\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa alcançou uma receita operacional total de 1,517 bilhões de yuans em 2021 (+ 40,97%, o que indica a taxa de crescimento anual entre parênteses, o mesmo abaixo); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 557 milhões de yuans (+ 76,96%); Deduzir 530 milhões de yuans (+ 81,63%) do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 686 milhões de yuans (+ 60,06%). Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita de 660 milhões de yuans (+ 48,49%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 309 milhões de yuans (+ 80,48%).
O desempenho da empresa atendeu às expectativas e a margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente. Em 2021, a receita de serviços de pesquisa pré-clínica de drogas foi de 1,483 bilhões de yuans (+ 40,83%), representando 97,75% da receita total; A receita de serviço clínico foi de 31 milhões de yuans (+ 45,47%); A renda do fornecimento de animais experimentais foi de 3,55 milhões de yuans, um aumento de 63,68% em relação ao mesmo período do ano passado, mais rápido do que o crescimento geral dos negócios. A margem de lucro bruta do principal negócio da empresa em 2021 foi de 48,73%, uma diminuição de 2,65 PCT em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento do preço de compra de animais e ao aumento do custo do negócio de serviços clínicos. Considerando a escassez da capacidade de produção da empresa na cadeia inovadora da indústria farmacêutica da China e a transferência de custos animais para os clientes, espera-se que a rentabilidade da empresa permaneça estável.
A expansão da capacidade ajuda o crescimento da ordem. A empresa continuou a expandir sua capacidade de produção para atender à demanda por crescimento de pedidos. No final de 2021, a quantidade de pedidos em mãos era de cerca de 2,9 bilhões de yuans, um aumento de 70,59% em relação ao mesmo período do ano passado. Zhaoyan (Suzhou) iniciou o projeto de decoração da casa de animais com uma área de cerca de 7500 metros quadrados em 2021, que foi concluído e colocado em uso no final de 2021. Suzhou Zhaoyan planeja concluir a construção de 20000 metros quadrados de instalações de fase II em 2022, e a empresa espera colocar oficialmente em uso no segundo semestre de 2022; A subsidiária Zhaoyan Yichuang planeja alugar 9000 metros quadrados de laboratório para realizar triagem de medicamentos e teste farmacodinâmico; A instalação de teste de 3000 metros quadrados em Zhaoyan, Wuxi deve ser colocada em uso no segundo semestre de 2022. Em 2021, a empresa contava com 1590 técnicos de P&D, um aumento homólogo de 46%. Na premissa de pedidos suficientes, espera-se que a liberação da capacidade de produção forme um efeito de escala. Ao mesmo tempo, espera-se que o negócio em expansão da empresa desempenhe um papel sinérgico para impulsionar ainda mais o crescimento das encomendas.
Aderir à estratégia de internacionalização e alcançar resultados em layout no exterior. Após a listagem da H-share da empresa em 26 de fevereiro de 2021, aprofundou seu layout de negócios no exterior, melhorou sua capacidade global de serviços de P & D farmacêuticos e continuou a aumentar suas ordens de vendas no exterior. Em 2021, a biomere, uma subsidiária no exterior, realizou encomendas de cerca de 280 milhões de yuans, com um aumento anual de mais de 75%, realizando rápido crescimento; Enquanto isso, os clientes da biomere podem confiar outros serviços cro à China Zhaoyan para formar uma ligação Sino EUA com laboratórios da China.Em 2021, a empresa Zhaoyan China realizou encomendas no exterior de cerca de 160 milhões de yuans, um aumento anual de mais de 100%, continuando a alta tendência de crescimento. Zhaoyan California recentemente renovado e investiu cerca de 6000 metros quadrados de instalações de teste em 2021, o que aliviou a escassez de capacidade de produção de biomere e foi propício para o desenvolvimento dos negócios da Costa Oeste nos Estados Unidos. Além disso, tanto a empresa quanto sua subsidiária Suzhou Zhaoyan passaram no exame de BPL do cro não clínico da China pela primeira vez na história do PMDA no Japão, refletindo a capacidade da empresa de fornecer serviços no exterior.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando que a empresa é uma das líderes no campo da avaliação de segurança, desfrutando de altos dividendos no setor, expansão de capacidade e pedidos suficientes, elevamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de RMB 614817 milhões para RMB 707909 milhões em 20222023.Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 seja de RMB 1,084 bilhão, correspondendo a 60/47/39 vezes de PE em 20222024, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de concorrência de mercado, risco de desenvolvimento de novos negócios, epidemia de covid-19 e outros riscos de força maior, risco de lucro e perda cambial, etc.
