\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 16 Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 1,502 bilhão de yuans, um aumento anual de 26,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 190 milhões de yuans, um aumento anual de + 53,98%, que dependia do limite superior da previsão de desempenho. Em um único trimestre, 21q4 alcançou uma receita de 445 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q4 foi de 58,57 milhões de yuans, um aumento anual de + 26,4%.
Principais pontos de investimento
Os três principais negócios cresceram rapidamente e a proporção de serviços experimentais aumentou
A empresa realizou serviços de teste com vantagens de equipamentos, e cada seção alcançou rápido desenvolvimento em 2021: ① a seção de equipamentos de teste alcançou uma receita de 532 milhões de yuans, um aumento anual de + 23,45%, representando 35,40% da receita total; ② A receita do serviço de teste de confiabilidade ambiental foi 656 milhões de yuans, um aumento anual de + 41,69%, representando 43,71% da receita total; ① Os serviços de verificação e análise IC alcançaram uma receita de 219 milhões de yuans, um aumento anual de + 28,37%, representando 14,56% da receita total. Com a construção e operação dos projetos de laboratório de testes da empresa em Qingdao e Wuhan, a capacidade de produção é liberada gradualmente, a extremidade da aplicação dos clientes downstream é expandida e o setor de serviços de teste deve manter o crescimento de alta velocidade.
Otimização da estrutura do produto + clientes diversificados do Yite, e o ponto de viragem da margem de lucro é ascendente
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente/margem de lucro líquido da empresa foi de 46,06% / 14,71%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 1,73pct / + 2,64pct. A rentabilidade melhorou significativamente, principalmente devido ao aumento da proporção de serviços de teste de alto lucro bruto e à diversificação da estrutura de clientes Yite. Por produto em 2021: a margem bruta de lucro do equipamento de teste / serviço de teste de confiabilidade ambiental / serviço de verificação e análise de circuito integrado da empresa foi de 33,91% / 57,11% / 54,27%, respectivamente, com um aumento homólogo de -3,54pct / – 2,38pct / + 10,44pct A margem bruta de lucro do serviço de teste foi superior à margem bruta abrangente de 11,05pct, e a margem bruta de lucro da verificação de circuito integrado aumentou significativamente. No futuro, com a expansão da alta margem de lucro bruto da empresa em aeroespacial, circuitos integrados e eletrônica automotiva, espera-se que a rentabilidade seja melhorada ainda mais.
Indústria militar + detecção de cavacos lança alta dupla downstream, criando um ambiente único e plataforma de teste de confiabilidade
Os principais equipamentos e serviços de teste ambiental da empresa são amplamente utilizados em campos militares e civis.A demanda a jusante durante o 14º período do Plano Quinquenal estabeleceu as bases para o rápido crescimento do desempenho da empresa. Em 2019, através da aquisição da Shanghai Yite, a empresa deu prioridade ao campo de serviços de testes de chips de terceiros e expandiu o escopo de testes para componentes eletrônicos e materiais. Em 2021, Shanghai Yite alcançou um lucro líquido de 55 milhões de yuans, um aumento anual de + 147,17%. Ele expandirá ainda mais seu negócio de eletrônicos automotivos no futuro. Com a expansão adicional da empresa para circuitos integrados, novos veículos de energia, aeroespacial e outros campos, espera-se realizar o layout de toda a cadeia industrial de componentes, matérias-primas, peças para produtos terminais, e criar uma plataforma one-stop para testes ambientais e de confiabilidade.A expansão do campo de testes high-end deve contribuir para o novo ponto de crescimento da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 248 / 332 / 422 milhões, respectivamente, e o valor de mercado atual corresponde a PE de 35,12/26,28/20,64 vezes, que será classificado como “excesso de peso” pela primeira vez.
Aviso de risco: recessão macroeconómica; Intensificação da concorrência no mercado; Os benefícios do novo projeto são menores do que o esperado.
