\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
[pontos-chave do investimento]
Em 2021, alcançou uma receita operacional total de 5,619 bilhões de yuans e uma receita operacional de 5,562 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,92%, ligeiramente excedendo as expectativas. O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi 661 milhões de yuans, um aumento anual de 100,06%, em linha com as expectativas. O lucro não líquido deduzido foi 651 milhões de yuans, um aumento anual de 115,93%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de RMB 1,601 bilhão, uma diminuição homóloga de 14,65%. No final do período de relatório, o saldo das responsabilidades do contrato de nuvem era de 2,047 bilhões de yuans. Após restaurar os fatores de influência das responsabilidades do contrato de nuvem, a receita operacional total foi de 6,156 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 33,21%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a restauração foi de 1,144 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,19%. Durante todo o ano, as despesas de vendas foram de 1,587 bilhão de yuans (+ 26,39%), as despesas de gestão foram de 1,099 bilhão de yuans (+ 25%), e as despesas de P & D foram de 1,333 bilhão de yuans (+ 23,16%). 21q4 alcançou uma receita de 2,006 bilhões de yuans em um único trimestre, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido em um único trimestre foram 186 milhões de yuans e 197 milhões de yuans respectivamente.
O negócio de custos digitais está crescendo rapidamente. Em 2021, o negócio de custos digitais da empresa alcançou um rápido crescimento, com uma receita de 3,813 bilhões de yuans (+ 36,64%), e depois de restaurar o equilíbrio das responsabilidades contratuais em nuvem, o negócio alcançou uma receita de 4,353 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,90%. Em 2021, a empresa assinou o contrato de nuvem de negócios de custo digital de RMB 3,1 bilhões (+ 38,77%), e os passivos contratuais de nuvem no final do período aumentaram RMB 537 milhões em relação ao início do ano. Um total de 2,561 bilhões de yuans de receita em nuvem foi reconhecido, representando 67,15% da receita de negócios de custo. No final do ano, a taxa de conversão e a taxa de renovação das regiões de transformação atingiram um nível elevado de 2017 a 2020. As quatro últimas regiões que entraram na transformação global da nuvem em 21 anos alcançaram um crescimento positivo da receita após a restauração pela primeira vez no ano de transformação. A taxa de conversão das novas regiões de transformação ultrapassou 60% em 2021 e aumentou no primeiro ano. A margem de lucro bruta dos negócios de custo digital foi de 92,31%, queda de 1,86%, principalmente devido ao crescimento dos negócios de governo eletrônico e ao correspondente aumento dos custos de aquisição.
Volume de contratos de construção digital. Em 2021, o negócio de construção digital da empresa alcançou uma receita de 1,206 bilhão de yuans, com um aumento anual de 27,82%. Como o principal negócio de crescimento da empresa atualmente, a quantidade de contrato recém-assinado de negócios de construção digital aumentou rapidamente. No primeiro semestre do ano, a empresa deu prioridade à expansão dos contratos e, no segundo semestre do ano, concentrou-se na entrega para garantir a cobrança de receitas e pagamentos. No final do ano, o número cumulativo de projetos de serviços de produtos de nível de projeto excedeu 55000 e o número cumulativo de clientes de serviços excedeu 5000; Em 2021, 16000 novos projetos e 1600 novos clientes foram adicionados. A margem de lucro bruta do negócio da construção civil foi de 65,77%, queda de 6,30pct, afetada principalmente pelo aumento dos custos de aquisição.
Rápida expansão do negócio de design digital. O negócio de design digital alcançou uma receita de 131 milhões de yuans em 2021, com um rápido crescimento anual de 250,12%. Durante o período de relatório, a empresa promoveu a rápida expansão do negócio de design digital, aumentando o marketing e fortalecendo a construção de canais. Ao mesmo tempo, lançou bimspace2022 nova versão e design arquitetônico digital e outros produtos. No final de 2021, a capacidade instalada da versão beta pública de produtos de design arquitetônico digital excedeu 1700.
[sugestões de investimento]
A empresa é um fornecedor líder de serviços de plataforma de construção digital na China. Tanto o custo digital quanto o negócio de construção digital estão no caminho do desenvolvimento sadio, e o negócio de design digital explodiu em crescimento. Com a promoção contínua da transformação digital, a empresa continuará a consolidar sua posição na indústria. Aumente a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2023 e introduza a previsão de lucro da empresa em 2024. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa será de 6,896 / 8,157 / 9,521 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 9,39 / 12,24 / 15 milhões de yuans respectivamente 0,4 bilhões de yuans, EPS 0,79 / 1,03 / 1,26 yuan respectivamente, correspondendo PE 63 / 48 / 39 vezes respectivamente, mantendo a classificação “comprar”
[dicas de risco]
A prosperidade a jusante afecta o risco da procura;
A taxa e a taxa de conversão subsequentes da transformação da nuvem de negócios de custo são menores do que o risco esperado;
A concorrência no mercado intensifica os riscos.
