\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Sob o padrão de referência, a empresa alcançou uma receita operacional de 13,119 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 19,9% 90%, realizando o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,166 bilhão, um aumento homólogo de 38,82%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,143 bilhão, um aumento homólogo de 76,14%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 1,933 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 1,08%, e realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 122 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 07 milhões de yuans, uma dedução do lucro líquido não atribuível de 117 milhões de yuans e um aumento ano a ano de – 19 milhões de yuans, transformando perdas em lucros.
Principais pontos de investimento
A taxa de crescimento de produtos high-end é brilhante e a estrutura do produto é significativamente otimizada. Em 2021, a empresa alcançou 2,789 milhões de quilolitros de vendas de cerveja, um aumento homólogo de + 15,1%, superando a média da indústria; O preço médio da tonelada aumentou para 4601 yuan / quilolitro, um aumento anual de + 4,95%, percebendo o aumento simultâneo do volume e do preço. Sob a influência da epidemia, o volume de vendas de 21q4 foi de – 2,06% ano a ano. Ao mesmo tempo, a transmissão do aumento de preços foi relativamente suave, e o preço da tonelada foi de + 4,40% ano a ano. Em termos de produtos, em 2021, a receita de produtos high-end / mainstream / econômicos foi de 4,682 / 65,49 / 1,605 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 43,47% / + 10,78% / + 10,64%; Entre eles, o volume de vendas de produtos high-end aumentou 40,48%, representando + 4,29pct ano a ano. O processo high-end da empresa continuou, e o efeito de melhoria da estrutura do produto foi notável. De uma perspectiva regional, em 2021, a empresa alcançou receita de 4,193/53,16/3,326 bilhões de yuans nas regiões noroeste / central / sul, respectivamente, com um aumento anual de + 25,24% / + 13,63 / + 27,97%. A empresa planeja promover as grandes cidades de forma ordenada, e a expansão nacional acompanhará o desempenho da empresa.
A margem de lucro bruta e a relação de despesas de gestão foram significativamente otimizadas, e a rentabilidade continuou a melhorar. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa atingiu 50,9% impulsionada pelo aumento de preços e otimização da estrutura do produto, com um aumento homólogo de + 3,26 pct (novos padrões contábeis). Acreditamos que sob a pressão do aumento dos custos em 22 anos, embora a margem de lucro bruto da empresa esteja sob pressão no curto prazo, seus dividendos high-end e larga escala estão sendo realizados gradualmente, e a margem de lucro bruto ainda aumentará de forma constante no longo prazo. Em 2021, o rácio de despesas com vendas (novas normas contábeis) / despesas de gestão da empresa foi de -1,27 / – 2,31pct ano a ano, respectivamente, afetado pela otimização e melhoria da eficiência operacional e pelo custo de reestruturação de ativos em 20 anos, o gasto de gestão diminuiu significativamente; A margem de lucro líquido da empresa em 2021 foi de 18,3%, com um aumento homólogo de + 2,27pct, e o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe aumentou 38,82%.
A matriz de produtos da Wusu é amplamente melhorada, e o layout nacional da capacidade de produção garante o desenvolvimento. Em 2022, a empresa acelerará a melhoria e construção da matriz de produtos de seu grande único produto Wusu Beer. Atualmente, existem produtos subdivididos com diferentes graus de sabor e embalagens, como cerveja preta, cerveja branca e cerveja secreta Loulan. Espera-se abrir rapidamente o volume de vendas nacional impulsionado pelo fluxo ultra-alto de hongwusu e a estratégia da grande cidade da empresa. Em termos de capacidade de produção, Dali / Yibin pode puxar a linha de produção foi colocado com sucesso em operação por volta do terceiro trimestre do ano passado, com uma nova capacidade de produção de 300000 quilolitros; A capacidade de 130000 quilolitros da destilaria Yancheng também foi colocada em operação com sucesso em 21 de julho.O projeto de expansão da produção de Xichang / Foshan e transformação técnica deve ser colocado em operação em 22 / 24, e a nova capacidade atingirá 110000 / 500000 quilolitros. A empresa continua a promover a melhoria da taxa de enlatamento e a transformação técnica e expansão da capacidade da fábrica original, o que fornecerá forte apoio para a estratégia nacional de promoção e o plano de redução de custos e aumento de eficiência, e garantir a conclusão bem sucedida do plano “sail 22”.
Sugestão de investimento: a atualização da estrutura de produtos da empresa está progredindo sem problemas, a rede nacional de vendas é gradualmente aberta e o potencial de desenvolvimento de sua marca Wusu permanece. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento da empresa no período de transformação da indústria de cerveja. Prevemos que a receita operacional da empresa será de 15,5621798220,578 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 18,6% / 15,5% / 14,4%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,471/1,905/2,242 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 26,1% / 29,5% / 17,7%. O EPS correspondente é de 3,04/3,94/4,63 yuan respectivamente. Considerando o alto crescimento dos produtos da empresa sob o pano de fundo de high-end e nacionalização, a empresa recebeu uma avaliação pe35x de 23 anos e manteve uma classificação “buy-b”.
Dicas de risco: a atualização do produto é menor do que o esperado, a concorrência da indústria intensifica-se, os preços das matérias-primas aumentam mais do que o esperado, etc.
