\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 661 Suzhou Uigreen Micro&Nano Technologies Co.Ltd(688661) )
Resumo do investimento
Em 30 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 370 milhões de yuans, um aumento anual de 61,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 103 milhões de yuans, um aumento anual de 68,33%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 92 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 52,59%.
Observações
(1) os clientes romperam ordens e continuaram a aumentar a capacidade de produção, garantindo o rápido crescimento da receita e do lucro líquido.
Nos últimos 21 anos, o negócio de MEMS da empresa alcançou uma receita de 198 milhões de yuan, com um aumento ano-a-ano de 23,76%, de que a receita do micro escudo foi 156 milhões de yuan, com um aumento ano-a-ano de 10,83%, e a receita de outras peças de MEMS Micro foi 42 milhões de yuan, com um aumento ano-a-ano de 119,11%, principalmente devido às ordens de vendas completas dos produtos da série de micro peças de MEMS da empresa e a liberação contínua da capacidade de produção. O negócio da ponta de prova do chip do semicondutor da empresa alcançou uma receita de 156 milhões yuan, um aumento ano-a-ano de 178,16%, principalmente devido à ponta de prova do teste do semicondutor da empresa entrando com sucesso no sistema da cadeia de suprimentos dos fabricantes estrangeiros do projeto do chip, as novas ordens assinadas aumentaram significativamente em comparação com o mesmo período do ano passado, e a capacidade de produção da ponta de prova do chip do semicondutor aumentou continuamente.
(2) O investimento de P & D/vendas duplicou, a margem de lucro bruta da ponta de prova do teste da microplaqueta do semicondutor continuou a aumentar, e o desenvolvimento do mercado externo estava progredindo suavemente.
Em 21 anos, as despesas de P&D da empresa representaram 7,6% de sua receita, com um aumento homólogo de 1,4pct, e as despesas de vendas representaram 3,1% de sua receita, com um aumento homólogo de 1,1pct. A empresa sempre atribuiu importância ao investimento em P & D, realizou a melhoria dos produtos existentes e o desenvolvimento de novos produtos e processos, expandiu sondas de teste de alta frequência e alta velocidade e alcançou a produção em massa em 21 anos, e a margem de lucro bruto do negócio da sonda de teste de chip semicondutor da empresa também aumentou significativamente de 7,48 pct para 46,39%; A empresa também aumentou seus esforços para explorar mercados estrangeiros, obteve oportunidades para verificação da ponta de prova de teste de chips semicondutores de vários fabricantes de design de chips e obteve alguns pedidos de vários fabricantes de design de chips.
(3) com base na base de tecnologia sofisticada, realizar ativamente layout prospectivo, que se espera beneficiar profundamente dos dividendos de alto perfil e generosos da indústria.
Negócio de MEMS: com o rápido desenvolvimento da Internet das coisas, 5g e inteligência artificial, a demanda do mercado do sensor de MEMS está crescendo rapidamente. Yole espera que o mercado de MEMS tenha + 8,3% de crescimento do valor e + 11,9% de crescimento da unidade de 2019 a 2024. Com base nos grandes recursos do cliente e na forte capacidade técnica de produção no campo acústico, espera-se que a empresa abra espaço de crescimento através da expansão horizontal. Negócio de sonda de teste de chips semicondutores: O relatório anual de 2021 da Coreia leeno revelou que a receita anual foi de cerca de 1,5 bilhão de yuans, com um aumento ano a ano de 39,2%, incluindo receita de soquete de cerca de 860 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de cerca de 56%, receita de pinos de cerca de 510 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 21,7%. Comparado com a taxa de crescimento médio da receita de apenas 12,6% nos últimos três anos, é principalmente devido à forte demanda no campo de embalagens e testes semicondutores trazidos pela evolução contínua da lei de Moore, embalagens avançadas e outras tendências técnicas. Confiando em sua profunda acumulação de tecnologia sofisticada e excelente qualidade do produto, a empresa cresceu rapidamente no campo de testes FT. Nos últimos 21 anos, a empresa lançou ativamente projetos de aumento fixo para o campo de testes CP e testes de substrato high-end. Espera-se beneficiar dos principais recursos existentes do cliente e das rápidas oportunidades da indústria de semicondutores da China, e tornar-se um fornecedor líder de sondas de teste de chips semicondutores na China.
Aconselhamento em matéria de investimento
Manter a classificação “comprar”. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 163 milhões, RMB 229 milhões e RMB 322 milhões respectivamente, e o EPS correspondente será RMB 203, RMB 2,86 e RMB 4,03 respectivamente. O preço atual da ação corresponde ao valor do PE de 2022 a 2024, que são 29,78, 21,17 e 15,02 vezes respectivamente. Estamos otimistas de que os componentes tradicionais de MEMS da empresa alcançarão o crescimento estável da expansão horizontal do campo acústico, a ponta de prova do teste da microplaqueta do semicondutor beneficiará do aumento contínuo da participação no campo do teste do FT e expandirá ao campo do teste do CP e ao campo do teste da carcaça high-end, de modo a abrir o espaço novo do crescimento e alcançar o crescimento rápido.
Dicas de risco
A demanda da indústria de MEMS, o negócio da ponta de prova do semicondutor e a expansão da capacidade da empresa foram mais baixos do que o esperado
