\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Conclusão fundamental
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 19,52 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 45,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,15 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 43,9%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 6,14 bilhões de yuans, um aumento anual de 55,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 326 milhões de yuans, um aumento anual de 9,8%, que estava em linha com as expectativas.
Comentários: O Q4 melhorou significativamente, e a reversão do comprometimento afeta o crescimento do desempenho. A receita de 21q4 foi de 6,14 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 55,7%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no trimestre de 21q4 foi 326 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 9,8%. A taxa de crescimento do lucro líquido foi muito menor do que a da receita, principalmente devido à reversão de imparidade de crédito de mais de 100 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. Se esta parte foi excluída, a taxa de crescimento do lucro líquido permaneceu relativamente rápido.
As matérias-primas subiram, as margens de lucro estavam sob pressão e o aumento das reservas arrastou para baixo o fluxo de caixa. Nos últimos 21 anos, o preço do aço, principal matéria-prima da empresa, subiu acentuadamente. Ao longo do ano, o preço do aço subiu mais de 40% ano a ano. O aumento das matérias-primas apertou os lucros da empresa. Nos últimos 21 anos, a margem de lucro bruto da empresa foi de 12,64%, queda de 0,91 pct ano a ano, e a margem de lucro líquido foi de 5,89%, queda de 0,05 pct ano a ano. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 21 anos foi de -202 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 361 milhões de yuans, que foi principalmente devido ao aumento das reservas estratégicas da empresa de aço sob o pano de fundo de grande aumento. Em uma base ano a ano, o estoque da empresa aumentou significativamente em 1,757 bilhões de yuans para 7,5 bilhões de yuans em 21 anos, e as despesas de caixa arrastaram para baixo o fluxo de caixa. A capacidade de produção ocupa o primeiro lugar na indústria e continua a expandir-se, com uma meta de 5 milhões de toneladas. A empresa conta com 10 bases, com capacidade para componentes de estrutura metálica de 4,2 milhões de toneladas em 2021, ficando em primeiro lugar no setor. Recentemente, a empresa assinou outro acordo de base de investimento de projetos com o governo do condado de Woyang, que planeja investir 1 bilhão de yuans para expandir a produção, com uma área de terra proposta de 240000 metros quadrados, e a expansão da capacidade da empresa afundou ainda mais. No final do ano 22, a capacidade de produção planejada da empresa atingiu 5 milhões de toneladas. Embora o progresso atual seja ligeiramente mais lento do que o esperado, a expansão da capacidade de produção da empresa no ano 22 deve acelerar, apoiando o desempenho anual no ano 22.
Sugestão de investimento: prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 14,71 / 18,76 / 2,389 bilhões de yuans, correspondendo a pe15 / 12 / 9 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o risco de a taxa de utilização da capacidade ficar aquém das expectativas, o risco de flutuação dos preços do aço, o risco de intensificação da concorrência e o risco de intensificação da concorrência
