\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Evento: em 29 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, alcançando uma receita operacional total de 136405 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32,0%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,726 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 25,4%.
A receita atingiu um recorde e o investimento em P&D aumentou para apoiar produtos. Em 2021q4, a receita operacional da empresa atingiu 45,607 bilhões de yuans, um aumento anual de + 10,8% / mês em aumento mensal de + 58,0%, atingindo um recorde alto em um único trimestre; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,781 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 35,8% / aumento mensal de + 25,8%. A receita da empresa atingiu recorde em 2021; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi um fluxo líquido de 35,32 bilhões de yuans, um aumento anual de + 581,61%; A receita no exterior foi de 16,16 bilhões de yuans, um aumento anual de 142,24%, ajudando o desempenho operacional a aumentar. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 16,2%, com um aumento homólogo de -1,1pct, principalmente devido ao aumento das despesas de gestão e I&D. Em 2021, as despesas de vendas/gestão/I&D/financeiras da empresa foram de + 26,5% / + 58,5% / 46,4% / – 212,9% em termos homólogos respectivamente, a taxa de despesa foi de -0,2pct / + 0,5pct / + 0,3pct / – 0,7pct em termos homólogos, a margem de despesa com vendas diminuiu e a amortização do incentivo patrimonial aumentou o custo de gestão. Em 2021, a empresa aumentou os esforços de P & D, com investimento em P & D de até 9,07 bilhões de yuans, um aumento anual de + 76,05%, representando 6,65% da receita, fornecendo forte suporte técnico para atualização da experiência do produto.
A estrutura do volume de vendas continuou a melhorar, com receita de veículo único + 15,0% ano a ano. Em 2021, a empresa alcançou um volume total de vendas de 1,281 milhões de veículos, com um aumento homólogo de + 15,2%. A picape Haval / tanque / wey / Euler / Great Wall alcançou um volume de vendas de 77,00/8,46/13,50/5,84233000 veículos respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,6% / / + 140,0% / – 25,7% / + 3,6%. Entre eles, os tanques representaram mais de 50% da participação de mercado de veículos off-road hardline. A picape Great Wall manteve o primeiro volume de vendas na China e exportação por 24 anos consecutivos, e o volume cumulativo de vendas no mundo ultrapassou 2 milhões de veículos. Graças às vendas quentes de modelos de alto preço, como tanque 300 / Harvard first love / Harvard Beast / Great Wall gun, a estrutura de vendas da empresa foi melhorada ainda mais.A receita anual de veículo único atingiu 106500 yuan, um aumento ano a ano de + 15,0%, 21q4 atingiu 114900 yuan, um aumento ano a ano de + 20,3% / mês em aumento mês de + 5,8%; O lucro do único veículo atingiu 5300 yuan, um aumento anual de + 8,84%. Em 2022, Haval Beast / wey Mocha DHT / tank 500 foram listados um após o outro, o que se espera promover ainda mais o crescimento das vendas e do desempenho.
A tecnologia inteligente permite que a marca avance, e espera-se que o volume e o preço subam juntos em 2022. De janeiro a fevereiro de 2022, marcas de tecnologia inteligente de limão, tanque e café representaram 75,1%. Contando com a plataforma modular “limão + tanque + café inteligente” para reduzir custos e aumentar a eficiência, a iteração dos modelos da empresa é acelerada, e novos produtos como haver cool dog, tanque 700 / 800, Euler ballet cat / punk cat / relâmpago cat e mecatron serão gradualmente listados, ajudando as vendas da empresa a continuar a subir. Em termos de condução inteligente, de janeiro a fevereiro de 2022, a proporção de veículos inteligentes da Grande Muralha aumentou para 88,1%. A condução inteligente de alto nível Noh auto-desenvolvida pela Millie Zhixing planeja transportar 34 veículos de passageiros da Grande Muralha até o final de 2022. Sob o empoderamento técnico, a proporção de vendas de modelos com um valor de Great Wall Motor Company Limited(601633) 150000 yuan ou mais aumentará para 15,5% de janeiro a fevereiro de 2021. No futuro, com a implementação gradual de modelos high-end de várias marcas, a rentabilidade da empresa deve ser melhorada ainda mais.
Sugestão de investimento: afetada pela falta de core e pelo aumento do preço das matérias-primas, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 95,49/156,57/18,878 bilhões, respectivamente, correspondendo a 28/17/14 vezes do preço atual da ação PE. Otimista sobre o desenvolvimento da inteligência elétrica e estratégia multi marca da empresa, e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua, a oferta de chips é menor do que o esperado, e a recuperação do mercado de automóveis de passageiros é menor do que o esperado
