; Incerteza da compra em volume que afeta o desempenho da empresa
