\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou a previsão de desempenho do primeiro trimestre de 2021. No primeiro trimestre de 2021, a receita foi de 750820 milhões de yuans (+ 49,40-63,34%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 195250 milhões de yuans (+ 125,72-189,38%), e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 190245 milhões de yuans (+ 166,87-244,12%).
Beneficiando da forte demanda por aplicativos downstream, o desempenho da empresa aumentou significativamente. A empresa é o primeiro fabricante de FPGA de porta de 100 milhões a lançar o processo de 28nm na China. Atualmente, há uma forte demanda por aplicações downstream e a empresa continua fortalecendo a garantia de capacidade, o que fornece uma base sólida para o crescimento contínuo dos negócios. A receita de quatro linhas de produtos, segurança e identificação, memória não volátil, chip de medidor inteligente e FPGA, aumentou em graus variados. O primeiro trimestre é relativamente off-season, por isso estima-se que a receita em 2022 excederá as expectativas.
Beneficiando do aumento de preços e lançamento de novos produtos, a margem de lucro bruto abrangente aumentou significativamente. Beneficiando da introdução de novos produtos e do aumento dos preços unitários de alguns produtos, a margem de lucro bruto abrangente aumentou 12,95 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em relação a todo o ano do ano passado, a margem bruta de lucro em 2021 foi de 59%, um aumento de 13 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Continuar a prestar atenção aos investimentos em I & D e alargar o fosso tecnológico. A remuneração dos empregados (incluindo as ações dos empregados) do pessoal de I&D da empresa no primeiro trimestre aumentou em comparação com o período anterior. A partir de todo o ano do ano passado, as despesas de P & D da empresa em 2021 foram 691 milhões de yuans, um aumento anual de 40,99%, a taxa de despesas de P & D foi de 26,8%, e a taxa de lucro líquido foi de 21,7%. A flutuação das despesas de P & D ainda teve um grande impacto no lucro líquido.
No futuro, o volume adicional de estações de base militares, 5g e eletrônicos automotivos impulsionará o alto crescimento contínuo do desempenho. A maioria dos dispositivos eletrônicos militares tem forte demanda por FPGA, mas Xilinx e Intel representam 83% do mercado total. Atualmente, devido à demanda independente e controlável, a demanda por substitutos domésticos no campo militar aumentou significativamente, e as empresas chinesas estão enfrentando oportunidades históricas. A estação base 5g ainda está no estágio inicial de colocação, e a atenuação do sinal da estação base 5g é mais rápida do que a da estação base 4G. A demanda da estação base 5g aumentará significativamente em comparação com a do período 4G. Estima-se que haverá quase 10 bilhões de incremento do mercado de FPGA no campo de comunicação da China nos próximos anos. Com o aumento do número de sensores automotivos, a demanda por potência computacional também está crescendo geometricamente. Como parte importante da solução ADAS, a penetração FPGA também continuará aumentando.
Previsão de lucro: prevemos que de 2022 a 2024, a receita da empresa será aumentada para RMB 3,563/45,72/5,828 bilhões (+ 38,2% / 28,3% / 27,5%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 693 / 896 / 1095 milhões de yuans (+ 34,6% / 29,4% / 22,2%). O último preço de fechamento correspondente ao PE é 62 / 48 / 39 vezes respectivamente. A empresa está profundamente envolvida no campo de FPGA e armazenamento. Com forte demanda downstream, espera-se que o desempenho atinja um crescimento sustentado e rápido e mantenha a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda do mercado é menor do que o esperado; O desenvolvimento de novos produtos não é o esperado
