\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 058 Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Evento: em 1º de abril de 2022, horário de Pequim, Sailun Group Co.Ltd(601058) divulgou o relatório anual de 2021.O relatório anual mostrou que em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 17,998 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,84%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,313 bilhões de yuans, uma diminuição de 11,97% em relação ao mesmo período do ano passado; Foram produzidos 453977 milhões de pneus, com um aumento homólogo de 6,56%, e vendidos 436197 milhões de pneus, com um aumento homólogo de 4,98%. comentário:
Sob as dificuldades internas e externas, o lucro líquido do quarto trimestre recuperou e a sua quota de mercado continuou a aumentar. De acordo com o relatório anual da empresa, em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 17,998 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,84%, sob a influência de vários fatores adversos, como aumento do frete, aumento dos preços das matérias-primas e a epidemia no Vietnã. A produção de pneus foi de 453977 milhões, um aumento homólogo de 6,56%, e o volume de vendas de pneus foi de 436197 milhões, um aumento homólogo de 4,98%. Ao mesmo tempo, a empresa manteve o aumento da produção, vendas e receita de vendas, e aumentou ainda mais sua participação no mercado global de pneus. Em termos de lucro líquido, em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 1,313 bilhão de yuans, uma diminuição de 11,97% em relação ao mesmo período do ano passado. No entanto, em termos de trimestres, os lucros nos quatro trimestres foram 403 milhões de yuan, 307 milhões de yuan, 306 milhões de yuan e 326 milhões de yuan respectivamente. Desde o segundo trimestre de 2021, o aumento acentuado das taxas de transporte internacional e a escassez de capacidade de contêineres levou ao declínio dos lucros da empresa em um único trimestre. No terceiro trimestre, além dos fatores acima, a recuperação da epidemia no Vietnã levou ao declínio da taxa operacional da fábrica da empresa no Vietnã. Os lucros da empresa no terceiro trimestre foram basicamente os mesmos que aqueles no segundo trimestre. No quarto trimestre, O lucro líquido da empresa parou de cair e recuperou. Deve-se notar que, na perspectiva do lucro trimestral único ao longo dos anos, uma vez que o quarto trimestre e o primeiro trimestre são geralmente as vendas off-season da indústria de pneus, e o lucro é geralmente relativamente menor do que o do terceiro trimestre, o crescimento mensal do lucro da empresa no quarto trimestre prova ainda que a empresa aproveitou a oportunidade nas dificuldades externas e alcançou o crescimento do desempenho.
Em termos de frete marítimo, espera-se que a pressão do frete marítimo diminua. Em 2021, as exportações de navios enfrentaram dificuldades como congestionamento portuário e escassez de contêineres, e o frete marítimo aumentou acentuadamente. A pressão do transporte marítimo em 2021 reflete-se na dificuldade de obtenção de capacidade de transporte e no aumento do frete, que têm um grande impacto negativo na operação Sailun Group Co.Ltd(601058) . Em 2022, observamos que o congestionamento portuário nos Estados Unidos está diminuindo mais rápido do que o mercado esperado, o ciclo de transporte entre a China e os Estados Unidos está retornando ao normal e a escassez de capacidade de transporte será reparada. A Maersk, a maior empresa de transporte de contêineres do mundo, divulgou seu relatório financeiro em 9 de fevereiro de 2022 e obteve um lucro líquido antes de juros, impostos, depreciação e amortização de US $ 24 bilhões em 2021. Espera-se que a situação atual do mercado continue até o segundo trimestre de 2022 e volte gradualmente ao normal no segundo semestre deste ano. Com base nessas suposições, a Maersk espera que o EBITDA do ano inteiro de 2022 seja de US$ 24 bilhões (o mesmo que em 2021). Portanto, acreditamos que o fator frete que tem um impacto importante nos lucros da empresa em 2021 será significativamente melhorado em 2022.
Em termos de matérias-primas, o preço da borracha caiu. Do preço médio de mercado da borracha natural em Baichuan nos últimos três anos, o pico de preço nos últimos três anos apareceu em fevereiro e março de 21 anos, e os preços atingiram 14633 e 14392 yuan / ton respectivamente. Nos primeiros quatro meses de 22 anos, o preço da borracha natural diminuiu em comparação com o mesmo período do ano passado, e o padrão apertado de curto prazo da oferta e demanda de borracha natural foi melhorado. Além disso, apesar do aumento acentuado dos preços do petróleo bruto e carvão no upstream, o aumento de preços da borracha sintética, a principal matéria-prima dos pneus, é relativamente pequeno. A borracha sintética da empresa é comprada principalmente da PetroChina. Do ponto de vista do preço de compra e dificuldade de preparação, o preço atual é relativamente estável, não há pressão de preparação, e a transmissão do preço do petróleo bruto para borracha sintética não é direta. No geral, espera-se que a pressão da empresa sobre as matérias-primas diminua constantemente.
