\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 380 Suzhou Etron Technologies Co.Ltd(603380) )
Evento: em 1 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 1,752 bilhão de yuans, um aumento anual de 35,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 227 milhões de yuans, um aumento anual de 37,33%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 210 milhões de yuans, com um aumento anual de 45,43%. Ao mesmo tempo, a empresa emitiu um plano de distribuição de lucros e planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 0,19 yuan / ação a todos os acionistas.
A demanda por produtos de controle médico / industrial é forte, e o desempenho da empresa está crescendo rapidamente: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,752 bilhões de yuans, yoy + 35,88%, dos quais a receita de eletrônicos médicos e produtos de controle industrial aumentou o mais rápido, com um aumento homólogo de 59,21% / 35,68% respectivamente, e a receita foi responsável por 18,88% / 41,66%. A margem de lucro bruto atingiu 27,78%, yoy + 1,58pct, e a margem de lucro bruto de comunicação / controle industrial / consumo / produtos médicos / automotivos aumentou 6,69pct / -2,71pct/1,85pct/2,92pct/5,14pct respectivamente ano a ano; Entre eles, espera-se que a margem de lucro bruto do controle industrial melhore com a recuperação da diferença de preços confirmada pelos clientes e a melhoria da eficiência de novos projetos de produção em massa. A empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 227 milhões de yuan, yoy + 37,33%, taxa de juros líquida de 12,98%, yoy + 0,14pct.
A localização da indústria de EMS high-end tem amplo espaço, e as vantagens da estrutura de renda industrial + automóvel + médica da empresa são claras: de acordo com o relatório da nova pesquisa de risco, a escala global do mercado da indústria EMS será de US $ 644,5 bilhões em 2021, e espera-se que atinja US $ 838,3 bilhões em 2025. Atualmente, a empresa fornece serviços de fabricação eletrônica de mais de 5000 produtos para mais de 270 clientes em vários segmentos, como Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Baide, CommScope, Kohler e Shanghai Lianying. Em termos de campos de aplicação, a maioria dos fabricantes de EMS na China são principalmente eletrônicos de consumo.Em 2021, a receita comercial Pan industrial da empresa foi responsável por 75,08%, incluindo controle industrial / médico / automóvel foi responsável por 41,63% / 18,87% / 14,57%, respectivamente. A empresa tem gerenciamento preciso da cadeia de suprimentos e desenvolveu independentemente SRM, MCC, itvd e outros sistemas da perspectiva da seleção de fornecedores, gerenciamento de preços e gerenciamento de estoque. A empresa estabeleceu boas relações de cooperação com fornecedores globais de componentes eletrônicos bem conhecidos, como Avnet, seta, WPI, futuro e chave digi para melhorar o controle de custos, atendendo às necessidades de entrega flexíveis e de alta qualidade dos clientes.
A liberação de capacidade impulsiona o crescimento do desempenho, e a fabricação inteligente ajuda a reduzir custos e aumentar a eficiência: de acordo com o anúncio da empresa, o “projeto de transformação técnica para construção inteligente da oficina de produção PCBA” foi concluído e colocado em uso até o final de 2020; Em 2021, o “projeto de expansão de fabricação eletrônica high-end” foi colocado em operação sucessivamente e atingiu a produção no final do ano; Espera-se que o “projeto de construção do centro de I & D” esteja pronto para uso até o final de 2022; A fim de atender às necessidades de entrega dos principais clientes no exterior, a empresa registrou e estabeleceu uma subsidiária mexicana em 2020 e planeja investir três linhas de produção SMT, das quais uma linha de produção foi concluída para produção experimental e entrará na fase de produção experimental de pequenos lotes em 2021; O projeto de fabricação eletrônica de ponta fase II da empresa foi iniciado em 2019 para construir um sistema de logística inteligente de acordo com o padrão da indústria alemã 4.0. Atualmente, decoração e instalação eletromecânica estão em andamento. Mais de 50000 m2 planta na seção de licitação I deve ser colocada em uso em julho de 2022.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 2,296 bilhões de yuans, 2,926 bilhões de yuans e 3,639 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 300 milhões de yuans, 394 milhões de yuans e 504 milhões de yuans respectivamente, o EPS será 186 yuan, 244 yuan e 3,13 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 17,5 vezes, 13,3 vezes e 10,4 vezes respectivamente, por isso é classificado como investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O progresso da expansão da produção é menor do que o esperado; A investigação e desenvolvimento tecnológico não é o esperado; Risco de escassez de matérias-primas e aumento de preços; O progresso da construção do centro de P & D é menor do que o esperado
