Zhongfu Shenying (688295)
Zhongfu Shenying: o líder da fibra de carbono dos materiais de construção da China. Zhongfu Shenying, fundada em 2006, será listada no Conselho de Ciência e Inovação em 6 de abril de 2022. Em 2013, a empresa construiu a primeira linha de produção de industrialização de fibra de carbono de fiação úmida a jato seco de 1000 toneladas na China e planeja construir uma base de fibra de carbono de 100000 toneladas até 2030. Atualmente, a empresa tem duas bases de produção Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) , Xining, e a capacidade de produção ocupa o primeiro lugar na China.
Indústria de fibra de carbono: crescimento multidimensional da demanda. A fibra de carbono pode atender às necessidades de peso leve, de alta resistência e de alto módulo. Atualmente, a fibra de carbono é amplamente utilizada na indústria aeroespacial, infraestrutura, aplicações industriais e outros campos. Em 2020, a demanda da China por fibra de carbono será de 48900 toneladas, das quais a oferta de fibra de carbono doméstica será de apenas 18500 toneladas, representando 38% da demanda total da China. A fibra de carbono de São Paulo prevê que o fornecimento doméstico de fibra de carbono atingirá 83000 toneladas em 2025 e o CAGR atingirá 35% de 2020 a 2025. Na estrutura de demanda de fibra de carbono da China, a energia eólica é responsável pela maior proporção, que é diferente da estrutura global: 1) lâmina de energia eólica: beneficiando da lâmina de grande escala. A perspectiva de desenvolvimento futuro de Haifeng é otimista. As lâminas estão se tornando maiores, o que melhora as exigências de peso leve e resistência e rigidez, de modo a impulsionar a demanda por fibra de carbono. 2) Compostos de carbono carbono: materiais de campo térmico fotovoltaico. A taxa de penetração de compósitos de carbono / carbono em materiais de campo térmico fotovoltaico aumentou rapidamente. A nova capacidade instalada de fotovoltaica no 14º plano quinquenal manteve uma alta taxa de crescimento, impulsionando a demanda por compósitos de carbono carbono.
Empresas líderes de fiação molhada de jato seco, expansão de capacidade na faixa rápida: (1) tecnologia: líder de fiação molhada de jato seco. Após mais de dez anos de pesquisa e desenvolvimento tecnológico, a empresa dominou sistematicamente a tecnologia de mil toneladas de fibra de carbono T300, T700, T800, M30 e M35 e a tecnologia de cem toneladas de M40 e T1000, e construiu a primeira linha de produção de industrialização de fibra de carbono de fiação úmida de jato seco de mil toneladas na China. A fiação úmida do jato seco pode melhorar significativamente a eficiência da produção da fibra de carbono. (2) Produtos: benchmarking Toray do Japão, com foco no mercado civil high-end. Comparado com os modelos de produtos japoneses Toray, a empresa alcançou cobertura de produto de T300 a T1000 e M40, e basicamente alcançou benchmarking; Comparado com os fabricantes chineses, a empresa tem basicamente os mesmos tipos de produtos de fibra de carbono que Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Hengshen compartilha. Os negócios de produtos civis representam uma alta proporção e os clientes são de alta qualidade. (3) Capacidade: a escala continua a expandir-se, e ainda há espaço para o custo descendente. O projeto de fibra de carbono de 10000 toneladas da fase 1 de Xining foi concluído e colocado em operação até o final de 2021. As restantes 4000 toneladas de capacidade de fibra de carbono devem ser colocadas em operação em março de 2022, o que destaca o efeito de escala da capacidade. Além disso, o projeto de investimento levantado ajuda a expandir a capacidade.
Análise de projetos de investimento levantados: a empresa IPO planeja emitir 100 milhões de ações de capital social a um preço de emissão de 29,33 yuan / ação, com um montante total de 2,933 bilhões de yuan e um montante líquido de 2,777 bilhões de yuan. Os projetos levantados e investidos incluem o projeto de fibra de carbono de alto desempenho e precursor de apoio com uma produção anual de 10000 toneladas em Xining, o projeto de linha de teste de fibra de carbono e precursor aeroespacial de alto desempenho e o projeto de P & D e fabricação de aplicações de aviação de fibra de carbono.
Previsão de lucro e avaliação: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 2,095 bilhões, RMB 3,005 bilhões e RMB 4,055 bilhões, e o lucro líquido será de RMB 463 milhões, RMB 731 milhões e RMB 984 milhões. Em comparação horizontal, o PE médio das três empresas comparáveis na indústria de fibra de carbono de 1º de abril a 2022 a 2023 é de cerca de 34x e 23x respectivamente. Calculado pelo preço de emissão, o PE da empresa de 2022 a 2023 é 57x e 36x respectivamente. Do ponto de vista da indústria de fibra de carbono, o desempenho do material é de alta qualidade, o lado da demanda está crescendo multidimensional e a substituição doméstica no lado da oferta é justamente a tempo. Da perspectiva da empresa, Zhongfu Shenying é líder em tecnologia de fiação úmida a jato seco de fibra de carbono.Seus produtos são benchmarking com Toray do Japão, com expansão contínua da capacidade de produção e forte crescimento. Considerando que a empresa ainda não foi listada, não será classificada pela primeira vez.
Dica de risco: a nova capacidade de produção da indústria é colocada em operação muito rápido; Alguma penetração da procura a jusante é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas variou acentuadamente.
