\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 179 Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período analisado, a receita operacional foi de RMB 12,867 bilhões, um aumento homólogo de 24,86%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB 1,991 bilhão, um aumento homólogo de 38,35%.
A receita manteve um crescimento rápido e a margem de lucro bruto melhorou ainda mais. O crescimento da receita dos três principais negócios da empresa, conectores elétricos e componentes integrados, dispositivos ópticos e equipamentos optoeletrônicos, produtos fluidos e odontológicos, foi de 23,78%, 22,86% e 51,45%, respectivamente, um aumento de 14,63pct, 0,07pct e 22,24pct em relação ao ano passado; A margem bruta de lucro foi de 40,99%, 23,83% e 31,65%, respectivamente, alta de 0,02pct, 4,70pct e 0,59pct em relação ao ano passado. A construção da informatização da defesa nacional acelerou a demanda por produtos de defesa, e o aumento na penetração de novos veículos de energia abriu o mercado de conectores de veículos. Os produtos de defesa são de alto valor, representando uma grande proporção na estrutura de produtos da empresa, e a redução de custos causada pelo efeito de escala aumentou constantemente a margem de lucro bruto da empresa.
A mudança do ritmo de entrega de produtos militares e provisão de despesas levou a uma queda na taxa de crescimento da receita e do lucro no quarto trimestre. A receita operacional e o lucro líquido da empresa no quarto trimestre foram de 2,990 bilhões de yuans e 369 milhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 13,31% e 8,27%, menor do que o nível médio anual. Atualmente, o ritmo de entrega da indústria militar está adiantado. Assim, a entrega dos produtos de defesa da empresa está concentrada principalmente nos três primeiros trimestres, resultando em uma taxa de crescimento menor da receita no quarto trimestre do que nos três primeiros trimestres. No quarto trimestre, a empresa realizou o cálculo salarial anual, acumulando diversas despesas, diminuindo a proporção dos produtos de defesa de maior e alto valor na receita anual, resultando em uma taxa de crescimento do lucro inferior à média anual.
Os passivos contratuais e estoques aumentaram significativamente em comparação com o início do ano, estabelecendo as bases para um alto desempenho futuro. As responsabilidades contratuais da empresa foram de 1,03 bilhão de yuans, um aumento de 246,00% no início do período. O estoque final foi de 4,729 bilhões, um aumento de 69,41% no início do período. O aumento substancial das responsabilidades contratuais e estoques indica que a demanda a jusante da empresa é forte e urgente, a empresa prepara ativamente a produção para garantir a entrega suave dos produtos e estabelecer as bases para o alto desempenho no futuro.
Projetos de investimento aumentados são implementados gradualmente, e a liberação da capacidade de produção ajuda o desempenho a subir a um novo pico. Espera-se que a base industrial da tecnologia optoeletrônica (fase II) seja concluída e atinja a produção este ano, espera-se que a primeira e a segunda fases do projeto da base industrial do Sul da China atinjam a produção em 2023 e 2025 respectivamente, e o projeto do parque industrial do dispositivo básico (fase I) atinja a produção em 2024. Com a liberação da capacidade de produção ano a ano, espera-se que o desempenho da empresa atinja um novo pico.
Sugestão de investimento: durante o 14º período do Plano Quinquenal, a informatização do equipamento militar foi acelerada e o mercado de aplicação de novos veículos de energia foi aberto.Prevemos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 2,644 bilhões de yuans, 3,41 bilhões de yuans e 4,075 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente será de 34,9, 27,1 e 22,6 respectivamente. Pela primeira vez, dê uma classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o ritmo de entrega de produtos militares diminuiu e o preço dos conectores para veículos novos de energia caiu drasticamente.
