\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 958 Orient Securities Company Limited(600958) )
Conclusão fundamental
A taxa de crescimento do desempenho está de acordo com as expectativas Orient Securities Company Limited(600958) 2021: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,4 bilhões de yuans, yoy + 97%, e a taxa de crescimento estava em linha com as expectativas; O capital próprio atribuível aos acionistas-mãe foi de 64,1 bilhões de yuans, um aumento de + 6,5% em relação ao final do 20º ano, com uma média ponderada de ovas de 9,5% 02%, comparado com 20 anos + 4,17pcts. Excluindo-se o impacto de outros rendimentos empresariais, a corretagem, a banca de investimento, a gestão de ativos, juros e receitas de investimento da empresa representaram 22,8%, 10,7%, 22,8%, 9,2% e 29,9%, respectivamente. A dependência da empresa em investimentos proprietários diminuiu, e a proporção de receitas de corretagem e gestão de ativos aumentou significativamente.
O negócio de gestão de investimentos contribui com um grande incremento de desempenho para a empresa. No final do período, a escala de gerenciamento de ativos de Dongzheng foi de 365,9 bilhões de yuans, um aumento de 22,6% em relação ao final do ano anterior; A escala de oferta pública de empresas de valores mobiliários foi de 269,6 bilhões de yuans, yoy + 35,1%. No final do período de relatório, a taxa de retorno da gestão ativa do investimento em ações da gestão de ativos Dongzheng nos últimos sete anos foi de 294,35%, ficando em primeiro lugar na indústria. Huitianfu alcançou um lucro líquido de 3,263 bilhões de yuans, yoy + 27,2%; O lucro líquido da gestão de ativos de Dongzheng foi de 1,438 bilhões de yuans, yoy + 77,8%. Após considerar o rácio acionário das duas subsidiárias, a contribuição de lucro chega a 48%.
O negócio de corretagem de valores mobiliários tem características distintivas, e a escala de ações + oferta pública mista é alta. Em 2021, a quota de mercado dos rendimentos dos negócios de corretagem de valores mobiliários foi de 1,74%, ocupando o 20º lugar no setor, com um aumento homólogo de 0,12pct. A empresa abriu 356000 novas contas, yoy + 15%. No final do período, o número de clientes da empresa foi de 2,191 milhões, um aumento de 19% no início do período, e o montante total de ativos de custódia foi de 902,8 bilhões de yuans, um aumento de 26% no início do período; O estoque + fundo misto de oferta pública da empresa tem uma escala de 42,4 bilhões de yuans, ocupando o sétimo lugar entre as empresas de valores mobiliários; A receita anual de vendas de comissão foi de 570 milhões de yuans, yoy + 45%, representando 16,8% da receita do negócio de corretagem.
A estrutura do negócio financeiro de títulos foi otimizada e os riscos foram liberados. No final do período, os dois saldos financeiros da empresa eram 24,6 bilhões de yuans, um aumento de 9% em relação ao final do ano anterior; O saldo da escala de penhor de ações foi de 11,8 bilhões de yuans, uma queda de 23,5% em relação ao final do ano anterior. A perda por imparidade de crédito diminuiu 66% ano a ano, para RMB 1,314 bilhão, que é o principal motor da melhoria dos lucros.
Sugestão de investimento: o pedido de alocação de ações A da empresa foi aprovado pelo CSRC, e os fundos levantados não excedem 16,8 bilhões de yuans. O reabastecimento de fundos ajudará a ampliar o espaço de desenvolvimento de negócios da empresa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 anos seja de 6,124 bilhões de yuans, yoy + 14,0%, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de flutuação do mercado, reforma do mercado de capitais inferior ao esperado, operação e risco de negócios.
