\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 25 Boe Technology Group Co.Ltd(000725) )
Evento: BOE divulgou seu relatório anual para 2021: (1) em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 219310 bilhões de yuans, um aumento anual de 61,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25,831 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 412,96%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 23,938 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 796,38%. (2) No final de 2021, os ativos totais da empresa eram 449727 bilhões de yuans e o patrimônio líquido dos acionistas era 216873 bilhões de yuans.
Observações: (1) o desempenho da empresa em 2021 atingiu um recorde alto, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou quase oito vezes, a posição de liderança no campo de exibição foi estável e o embarque AMOLED ultrapassou dez milhões pela primeira vez em 21 de dezembro; (2) Em 22 de março, o declínio no preço dos painéis de grande porte estreitou, e o preço dos painéis de 32 polegadas pode ter diminuído para fora. Olhando para a frente para o futuro, o ajuste da taxa de produção e estrutura do produto dos fabricantes de painéis pode se tornar o principal determinante da tendência do preço do painel. (3) Olhando para a frente a longo prazo, o cenário de demanda downstream do painel é expandido + o padrão de concorrência é melhorado. A empresa tem vantagens de liderança significativas. É otimista sobre a melhoria do centro de lucro de longo prazo, o que mostra que o líder está navegando.
\u3000\u30001. O desempenho anual da empresa em 2021 atingiu um recorde e seu lucro líquido aumentou significativamente.
(1) 2021 mostrou o melhor desempenho da história, e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou quase oito vezes: durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 219310 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 61,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25,831 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 412,96%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 23,938 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 796,38%. (2) No primeiro semestre do ano, a indústria de LCD estava crescendo, e a margem de lucro bruto da empresa aumentou mês a mês. No 21º ano, a combinação de estímulo econômico da habitação H1 e escassez de capacidade promoveu a prosperidade da indústria de LCD, e a margem de lucro bruto da empresa aumentou de 28,13% no primeiro trimestre para 33,96% no 2q21. (3) No segundo semestre do ano, a demanda da indústria de LCD desacelerou e a margem de lucro bruto do Q4 diminuiu. No 21º ano, a desaceleração econômica global da H2 e o aumento dos custos de matérias-primas afetaram a vontade de preparação de bens a jusante, e a margem de lucro bruto da empresa caiu de 33,55% no 3º trimestre para 19,63% no 4º trimestre.
\u3000\u30002. O preço do painel de 32 polegadas pode ter diminuído para fora, e o preço do painel 22q2 deve estabilizar.
O declínio do preço do painel LCD diminuiu: (1) de acordo com dados da WitsView, no final de março de 2022, o preço mais recente do painel de 32 / 43 / 55 polegadas foi de US $ 40 / 71 / 108, queda de 0% / 1,4% / 1,8%, respectivamente, em comparação com o final de fevereiro de 2022, e o declínio diminuiu. Entre eles, o preço do painel de 32 polegadas parou de cair por dois meses consecutivos, e o preço pode ter chegado ao fundo. (2) Olhando para trás nesta rodada do ciclo de preços do painel, o preço do painel recuperou da parte inferior em maio de 20 anos, e aumentou continuamente por quase 13 meses a junho de 21 anos, com um aumento médio de mais de o dobro, dos quais o preço do painel de 32 polegadas aumentou mais (175%). Desde julho de 21, o preço do painel afrouxou, acelerou o declínio de agosto a outubro, e continuou a estreitar após novembro. Atualmente, o preço do painel de 32 polegadas pode ter diminuído para fora. (3) Olhando para a frente para o futuro, o ajuste da taxa de produção dos fabricantes de painéis e estrutura do produto pode se tornar o principal determinante da tendência do preço do painel.
\u3000\u30003. Expansão do cenário de demanda downstream + melhoria do padrão de concorrência, otimista sobre a melhoria do centro de lucro de longo prazo.
(1) “1 + 4 + n” modo ajuda o layout de negócios da Internet das coisas, e o desenvolvimento da cena alcançou resultados notáveis. Em 2021, o negócio de inovação na Internet das coisas do modo “1 + 4 + n” da empresa expandiu-se, enriqueceu uma série de cenários de aplicativos de exibição de tela e alcançou uma receita de 28,379 bilhões de yuans, um aumento anual de 47,98%. (2) A empresa mostra que sua posição de liderança foi continuamente consolidada, com uma receita de cerca de 202219 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 64,30%. O volume de vendas do produto aumentou 9% em termos homólogos e a área de vendas aumentou 37% em termos homólogos. As remessas AMOLED aumentaram rapidamente, e as remessas mensais ultrapassaram os 10 milhões pela primeira vez em 21 de dezembro. (3) Olhando para a frente a médio e longo prazo, a periodicidade da indústria de painéis pode enfraquecer, a posição de liderança das empresas no campo de grande escala da TV global é significativa e a avaliação é melhorada.
\u3000\u30004. Sugestão de investimento: sob o pano de fundo do ajuste da indústria, o desempenho da empresa em todo o ano de 21 excedeu as expectativas, mostrando uma posição de liderança proeminente. Atualmente, o declínio do preço do painel estreitou, e o preço de 22q2 é esperado para estabilizar. Estamos otimistas de que a melhoria do padrão de concorrência e a melhoria do centro de lucro da indústria trará oportunidades de investimento para o duplo aumento do desempenho da empresa e avaliação. Considerando a mudança do preço do painel, ajustamos a receita operacional de 22-23 anos para 230,2 / 263,7 bilhões de yuans (valor original 2007 / 217,8 bilhões de yuans), e o lucro líquido para 23,8 / 26,9 bilhões de yuans (valor original 248 / 29,4 bilhões de yuans), mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: flutuação dos preços do painel; A procura é inferior ao esperado; A integração industrial é inferior ao esperado; Exibir os riscos de atualização e substituição de tecnologia.
