\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 377 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) )
Conclusão fundamental
O desempenho cresceu constantemente, e o negócio de fundos públicos foi o destaque China Industrial Securities Co.Ltd(601377) em 2021, a receita operacional atingiu 18,97 bilhões de yuans, com um aumento anual de 7,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,74 bilhões de yuans, yoy + 18,5%, um recorde alto. A ova ponderada foi de 12,04%, com aumento homólogo de + 0,97pct. Corretoragem, banco de investimento, gestão de ativos + fundos públicos, crédito e renda própria representaram 22,5%, 7,8%, 31,4%, 10,9% e 23,8%, respectivamente.
Seus lucros de oferta pública alcançaram alto crescimento, e seu negócio de gestão de riqueza tem características distintas. 1) Após considerar o rácio acionário dos dois principais fundos públicos da empresa, a proporção de lucro em 2021 atingirá 28%. Entre eles, o lucro líquido da Xingzheng global (51%) foi de 2,24 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40%; O lucro líquido do Fundo Sul da China, que é de 9,15% de propriedade da empresa, foi de 2,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 46%. A escala de gerenciamento de ativos de Xingzheng foi de 60 bilhões de yuans, acima + 4,3% do final do ano anterior;
A receita do negócio de gerenciamento de ativos foi de 240 milhões de yuans, yoy + 73%. 2) A receita de vendas + renda de aluguel de assentos de unidades de negociação representaram 45%. A empresa-mãe alcançou um lucro líquido de 1,52 bilhão de yuans (excluindo sedes) de negócios de negociação de valores mobiliários, yoy + 17%. O aluguel de assentos de unidade de negociação é de 1,03 bilhão de yuans, yoy + 32%, representando 26% da receita do negócio de corretagem; A renda da venda de produtos financeiros em uma base de comissão foi de 660 milhões de yuans, yoy + 45,6%, representando 19% da receita de corretagem.
A receita do negócio de investimento caiu ligeiramente, e a receita líquida de juros alcançou alto crescimento. 1) Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou renda de investimento autônomo de 3,78 bilhões de yuans, yoy-20%. No final do século 21, a escala total de investimento financeiro era de 82,5 bilhões de yuans, yoy + 12%, e a proporção de investimento em ações diminuiu para 14%. A empresa criou um novo departamento de nível 1, departamento de derivados financeiros, para acelerar o layout dos negócios de derivados OTC. Em 2021, a margem a pagar aos clientes era de 3,3 bilhões de yuans, yoy + 490%. 2) No final do século 21, o saldo das duas instituições financeiras da empresa era de 33,6 bilhões de yuans, e a receita de juros das duas instituições financeiras era de 2,1 bilhões de yuans, yoy + 35%, e a participação de mercado aumentou para 1,8%; A escala de autofinanciamento do negócio de recompra de penhor de ações foi de 2,3 bilhões de yuans, uma queda de 43% em relação ao final do ano anterior. A receita líquida anual de juros foi de 1,72 bilhão yuan, yoy + 48%.
Sugestão de investimento: a empresa tem um posicionamento estratégico claro, um sólido progresso na gestão patrimonial e uma elevada contribuição para o desempenho dos fundos públicos. Após a implementação do plano de alocação de ações, aliviará efetivamente o gargalo do capital da empresa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 seja de 5,3 bilhões de yuans, yoy + 11%, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação do mercado, progresso inferior ao esperado na alocação de ações e intensificação da concorrência no setor
