\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 11,162 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 102,07%, dos quais a receita operacional 2021q4 foi de 4,108 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 151,89% e um aumento mês a mês de 37,43%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,228 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 41,26%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 2,756 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 296,96% e um aumento mês após mês de 160,91%. Em 2021, o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi deduzido em RMB 2,907 bilhões, com um aumento homólogo de 622,76%, dos quais o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi deduzido em RMB 1,479 bilhão em 2021q4, com um aumento homólogo de 990,76% e um aumento mensal de 149,63%.
A produção e as vendas aumentaram significativamente, e o volume e o preço dos principais produtos aumentaram simultaneamente. A receita de produtos da série de lítio foi de 8,323 bilhões de yuans, um aumento anual de + 115,5%, representando 74,6% da receita total. (1) Volume: em 2021, a produção e as vendas de produtos da série de lítio foram 89700 toneladas e 90700 toneladas respectivamente, com um aumento anual de + 65,23% e + 43,97%. (2) Preço: o preço médio dos produtos da série de lítio em 2021 foi 91700 yuan / ton LCE, com um aumento anual de + 49,12%, dos quais os preços médios de 2021h1 e H2 foram 72300 yuan / ton LCE e 107800 yuan / ton LCE respectivamente, com um aumento significativo mês a mês. (3) Em termos de preço da matéria-prima: a principal matéria-prima da empresa é a subscrição de spodumene, e o valor da compra representa 41,19% do total da compra.O preço médio de compra de 2021h1 e H2 concentrados de lítio é de US $ 438 e 1045 / tonelada.
Durante o período de rápida expansão do negócio, o fluxo de caixa é complementado através de múltiplos canais. Em 2021, o capital monetário contábil da empresa atingiu 6,33 bilhões de yuans, representando 9,88% do total dos ativos, o fluxo de caixa operacional líquido foi de 2,62 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 251,1%, e o rácio de passivo do ativo foi de 33%, uma diminuição homóloga de 6,06 PCT. Além disso, o conselho de administração da empresa planeja solicitar à assembleia geral que adote a autorização geral de “emissão de instrumentos de financiamento de dívida nacional e estrangeira” e “emissão de ações A ou H adicionais da empresa (o volume de emissão não excede 20% de ações ou ações H)”, complementar o fluxo de caixa por múltiplos canais, ou fornecer uma fonte de recursos para investimentos industriais relacionados a upstream e downstream de energia nova, ou ajudar a concretizar os objetivos comerciais da empresa.
Aumente significativamente a orientação da capacidade de fundição em 2025 para 300000 toneladas de LCE. A empresa tem 43000 toneladas de carbonato de lítio, 81000 toneladas de hidróxido de lítio e 2150 toneladas de lítio metálico. Os projetos em construção incluem cauchari olaroz projeto de sal de lítio na Argentina, Sonora projeto de argila de lítio, etc. A empresa planeja formar uma capacidade de fundição com uma produção anual total de 300000 toneladas de LCE (o valor anterior é 200000 toneladas de LCE) em 2025, e formar uma capacidade de fornecimento de produtos de lítio de não menos de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de LCE a longo prazo.
O lado dos recursos ainda é a fonte da competitividade central da empresa. Atualmente, a empresa organizou globalmente projetos de spodumene na Austrália, salin lake na Argentina e projetos de argila no México. Ao mesmo tempo, adquiriu indiretamente 50% do patrimônio líquido da mina de spodumene goulamina na África, participou do núcleo e assinou contrato de subscrição de concentrado de lítio, aumentou 100% do patrimônio líquido do projeto Mariana, adquiriu integralmente o patrimônio da Sonora, adquiriu 49% do Yiliping Salt Lake e 15,48% do patrimônio líquido da Jintai potash na China e aprofundou o layout dos recursos de mica. Continuar a prestar atenção às novas mudanças centrais: a expansão da produção de gulamina e a mudança e desenvolvimento dos direitos de exploração e interesses da mina de nióbio songshugang tântalo.
A capacidade de produção da bateria de lítio Ganfeng, uma subsidiária, foi continuamente melhorada, e a comercialização de baterias de estado sólido assumiu a liderança. O novo projeto de bateria de lítio de Jiangxi Xinyu foi colocado em operação em janeiro de 2022. Enquanto isso, o negócio de bateria de lítio de estado sólido é o foco do desenvolvimento futuro do negócio de bateria de lítio Ganfeng. A empresa investiu e construiu a primeira geração de bateria de lítio de estado sólido R & D linha de produção piloto com uma saída anual de 300 milhões de watt horas. O primeiro lote de 50 veículos elétricos Dongfeng E70 equipados com baterias de estado sólido Ganfeng foram entregues oficialmente, marcando o primeiro tiro na industrialização de baterias de estado sólido, e o caminho de comercialização de baterias de estado sólido está se tornando cada vez mais claro.
Concentre-se na reciclagem da bateria e consolide a capacidade de suporte das principais matérias-primas da bateria. Em 2021, a produção da linha de reciclagem é considerável, e o rendimento de metais energéticos é alto. Em 2021, a empresa recuperou e tratou um total de 25800 toneladas de baterias, baterias, pólos e pós aposentados, 2700 toneladas de níquel, cobalto e manganês, 5500 toneladas de precursores ternários, mais de 98% de níquel, cobalto e manganês, 3700 toneladas de cloreto de lítio e mais de 90% de lítio. A extremidade da matéria-prima é ligada com baterias e fábricas de automóveis, e a extremidade do produto aumenta o valor agregado, e está comprometida em formar um circuito fechado industrial. O projeto de expansão do precursor ternário de 12000 toneladas foi colocado em produção experimental. A empresa espera que até 2023, a capacidade de processamento do fosfato de ferro de lítio alcance 50000 toneladas e a capacidade de processamento da bateria ternária alcance 50000 toneladas, formando um material de reciclagem da bateria para produzir 5000 toneladas de carbonato de lítio de grau de bateria e 20000 toneladas de precursor ternário.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 430,78, 52,631 e 64,464 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido será de RMB 14,259, 17,536 e 22,932 bilhões, respectivamente. O EPS correspondente será de RMB 9,92, 12,2 e 15,95, respectivamente. Atualmente, o preço das ações de PE correspondente é de 13, 10,5 e 8,1 vezes. Mantenha a classificação “sobrepeso-a”, e o preço alvo de seis meses é de 147 yuans / ação.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, o preço do lítio flutua acentuadamente e o progresso do projeto é menor do que o esperado
