\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
A transformação científica e tecnológica melhora a competitividade abrangente, melhora continuamente a rentabilidade e mantém a classificação “comprar”
Em 2021, a receita / lucro líquido da empresa foi de 37,91 / 13,35 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 20,5% / + 23,3% e ovas de 9,5% 6%, ano a ano + 1,02pct, e o rácio de alavancagem no final do período (deduzindo a margem do cliente) foi de 4,4 vezes, que foi – 1% superior ao do início do ano. O desempenho foi inferior à nossa expectativa, principalmente porque o crescimento da receita do negócio de investimento foi inferior ao esperado. Todos os negócios da empresa cresceram em equilíbrio, e o lucro líquido de corretagem / banco de investimento / gestão de ativos / juros foi de + 22% / + 19% / + 27% / + 44%, respectivamente. Considerando o declínio óbvio do mercado de ações desde o início do ano, reduzimos a previsão da empresa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para 13,85 / 15,82 bilhões de yuans (16,62 / 19,46 bilhões de yuans antes do ajuste), e aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para 19,04 bilhões de yuans, correspondendo a EPS 1,5 bilhão de yuans de 2022 a 202453 / 1,74 / 2,10 yuan. Estamos otimistas em relação à estratégia de desenvolvimento de tração nas duas rodas de gestão de riqueza e serviços institucionais sob o empoderamento científico e tecnológico da empresa. Os resultados do investimento em ciência e tecnologia estão se mostrando gradualmente, o nível de atendimento ao cliente está melhorando continuamente, e espera-se que aumente continuamente a competitividade global. Estima-se que o preço atual das ações corresponda a 9,8 vezes do PE da empresa em 2022 e 0,5 vezes do pb0 9 vezes, mantendo a classificação “comprar”.
As vantagens da plataforma de ciência e tecnologia emergiram, e a influência do mercado do negócio de gestão de riqueza aumentou
(1) em 2021, a receita do negócio de corretagem da empresa foi de + 22% ano a ano, representando 23% da receita ajustada, e a receita de vendas de comissões e receita de sede foi de + 57% / + 26% ano a ano. Em 2021, o volume de negócios baseado em ações da empresa representou 7,67% do mercado, com uma proporção homóloga de -0,11pct, mantendo o primeiro do setor, com 20 milhões de usuários, um aumento de quase 3 milhões em relação ao início do ano, e a vida mensal da fortuna Shengle foi de 11,02 milhões, ficando em primeiro lugar no aplicativo de corretagem. Em 2021, a escala de vendas de produtos financeiros foi de 759,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8%. No final do período, o número de ofertas públicas não baseadas em commodities foi de 93,2 bilhões de yuans, ficando em segundo lugar na indústria. AUM 19,5 bilhões de consultores de investimento de fundos no final do período. A empresa continuou a aumentar o investimento em ciência e tecnologia, melhorar a experiência do cliente e obter tráfego para alcançar “fluxo auto-orientador”. Em 2021, o investimento em I&D foi de + 134%, e a taxa de I&D foi de 4,06%, com um aumento homólogo de + 2,09pct. (2) No final de 2021, a escala de financiamento da empresa era de 116,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 14%, com uma participação de mercado de 6,83%, que foi de -0,09 PCT em comparação com o início do ano, do qual o saldo do empréstimo de títulos foi de 24,7 bilhões de yuans, com uma participação de mercado de 20,56%, que foi + 2,01 PCT em comparação com o início do ano. A plataforma de empréstimo de títulos da empresa lançou o 3.0 para melhorar ainda mais a eficiência das transações e promover o crescimento da escala de dois negócios de financiamento.
Os negócios bancários de investimento impulsionaram o desenvolvimento de toda a cadeia de negócios, e o retorno sobre o investimento proprietário diminuiu
(1) em 2021, o lucro líquido da atividade bancária de investimento foi de +19% em termos homólogos, e a escala de IPO e subscrição de obrigações da empresa foi de +52% / + 40% em termos homólogos, respectivamente. Como entrada de fluxo de ativos de alta qualidade, os bancos de investimento promovem o desenvolvimento de toda a cadeia de negócios.Em 2021, o lucro líquido inovador da Huatai foi de 730 milhões, um aumento homólogo de + 108%, principalmente devido à receita de investimento trazida pelo investimento de acompanhamento do conselho de ciência e inovação. (2) Em 2021, o retorno sobre o investimento em produtos financeiros proprietários da empresa foi de + 11% ano a ano, e o retorno sobre o investimento proprietário foi de 3,39%, com taxa homóloga de -0,28pct. A escala de ativos de investimento financeiro foi de 371,5 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20%.
Aviso de risco: a forte flutuação do mercado de ações causa a incerteza do lucro da corretagem; A expansão em escala da oferta pública foi menor do que o esperado.
