\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Evento: a empresa emitiu o plano de incentivo acionário 2022, que prevê conceder 4,81 milhões de opções de ações, representando 0,51% do atual capital social total da companhia, de 949 milhões de ações. O preço do exercício é 29,27 yuan / ação.
1) Período de desbloqueio: a proporção de exercício do primeiro período de exercício (12 meses a 24 meses a contar da data da concessão da opção) é de 30%, e o número de direitos no período correspondente é de 1443000, representando 0,15% do capital social total da empresa atualmente; 2) A proporção de exercício no segundo período de exercício (24 meses a 36 meses a contar da data da concessão da opção) é de 30%, e o número de direitos no período correspondente é de 1443000, representando 0,15% do capital social total da sociedade atualmente; 3) A proporção de exercício no terceiro período de exercício (36 meses a 48 meses a contar da data da concessão da opção) é de 40%, e o número de direitos no período correspondente é de 1,924 milhões, representando 0,20% do capital social total da empresa. 2) Objetos de incentivo: 285 gerentes de nível médio e backbones técnicos centrais (de negócios) no total. 3) Condições de desbloqueio: Com base na receita de 21 anos, o CAGR de receita de 21 anos a 22/23/24 anos não deve ser inferior a 15%. De acordo com o desempenho expresso de 21 anos da empresa, a receita é de 10,15 bilhões de yuans, correspondendo à meta de receita mínima de 22-24 anos é 11,67 / 134,2 / 15,43 bilhões de yuans respectivamente.
As condições de desbloqueio são as seguintes: Com base na receita de 20 anos, o CAGR da receita de 20 anos para 21 / 22 / 23 não é inferior a 10% (correspondente à meta de receita mínima de 22-23 anos é de 9,84 bilhões de yuan e 10,82 bilhões de yuan respectivamente), e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 21-23 anos não é inferior ao nível de 20 anos (1,58 bilhão de yuan).
A empresa elevou a meta de crescimento do rendimento mínimo a médio e curto prazo, demonstrando sua confiança no desenvolvimento de longo prazo. O número de objetos de incentivo do plano de incentivo de opções de ações da empresa aumentou de 142 em 21 anos para 285. O número total de opções a serem concedidas aumentou de não mais de 3,13 milhões em 21 anos para 4,81 milhões. Continuaremos a aumentar a vinculação profunda dos gerentes de nível médio e backbones técnicos. Através da divisão das diferentes linhas de produtos da empresa, acreditamos que o objetivo de incentivo é apropriado. De acordo com o expresso de desempenho, a receita operacional anual de Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) 21 é esperado para ser 10,15 bilhões de yuans. Acreditamos que a empresa é mais provável alcançar um aumento de mais de 15% na receita em 22 anos, e a fonte de incremento de receita pode ser dividida da seguinte forma: o crescimento do fogão de fumaça é mais de 5%, e a contribuição do incremento de receita é mais de 400 milhões de yuans; Máquina de lavar louça aumentou em 100% e contribuiu 400500 milhões de yuans no incremento da receita; O crescimento de fogões integrados mais do que duplicou, e a contribuição do incremento de renda pode chegar a 500 milhões de yuans; O incremento de receita contribuído pela máquina integrada de cozimento e cozimento a vapor é de cerca de 200300 milhões de yuans.
Sugestão de investimento: a posição de liderança do fogão de fumaça tradicional da empresa é estável, e as vantagens da força do canal e da marca são significativas; Máquina de lavar louça de alta categoria de crescimento + vaporizador e torrador continuam a ser em alto volume, e o espaço de penetração é amplo a longo prazo; Ontem, a coletiva de imprensa Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) anunciou que 10 novos fogões integrados e 1 frigorífico serão lançados nos próximos 22 anos, que injetarão novas variedades. Espera-se que contribuam com um aumento considerável de receita e ajudem a alcançar o objetivo de incentivo, contando com a força da marca. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23 anos será de 2,216 bilhões de yuans / 2,538 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 66,1% / + 14,6% (a taxa de crescimento de 22 anos do plano de redução é de 14,3%), e as avaliações correspondentes são 12,50x / 10,91x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: podem existir diferenças entre os dados expressos de desempenho e os dados financeiros auditados pela empresa de contabilidade; Risco de flutuação macroeconômica, especialmente no mercado imobiliário; Risco de concorrência no mercado; Risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas; Risco de mudança cambial e de negócios no exterior; Risco de perda de recursos humanos; Riscos dos clientes do canal de engenharia.