Os grilhões da epidemia no Vietnã foram levantados e os lucros das fábricas no exterior se recuperaram. No terceiro trimestre do 21, a situação epidêmica no Vietnã estava fora de controle sob o pano de fundo da cepa mutante delta desenfreada e o relaxamento das medidas de prevenção epidêmica. A introdução de medidas de “isolamento da fábrica” em algumas regiões teve um grande impacto na economia e sociedade da China. O índice Vietnã da bolsa de valores de Ho Chi Minh caiu rapidamente de 1420 pontos em 2 de julho de 2021 para 1244 pontos em 19 de julho de 2021. As fábricas do Vietnã também foram afetadas pelas políticas de prevenção e controle epidêmico, e a taxa de utilização da capacidade diminuiu mês a mês. Posteriormente, o Vietnã se ajustou da estratégia “infecção zero” para a estratégia “nova normal” de prevenção e controle epidêmico, ao mesmo tempo que recebeu assistência da China e de outros países. No quarto trimestre de 21, o impacto econômico da epidemia do Vietnã foi reduzido, a China retomou a produção e exportação e o índice Vietnã da bolsa de valores de Ho Chi Minh continuou a subir, retornando para 1423 pontos antes do impacto desta onda de epidemia em 27 de outubro. Com a melhoria da situação epidêmica no Vietnã, a taxa de utilização da capacidade da fábrica do Vietnã da empresa melhorou significativamente, que não é apenas significativamente maior do que Q3 em 21 anos, mas também maior do que os dois primeiros trimestres de 21 anos, realizando uma recuperação revolucionária. No primeiro trimestre de 22, o Vietnã removeu a pneumonia covid-19 da lista de doenças infecciosas de classe A e classificou-a como doenças infecciosas de classe B. Começou a retomar voos internacionais regulares e retomar totalmente o turismo internacional. Em combinação com a situação epidêmica no Vietnã e o desempenho da empresa no Vietnã, espera-se contribuir plenamente para a capacidade de produção da empresa e romper a tempestade no futuro.
O ritmo de expansão da produção é acelerado, e espera-se que continue a expandir suas vantagens. Actualmente, a empresa tem quatro fábricas em Qingdao, Dongying, Shenyang e Weifang. Actualmente, a capacidade de produção anual real é de 7,3 milhões de todos os pneus de aço, 34,5 milhões de pneus de aço semi e 50000 toneladas de pneus off-road; Existem duas bases de produção no exterior no Vietnã e Camboja. Atualmente, a capacidade de produção anual real é de 4,25 milhões todos os pneus de aço, 12,5 milhões de pneus de aço semi e 50000 toneladas de pneus off-road. De acordo com o planejamento da capacidade de produção da empresa, a empresa atualmente tem capacidade de produção em construção fora da China, e os projetos em construção na China devem alcançar a produção em 22 anos. A capacidade de produção anual aumentará em 2,4 milhões todos os pneus de aço, 8,5 milhões de pneus de aço semi e 10000 toneladas de pneus off-road. No exterior Vietnã fase III (1 milhão todos os pneus de aço, 4 milhões de pneus metade de aço e 50000 toneladas de pneus off-road) e projeto Camboja (1,65 milhão todos os pneus de aço e 9 milhões de pneus metade de aço) devem ser concluídos em 23 anos. O projeto cambojano de pneus de aço recém-estabelecido pela empresa em março de 2022 está localizado no sul da rodovia cambojana 1. Não há necessidade de abrir o gabinete para inspeção ao passar pelo Vietnã. A empresa pode fazer pleno uso da tecnologia de produção de pneus existente e recursos humanos e materiais, combinados com as características da própria baixa taxa de imposto do Camboja, melhorar a participação de mercado internacional da empresa e ajudar a empresa a ocupar uma posição competitiva mais favorável.
Os produtos de ouro líquido continuaram a avançar. Em novembro, a Alemanha t ü V Rhine lançou os resultados reais do teste do veículo com um ciclo de teste de um mês e mais de 10000 quilômetros na 4ª China International Import Expo: o consumo abrangente de combustível de pneus de ouro líquido por 100 quilômetros é 18,26% menor do que o de produtos similares com o melhor feedback de marcas internacionais de primeira linha no mercado de caminhões pesados da China, e 16,56% menor do que o de produtos similares com o melhor feedback de marcas chinesas de primeira linha no mercado de caminhões pesados da China, É 11,24% menor do que as principais vendas de produtos similares de marcas chinesas de primeira linha no mercado de apoio.
Em dezembro, a empresa cooperou com o centro de serviços de desenvolvimento de veículos de energia nova de Guangdong e Shenzhen Nanshan Transportation Co., Ltd. para realizar o teste de estrada de viagem verde de Shenzhen. Quatro novos táxis de energia foram selecionados para este teste. Os resultados do teste mostraram que o consumo de energia de pneus de ouro líquido por 100 quilômetros foi 12,26% menor do que o de seus pneus de correspondência originais (correspondente a economia de energia de 2,04 graus). Os resultados medidos dos produtos de pneus de ouro líquido da empresa, seja em todo o aço ou semi aço, em veículos a combustível ou em novos veículos de energia, foram altamente reconhecidos pelo mercado. Em 2022, os produtos de ouro líquido da empresa devem aumentar ainda mais a participação de mercado e fazer alguns ganhos nos mercados estrangeiros.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa atinja 23,631 bilhões de yuans, 28,320 bilhões de yuans e 33,838 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 31,29%, 19,84% e 19,48%. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe é de 1,898 bilhões de yuans, 2,808 bilhões de yuans e 3,988 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 44,54%, 47,95% e 42,04%. O EPS diluído de 2022 a 2024 atingirá 0,62 yuan, 0,92 yuan e 1,30 yuan respectivamente. O PE correspondente em 2022 é de 16 vezes, dando uma classificação de “compra”.
Fatores de risco: 1. A nova capacidade de produção não é colocada em operação como esperado. 2. O risco de flutuações acentuadas nos preços da borracha.
