\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Resumo do evento
Em 30 de março de 2022, Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) lançou o relatório anual de 2021: a receita operacional anual foi de 4,639 bilhões de yuans, um aumento de 47,28% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,069 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 48,08%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 935 milhões de yuans, com um aumento anual de 45,22%.
Cinco mudanças marginais positivas orientam o negócio de pequenas moléculas cdmo para manter uma tendência de crescimento de alta velocidade
Em 2021, a receita comercial da molécula pequena cdmo foi de 4,238 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 45,63%, excluindo fatores de taxa de câmbio, um aumento ano a ano de 48,07%. Em termos de estágios do projeto, a receita do projeto na fase clínica foi de 1,723 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,6%; Na fase de comercialização, o projeto realizou uma receita de 2,515 bilhões de yuans, um aumento anual de 51,7%.
1) grandes encomendas a nível histórico destacam a importante posição estratégica da empresa na cadeia de fornecimento global de pequenas moléculas cdmo. Atualmente, as encomendas da empresa em mãos são de US $ 1,898 bilhão, um aumento anual de 320%; Entre eles, o montante cumulativo de pedidos comerciais históricos é de cerca de US $ 1,464 bilhão. Sob a condição de obter certeza de receita, a empresa pode mais focar e explorar ativamente novos clientes, novos negócios e novos mercados.
2) aquisição no exterior de snapdragon para completar ainda mais o layout global da capacidade de produção. Fundada por dois professores seniores do MIT, a empresa é uma excelente empresa CDO de resposta contínua. Tem forte sinergia com a empresa, o que é útil para melhorar ainda mais a competitividade da empresa no campo da resposta contínua e expandir os mercados estrangeiros.
3) tornar-se um grande cliente em Shenzhen, e sua força tem sido altamente reconhecida por empresas farmacêuticas bem conhecidas no exterior. A empresa participou de mais de 30% das drogas candidatas à molécula pequena fase II e fase III das cinco maiores empresas farmacêuticas multinacionais nos Estados Unidos, e mais de 50% delas. Ao mesmo tempo, obteve o primeiro pedido de projeto comercial de uma grande empresa farmacêutica no Japão.
4) expandir os clientes pequenos e médios e enriquecer as tubulações do projeto. O rendimento das pequenas e médias empresas farmacêuticas estrangeiras continuou a aumentar, com um aumento homólogo de 50,99%; A receita da molécula pequena da China aumentou 64,44%, com mais de 30 ordens NDA na mão, que serão sucessivamente transformadas em ordens comerciais nos próximos 2-3 anos.
5) acelerar a expansão da capacidade de produção e combinar altamente a demanda de pedidos. Atualmente, a capacidade de produção da empresa atingiu 5000 metros cúbicos, um aumento de 76,9% em comparação com o final de 2020. Espera-se que a capacidade de produção do reator de batelada tradicional de pequena molécula até o final de 2022 aumente 46% em comparação com o final de 2021.
A receita de negócios emergentes estratégicos cresceu fortemente, floresceu em vários pontos e andou de mãos dadas
Em 2021, a receita de serviços emergentes foi de 398 milhões de yuans, um aumento homólogo de 67,43%, excluindo fatores de taxa de câmbio, um aumento homólogo de 70,5%. A proporção de receita de negócios emergentes aumentou de 2,19% em 2018 para 8,57%. As macromoléculas químicas, preparações e cros clínicos acumularam-se de “0 a 1” e entraram em um período de rápido desenvolvimento.
1) acelerar o layout da droga biológica cdmo: continuar a melhorar o layout do negócio, gradualmente ter a capacidade de realizar pedidos de anticorpo monoclonal, ADC, plasmídeo e mRNA, e introduzir o capital estratégico de Hillhouse do investidor. Está planejado investir conjuntamente 2,5 bilhões de yuans para construir uma plataforma biológica de primeira classe do cdmo. Atualmente, as ordens na mão são 130 milhões de yuans +.
Depois de realizar mais de 42 grandes projetos clínicos, a receita aumentou rapidamente de 2021 a 2022.
3) o negócio clínico do cro tornou-se uma parte importante do atendimento aos clientes: em 2021, a receita aumentou 83,71% ano a ano, os pedidos na mão excederam 300 milhões de yuan +, o número de projetos recém-assinados excedeu 150, e a empresa construiu uma equipe clínica de mais de 500 pessoas.
4) o negócio de preparação entrou na faixa rápida: a receita excedeu 100 milhões de yuans pela primeira vez, com um aumento anual de 80,33%, e os pedidos de clientes estrangeiros, como os Estados Unidos / Coréia do Sul excederam 40%. Havia 40 projetos API + Preparação, com sinergia significativa.
5) promoção contínua do setor de tecnologia de biossíntese: realize o projeto de caracterização do processo e o projeto pós-clínico de P & D e produção de aplicação biológica nova da listagem de medicamentos (BLA) pela primeira vez, e as ordens são amplamente distribuídas, incluindo enzimas de engenharia, proteínas recombinantes, enzimas medicinais, etc.
O lucro líquido alcançou desempenho super excelente, acelerou a despesa de capital e orientou o rápido desenvolvimento da empresa
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,069 bilhão de yuans, com um aumento anual de 48,08% e uma margem de lucro líquido de 23,05%. O excelente desempenho entre os pares é principalmente devido à melhoria contínua da utilização da capacidade e a manifestação adicional do efeito de escala através da otimização contínua da eficiência da operação. Em 2022, a empresa continuará a aumentar a despesa de capital, com uma despesa de capital estimada de 3-3,6 bilhões de yuans, e promoverá rapidamente a construção de pequena capacidade de molécula, capacidade de quilograma de oligonucleotídeo, capacidade biológica da macromolécula Jinshan ADC, bem como a construção da base de produção comercial Fengxian.
Assessoria de investimento: impulsionada por grandes encomendas, acreditamos que a receita e o lucro da empresa crescerão fortemente em 2022. Ao mesmo tempo, a empresa também está acelerando a construção da capacidade de produção em vários setores. No futuro, impulsionada pelas rodas grandes e pequenas de pequena molécula cdmo no setor central e serviços emergentes no setor incremental, espera-se que a empresa mantenha uma alta tendência de crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,56 bilhões de yuans, 2,72 bilhões de yuans e 3,14 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 37, 35 e 30 vezes do atual preço da ação PE respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de desempenho aquém das expectativas, risco de investimento em novas empresas e risco de investimento em ativos fixos.
