\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 380 Suzhou Etron Technologies Co.Ltd(603380) )
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos aumentou 37,3% ano a ano, para 227 milhões de yuans, e a receita do 4q21 atingiu uma nova alta em um único trimestre. A empresa divulgou um relatório anual, com uma receita de 1,752 bilhões de yuans (YoY: 35,9%) em 21 anos, correspondendo a uma receita de 539 milhões de yuans (YoY: 52,1%, QoQ: 19,2%), um recorde alto em um único trimestre; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 227 milhões de yuans (YoY: 37,3%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 210 milhões de yuans (YoY: 45,4%), correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4q21 foi de 57,42 milhões de yuans (YoY: 22,5%, QoQ: – 7,4%). O crescimento de alto desempenho deve-se ao desenvolvimento de clientes de alta qualidade e ao crescimento de tipos de produtos em medicina, controle industrial e outros campos. Até o final de 2021, o número de clientes da empresa tinha ultrapassado 270 (58 novos clientes ano a ano), e a produção envolveu mais de 5000 tipos de produtos e 60000 tipos de matérias-primas.
No 21º ano, a margem de lucro bruto aumentou 1,58% ano a ano, e a empresa promoveu ainda mais redução de custos e aumento de eficiência. No 21º ano, a margem bruta de lucro da empresa foi de 27,78% (YoY: + 1,58pct), dos quais a margem bruta de lucro de 4q21 foi de 25,21% (YoY: + 1,57pct, QoQ: – 3,34pct). O aumento homólogo da margem bruta de lucro deveu-se a: 1) promover ativamente e certificar matérias alternativas, reduzir o custo das matérias-primas e melhorar a satisfação do cliente com a premissa de garantir o tempo de entrega; 2) Através da transformação técnica de alguns equipamentos ou linhas de produção, a eficiência da produção foi melhorada. Durante os 21 anos, a taxa de despesa da empresa foi de 10,68% (YoY: + 0,29 pct), dos quais a taxa de despesa de P&D aumentou 0,34 pct para 4,50% em termos homólogos.
A receita de produtos eletrônicos médicos e de controle industrial aumentou rapidamente em 21 anos. Em termos de produtos, a receita de comunicação em 21 anos foi de 307 milhões de yuans (YoY: 25,1%), e a margem de lucro bruto foi de 35,15% (YoY: + 6,69pct); A receita de controle industrial é de 729 milhões de yuans (YoY: 35,7%), ea margem de lucro bruto é de 24,70% (YoY: – 2,72pct) O declínio ano-a-ano da margem de lucro bruto é principalmente devido ao aumento no preço das matérias-primas e a diferença de preço da aquisição local confirmada pelos clientes; A receita de eletrônicos de consumo é de 100 milhões de yuans (YoY: 28,1%), e a margem de lucro bruta é de 21,11% (YoY: + 1,85 pct); A receita da eletrônica médica foi de 331 milhões de yuans (YoY: 59,2%), e a margem de lucro bruto foi de 32,41% (YoY: + 2,96pct), devido ao aumento de pedidos de Shanghai Lianying, Beckman e outros clientes; A receita da eletrônica automotiva é de 255 milhões de yuans (YoY: 24,5%), ea margem de lucro bruto é de 25,31% (YoY: + 5,14pct).
Sugestão de investimento: destacar as vantagens do posicionamento estratégico diferenciado e manter a classificação “buy”.
Com a tendência de “eletrônica +” expandindo gradualmente o espaço downstream da indústria eletrônica, e os mercados de nicho relativamente high-end, como automóveis, controle industrial e equipamentos médicos começam a acelerar a localização, estamos otimistas de que a empresa emergirá como uma nova força na indústria EMS através da estratégia de diferenciação de clientes de alta qualidade e pedidos de alta qualidade. Além disso, a primeira fase (53000 metros quadrados) da segunda fase do “projeto de expansão de fabricação eletrônica high-end” da empresa deve ser colocada em uso em julho de 2022. A segunda fase (cerca de 120000 metros quadrados) também está em planejamento e projeto, e a capacidade de compromisso de pedidos da empresa será aprimorada ainda mais.
Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 / 24 aumente 37,3% / 27,6% / 22,6% ano a ano para 3,12 / 3,98 / 488 bilhões de yuans. Referindo-se à média esperada consistente da empresa eólica de 22 anos comparável de 17,58 vezes PE, damos à empresa 20-21 vezes PE esperado em 22 anos, eo preço alvo é 38,64-40,57 yuan, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A libertação da capacidade é inferior ao esperado; O desenvolvimento do cliente não é tão bom quanto o esperado.
