\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 958 Orient Securities Company Limited(600958) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 24,4 bilhões de yuans (YoY + 5%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,4 bilhões de yuans (YoY + 97%), e uma ova de 9,02% (YoY + 4,17pct.), EPS 0,73 yuan (YoY + 92%).
Acreditamos que os destaques da empresa incluem: 1) a ova da empresa aumentou significativamente, o que é melhor do que a indústria; 2) O alto crescimento do negócio de gestão de ativos impulsiona o crescimento do desempenho, e a contribuição de desempenho do setor de fundos públicos atinge 48%; 3) A transformação da gestão da riqueza é melhor, e os produtos de remessa são principalmente direitos ativos e interesses fechados, com características distintivas. 4) O negócio bancário de investimento fez progressos notáveis e a sua escala aumentou muito. 5) A provisão para imparidade de crédito foi significativamente reduzida e o risco foi liberado.
No geral, o nível da empresa é melhor que 2pce (1,02%); 2) O rácio de alavancagem da empresa foi de 3,69 vezes, queda de 0,03 vezes, superior ao da indústria (3,38 vezes); 3) De acordo com a divisão de negócios dos cinco setores tradicionais, em termos de estrutura de renda, a gestão de ativos e corretagem representam a maior proporção, representando 15%, respectivamente, e o restante da conta de investimento, banco de investimento e crédito por 14%, 7% e 6%, respectivamente; Com exceção do investimento, os rendimentos empresariais dos quatro setores alcançaram alto crescimento positivo, com a maior taxa de crescimento do crédito de 88%, as taxas de crescimento da gestão de ativos, corretagem e banco de investimento atingiram 47%, 38% e 8%, respectivamente, e o setor de investimentos aumentou – 36% em relação ao ano anterior. 4) A empresa acumulou perda de imparidade de crédito de 1,3 bilhão yuan, um aumento anual de – 66%.
A escala da gestão de ativos expandiu-se rapidamente e manteve a posição de liderança no setor. 1) Até o final de 2021, a escala total de gerenciamento de ativos de Dongzheng era de 365,9 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23%, dos quais a escala de fundos públicos era de 269,6 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 35%, dos quais a escala de fundos de ações fechadas a longo prazo era de 108 bilhões de yuans, representando 69% de todos os fundos de ações. Em 2021, o lucro líquido do negócio de gerenciamento de ativos da Dongzheng ficou em primeiro lugar na indústria. 2) Em 2021, huitianfu alcançou um lucro líquido de 3,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27%. Até o final de 2021, a escala total de huitianfu excedeu 1,2 trilhão de yuans, incluindo 611,2 bilhões de yuans de não bens. Os dois fundos públicos contribuíram com 48% do lucro líquido da empresa. 3) A escala de gestão do capital de Dongzheng é de 16,2 bilhões de yuans e o montante do investimento é de 9,1 bilhões de yuans.
Promoveremos ainda mais a transformação da gestão de riqueza e teremos características distintivas dos produtos de remessa. 1) A quota de mercado do lucro do negócio de corretagem de valores mobiliários da empresa foi de 1,74%, um aumento de 0,1pct. 2) A escala de vendas de produtos patrimoniais da empresa foi de 30,3 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9%, e a receita relacionada às vendas de produtos atingiu 960 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 36%. Entre os produtos vendidos pela empresa em uma base de comissão, a estrutura fechada de produtos de capital sob gestão ativa é de 62% e orienta ativamente os clientes a manter fundos de capital de alta qualidade por um longo tempo, liderando a indústria. No final do período de relatório, a escala de propriedade dos produtos patrimoniais da empresa atingiu 64,7 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43%. 3) A escala de financiamento da empresa foi de 24,6 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9%; A escala do negócio de garantia de ações foi de RMB 11,8 bilhões, um aumento homólogo de – 23%, e o risco foi liberado ainda mais.
A banca de investimento fez progressos notáveis e a taxa de retorno do investimento próprio diminuiu. 1) Em termos de banco de investimento, a escala de IPO da empresa foi de 13 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27%, classificando o décimo na indústria; A escala de refinanciamento foi de 26 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 280%, ocupando o oitavo lugar na indústria; A escala de compromisso da dívida foi de 151,8 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15%. 2) Em termos de investimento proprietário, a escala de negociação do negócio proprietário da empresa foi de 117 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22%, dos quais ações, títulos e fundos representaram 7%, 83% e 8%, respectivamente.
Sugestão de investimento: comprar – uma classificação de investimento. O negócio de gestão de ativos da empresa tem vantagens significativas e continuará a beneficiar-se das oportunidades da era da gestão de patrimônio, além disso, a empresa está prestes a levantar 16,8 bilhões de ações, o que está otimista sobre a melhoria da competitividade global da empresa no futuro. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 6,1 bilhões de yuans, 7,2 bilhões de yuans e 8,2 bilhões de yuans, respectivamente. Dê à empresa um preço alvo de 14,1 yuan, correspondente a 1,4x2022e Pb
Dica de risco: a liquidez foi significativamente apertada, o desenvolvimento da gestão de riqueza não tem sido como esperado e a concorrência do setor intensificou-se
