\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 997 Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) )
Evento: no dia 31 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita operacional de 16,832 bilhões (+ 6,99%) e lucro líquido imputável à empresa-mãe de 126 milhões, revertendo perdas e uma margem bruta de lucro de 14,14%.
A receita continuou a crescer em 2021, e alguns fatores perturbaram os lucros no curto prazo. A empresa alcançou um trimestre de perda operacional trimestral de 3,57 bilhões de yuans, com um crescimento homólogo de 3,7 bilhões de yuans, dos quais a empresa alcançou uma perda homóloga de 3,5 bilhões de yuans, com uma receita homóloga de cerca de 3,7 bilhões de yuans. As principais razões para o declínio da receita do quarto trimestre e a pressão sobre a rentabilidade: 1) a contínua escassez de chips automotivos em todo o mundo; 2) Aumento dos preços das matérias-primas; 3) Aumento dos custos de transporte internacional; 4) A epidemia no exterior continua a afetar. No geral, em 2021, embora a empresa tenha sido afetada por vários fatores de perturbação e rentabilidade a curto prazo, ainda alcançou rentabilidade ao longo do ano.
A estratégia de integração alcançou resultados iniciais, e o lucro continuará a melhorar em 2022. Em 2021, várias medidas de integração foram continuamente promovidas, e a estratégia de integração alcançou resultados iniciais: a implementação efetiva das medidas de redução estrutural de custos e melhoria da eficiência da grammer transformou o grupo de perda em lucro, em circunstâncias de aumento dos preços das matérias-primas, escassez de cavacos, aumento das taxas de frete e repetidas epidemias. A rentabilidade, estrutura de capital e capacidade operacional do grupo foram significativamente otimizadas. Novos negócios, como cockpit doméstico inteligente de caminhões pesados, também foram desenvolvidos e introduzidos com sucesso no mercado. Acreditamos que o 4º trimestre de 2021 é a parte inferior do lucro da empresa. Em 2022, com a condução parcial da pressão do lado dos custos causada pelas matérias-primas e frete, o alívio gradual da escassez de fornecimento de cavacos e o lançamento de novos negócios, espera-se que a rentabilidade da empresa continue a melhorar.
Expanda gradualmente a capacidade de produção e disponibilize ativamente a capacidade de produção de assentos de carro de passageiros. Capacidade de produção de veículos comerciais: em maio de 2021, a grammer e a FAW estabeleceram uma subsidiária joint venture para apoiar várias séries de veículos comerciais e caminhões da empresa Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) que entrou oficialmente em operação em outubro de 2021. Capacidade comercial tradicional: grammer construiu uma nova base de produção em Shenyang para produzir console central de alta qualidade, apoio de braço e outras peças interiores para BMW, que foi oficialmente colocado em operação em agosto de 2021. Capacidade de produção de assentos de carro de passageiros: de acordo com o relatório anual da empresa, a empresa estabeleceu uma nova base de produção para assentos de carro de passageiros e outros produtos em Hefei, que deve ser concluída em 2022. A produção em massa pode ser realizada no primeiro semestre de 2023, e várias preparações para expandir a capacidade de produção de assentos fora da base Hefei são feitas.
Avanços foram feitos em novos negócios e expansão suave do cliente. 1) Assentos de carro de passageiros: de acordo com o anúncio de ordem divulgado pela empresa, combinado com a tecnologia e dotação técnica da grammer, a empresa entrou com sucesso no campo de assentos de carro de passageiros, e obteve a ordem de assentos de uma nova fábrica de motores principais de potência em outubro de 2021, realizando o avanço do negócio de assentos de carro de passageiros de 0 a 1, e o valor de veículo único dos produtos da empresa foi significativamente melhorado. De acordo com as informações do relatório anual da empresa, a empresa visa obter a qualificação de acesso da nova central de motores em 2022 e, sucessivamente, obter os pontos designados de novos projetos. 2) Tomada de ar elétrica escondida: é um produto novo nascido sob a tendência de eletrificação e inteligência. pode realizar a integração de controle de toque, controle de voz, varredura automática de ar e painel de instrumentos. Atualmente, foi designado por Volkswagen, Geely, Great Wall Motor Company Limited(601633) , Weilai e outros clientes. tomará a liderança na produção em massa no final de 2021 e espera-se acelerar o crescimento em 2022. 3) cockpit doméstico inteligente de caminhão pesado: a empresa segue de perto a tendência do mobiliário doméstico de caminhão pesado e tira proveito da vantagem líder global da grammer no campo do cockpit de veículos comerciais. A empresa iniciou o projeto de cockpit de veículos comerciais desde o segundo semestre de 2020 e desenvolveu ativamente cockpit home inteligente de caminhão pesado com alto valor de veículo único. Atualmente, os clientes realizaram sucessivamente a instalação experimental de veículos de amostra. De acordo com as informações do relatório anual da empresa, a empresa visa melhorar ainda mais o projeto e P & D com base na montagem experimental dos veículos de amostra existentes e de acordo com as necessidades do cliente e resultados de teste rodoviário, e a expansão do cliente está em andamento.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 18,18 bilhões de yuan, 20,36 bilhões de yuan e 23,21 bilhões de yuan respectivamente, e seu lucro líquido será de 399 milhões de yuan, 639 milhões de yuan e 875 milhões de yuan respectivamente. Correspondendo ao valor de mercado atual, PE será 25,6, 16,0 e 11,7 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e dada uma classificação “Buy-A”, com um preço alvo de seis meses de 12,50 yuan / ação.
Aviso de risco: o risco de as vendas de automóveis ficarem aquém das expectativas, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de flutuação dos preços das principais matérias-primas e o risco de escassez de fornecimento de cavacos automóveis.
