\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 995 China International Capital Corporation Limited(601995) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 30,1 bilhões de yuans (YoY + 27%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,8 bilhões de yuans (YoY + 50%), e uma ova de 14,64% (YoY + 1,13 pct.), EPS 2,16 yuan (YoY + 35%).
Acreditamos que os destaques da empresa incluem: 1) desempenho recorde, roe é significativamente melhor do que os pares, e alavancagem permanece estável com o crescimento do negócio após a listagem; 2) Crescimento de alta qualidade do negócio de ações, liderando a transformação de consultores de investimento compradores de gestão de riqueza, e bancos de investimento consolidar ainda mais suas vantagens em casa e no exterior; 3) O nível de receita comercial no exterior e margem de lucro foi melhorado ainda mais.
No geral: 1) o nível de ovas da empresa atingiu 14,64%, aumentou 1,13pct, liderando a indústria (7,83%); 2) O rácio de alavancagem da empresa foi de 6,59 vezes, um aumento de 0,18 vezes, superior ao da indústria (3,38 vezes); 3) Em termos de estrutura de renda, os rendimentos de investimento representam a maior proporção, até 49%, e o restante dos bancos de investimento, corretores e gestão de ativos representam 23%, 20% e 5%, respectivamente; 4) A taxa de crescimento da banca de investimento e corretagem foi de – 31% e – 36%, respectivamente, com a maior taxa de crescimento da banca de investimento e corretagem. 5) A receita de negócios estrangeiros aumentou em + 41% ano a ano para RMB 7,1 bilhões, com uma margem de lucro de 70,1%, um aumento de 18,28 PCT e uma contribuição de receita de 24%.
Crescimento de alta qualidade do negócio de ações e avanços em renda fixa: 1) em 2021, a receita de negócios de ações da empresa atingiu 8,5 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 54%. Desde 2018, a taxa de crescimento composto excedeu 60%, e a margem de lucro atingiu 83%, com um aumento anual de 9,6 pct. É um dos principais segmentos de negócios geradores de receita da empresa. No final de 2021, o capital nominal dos derivados de ações da empresa era de 432,6 bilhões, um aumento homólogo de + 44%. 2) O negócio de renda fixa da empresa abrange uma ampla gama. No final de 2021, a posição de renda fixa da empresa era de 115,9 bilhões de yuans, um aumento anual de + 6%. O volume de negociação de títulos de taxa de juros era de 14,1 trilhões de yuans, ficando em primeiro lugar em todo o mercado, e o volume de negociação de títulos de crédito foi de 4,7 trilhões de yuans.
A escala de gerenciamento de ativos excedeu trilhões, e o ranking da gestão ativa foi melhorado: 1) no final de 2021, a escala do negócio de gerenciamento de ativos da empresa era de 1128,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 120%, dos quais a escala de gerenciamento coletivo e único de ativos foi de 568,3 bilhões de yuans e 560 bilhões de yuans, um aumento anual de + 244% e + 61%, respectivamente. A escala de gerenciamento ativo foi de 857,5 bilhões de yuans, ficando do quinto para o segundo. 2) Até o final de 2021, a escala de gerenciamento de ativos do fundo CICC era de 85,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 53%, dos quais a escala de fundos públicos era de 81,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 51%. 3) A escala de subscrição do negócio de private equity sob gestão é de 327,8 bilhões de yuans, e a escala de subscrição da nova oferta é de mais de 55 bilhões de yuans.
A transformação do consultor de investimento do comprador de gestão patrimonial alcançou resultados iniciais e continuou a expandir a cobertura da base de clientes: 1) a participação de mercado comercial da empresa atingiu 2,24%, aumentando em 0,11pct; 2) A escala diária média de Liangrong foi de 37,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43%; 3) A escala de vendas de produtos financeiros foi de 256,8 bilhões de yuans, um aumento anual de + 72%. O número de produtos ultrapassou 300 bilhões, um aumento anual de + 90%. Os ativos de cobrança do comprador da empresa foram de quase 80 bilhões de yuans, um aumento anual de + 180%. 4) O número de clientes de gestão de riqueza da empresa foi de 4,54 milhões, com um aumento anual de + 23%, incluindo 35000 clientes de patrimônio líquido alto e uma escala média de ativos domésticos de mais de 23 milhões de yuans.
A banca de investimento consolidou suas vantagens no país e no exterior e ficou em primeiro lugar na indústria: 1) no mercado interno, a empresa concluiu uma escala de IPO de 100,5 bilhões de yuans, um aumento anual de + 61%, ficando em segundo lugar na indústria; A escala de refinanciamento foi de 81,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 101%, ficando em segundo lugar na indústria; O compromisso da dívida foi de 729,7 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12%; 2) No exterior, como patrocinador / coordenador global / Bookrunner, a empresa subscreve principalmente IPOs de ações de Hong Kong com uma escala de 6 / 57 / 4 bilhões de yuans, ficando em segundo / primeiro / primeiro na indústria respectivamente. Como contabilista, a empresa completou o ipo1,3 bilhão de yuans de empresas chinesas, ficando em quarto lugar na indústria.
Sugestão de investimento: comprar – uma classificação de investimento. A empresa é a empresa principal de valores mobiliários mais distinta e crescente, que se beneficiou há muito do ajuste da alocação de ativos dos residentes, da abertura do mercado de capitais e da tendência de melhoria da institucionalização. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 12,2 bilhões de yuans, 13,6 bilhões de yuans e 15,8 bilhões de yuans, respectivamente. Dê à empresa um preço alvo de 48,1 yuan, correspondente a 2,5x2022e Pb
Dicas de risco: a liquidez foi muito apertada, a promoção de políticas foi menor do que o esperado e o mercado de capitais tem flutuado acentuadamente
